钶锐锶科创板IPO：去年过半收入靠赊销，区域依赖难破，超2亿理财在手仍募资“补流”

　　证券之星陆雯燕

　　6月27日，广东钶锐锶数控技术股份有限公司(下称“钶锐锶”)科创板IPO申请获受理。目前，因财报更新，IPO进程处于中止审核状态。

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　　证券之星注意到，为完成对上海铼钠克数控科技股份有限公司(全资子公司“上海铼钠克数控科技有限公司”前身，以下统称“铼钠克”)的收购，钶锐锶曾以8%的高利率向股东借款8000万元，远高于同期贷款市场报价利率，此次收购也形成商誉7169.06万元。对铼钠克的战略收购推高了钶锐锶的业务规模，但亮眼业绩背后暗藏多重挑战。钶锐锶营收规模不及同行可比公司，且高度依赖华南、华东市场，上述两大区域贡献超九成营收。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　钶锐锶营收增长难掩“纸面富贵”的本质，其应收账款增速远超营收增速，2024年末占营收的比重已达55.65%。而存货规模亦常年维持在亿元级别，对资金周转形成明显拖累。更具争议的是，钶锐锶一边购买巨额理财产品，另一边却利用IPO募资“补流”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　向股东高息借款，超7100万商誉高悬 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　招股书显示，钶锐锶前身广东钶锐锶数控技术有限公司(下称“钶锐锶有限”)设立于2016年3月，由深圳市中润产业投资企业(有限合伙)及钶锐锶实控人蒙昌敏共同出资设立。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　为实现数控机床与数控系统的深度融合，蒙昌敏决定引入铼钠克成为公司股东。钶锐锶有限设立后次月，蒙昌敏以1元/注册资本的价格向铼钠克转让了其持有的钶锐锶有限300万股，对应10%股权，钶锐锶由此与铼钠克展开深度合作。

　　2021年，铼钠克股东有意出售股份，钶锐锶决定借机收购。2021年7月-11月，钶锐锶以12元/股的价格分别从12名股东手中收购铼钠克51.44%的股权，受让价约1.51亿元；同年11月29日，钶锐锶与铼钠克原15位股东通过换股的形式对钶锐锶有限进行增资，取得铼钠克剩余48.56%股权。铼钠克由此成为钶锐锶全资子公司。

　　为了完成此次收购，钶锐锶于2021年向龙华产业基金、信福汇十三号、南山阿斯特3名股东合计借款8000万元，借款利率高达8%。上述借款发生年度1年期贷款市场报价利率范围为3.65%-3.8%，与钶锐锶借款利率差异幅度在4.2%-4.35%。

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　　对于向股东高息借款的原因，钶锐锶表示，主要原因在于上述可转换贷款金额较大，公司无法从银行等金融渠道获取上述规模的银行借款和贷款利率，且当时收购铼钠克控股权时间较为紧迫，因此采用向股东借款的方式进行。

　　证券之星注意到，通过此次收购，钶锐锶形成了高额商誉。截至2024年末，该部分商誉金额为7169.06万元，占公司资产总额比例为7.09%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2024年，铼钠克的营收为1.23亿元，净利润为2412.03万元，占同期钶锐锶营收、净利润的比重分别约39.01%、37.65%。钶锐锶坦言，若未来因宏观经济环境、行业政策变化、技术发展或者其他因素导致与商誉相关的资产组盈利能力未达预期，将可能产生较大的商誉减值，从而对公司经营业绩产生不利影响。

　　营收规模不及同行，九成收入囿于华东华南 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　钶锐锶是国内全直驱数控机床的领先者，也是国内少有的同时拥有PWM型数控系统和总线型数控系统、且两种类型数控系统均已形成规模销售的企业。其中，全直驱数控机床营收占比约七成。

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　　2022年至2024年(下称“报告期”)，钶锐锶分别录得营收2.22亿元、2.54亿元、3.16亿元；归母净利润分别为2494.14万元、3590.99万元、6406.17万元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　招股书中，钶锐锶选取了科德数控(688305.SH)、国盛智科(688558.SH)、纽威数控(688697.SH)、浙海德曼(688577.SH)、华中数控（300161）(300161.SZ)五家上市公司作为同行业可比公司。报告期内，科德数控的营收与钶锐锶较为接近，各期分别为3.15亿元、4.52亿元、6.05亿元。纽威数控营收规模最大，分别为18.46亿元、23.21亿元、24.62亿元。钶锐锶整体规模较同行业公司相比较小，不过毛利率高于可比公司均值，与科德数控水平相近。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　证券之星了解到，钶锐锶在招股书中提及，公司以珠三角地区及长三角地区为支点，建立了覆盖全国的较为完善的营销体系，以快速响应市场需求。然而，其营收仍未走出区域局限性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　数据显示，钶锐锶超九成收入来自于华南、华东。其中，报告期内来自华南的销售收入分别为1.5亿元、1.51亿元、1.92亿元，营收占比分别为67.55%、59.64%、60.77%，2023年下滑后又有小幅攀升。同期华东的销售收入分别为6630.17万元、9394.08万元、9927.11万元，营收占比则分别为29.92%、37%、31.49%。

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(小编：财神)