市场降准降息预期升温 专家详解政策空间

4月份以来，国内债市显著走强。以10年期国债收益率为观测指标，公开数据显示，其从4月1日的1.81%快速下行至4月7日的1.63%，4月8日和4月9日虽有小幅回升，分别报收于1.66%和1.65%，但仍处于低位区间。业界分析，本轮债市走强系多重因素共振所致，包括市场避险情绪强化、降准降息预期升温等。

中国人民银行（以下简称“央行”）年内已多次表态“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”。带着当前降准降息是否具备条件、何时落地、将带来哪些影响等一系列问题，《证券日报》记者采访了五大“首席”一同探讨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

降准降息

有条件亦有制约

中航基金副总经理兼首席投资官邓海清表示，近期国内债市的走强与两点因素有关，一是受外部不利影响触发的市场避险情绪增强，二是市场对于央行通过降准降息等宽松货币政策，以对冲外部不利影响和稳增长的预期升温。在此背景下，债市情绪得到提振，收益率出现一轮快速下行。

东方金诚首席宏观分析师王青则认为，降准降息预期升温是本轮10年期国债收益率快速下行的主要驱动因素。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

事实上，今年以来央行多次表态将“择机降准降息”。央行行长潘功胜于3月6日在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示：“目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，中央银行向商业银行提供的结构性货币政策工具资金利率也有下行空间”。那么，从当前内外部环境来看，是否具备降准降息条件，又会何时落地？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

对此，财信金控首席经济学家伍超明认为，从目前来看，央行的降准降息节奏或将加快。一方面，内需不足是我国当前经济的主要矛盾，外部不利影响客观上会使外需趋于放缓，扩大内需的逆周期政策力度需要进一步加大。另一方面，部分外需转内需会进一步加大国内供给，对物价产生下行压力，而促进物价合理回升是今年货币政策的重要考量，也需要货币政策发力节奏适当靠前。此外，美国经济下行压力增加，衰退概率加大，美元或走弱，对国内政策约束减轻。

不过，伍超明表示，在降准降息具体实施时点上，还需要平衡多重因素，预计货币政策重心将由一季度的防风险转向二季度的稳增长，降准先行、降息随后。

邓海清认为，目前具备一定的降准降息条件，但同时也有一些制约因素。比如，当前银行净息差压力较大，若直接降息可能进一步挤压银行利润。总体来看，我国货币政策仍有进一步宽松的空间，但何时降准降息则需要进一步评估内外部经济金融形势和外部不利影响后决定。

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浙商证券首席经济学家李超认为，外部不利影响加大后，央行货币政策目标可能会从“金融稳定”向“经济增长”切换，4月份降准概率大幅提升。央行通过降准释放长期流动性，有利于对冲外部冲击对国内经济循环的扰动。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

王青分析，综合考虑当前外部经贸环境变化、国内房地产市场走势及物价水平，二季度“择机降准降息”的条件已经成熟，落地时间可能提前到4月份。预计本轮降息幅度有可能达到0.3个百分点，相当于2024年全年水平；降准幅度有可能达到0.5个百分点，释放约1万亿元长期资金。

光大证券固定收益首席分析师张旭认为，当前可通过降低支农支小再贷款利率、扩大再贷款额度等方式，引导金融机构进一步加强对民营、小微企业的金融支持力度，帮助这些企业平稳度过外部不利影响所带来的冲击。目前1年期支农支小再贷款利率为1.75%，而7天期逆回购利率为1.50%，两者间利差为25个基点，处于近些年较高水平，客观上具有下调空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

两项支持资本市场工具

还将进一步发力 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

“当前，若实施有力度的降准降息，能够降低国内企业和居民贷款利率，增强银行放贷能力，扩大投资和消费，对冲外需放缓带来的冲击。同时，降准降息将释放强烈的稳增长信号，有助于提振社会信心，稳定市场预期。”王青说。

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此外，通过降准降息带来的流动性释放和融资成本降低，对股市也将起到一定提振作用。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

邓海清表示，降准降息对股市有所提振，主要通过三种方式传导：一是流动性改善，降准降息释放的资金可能部分流入股市，如高成长的科技、消费板块；二是估值提升，无风险利率下行推升权益资产估值，成长股更受益；三是盈利预期修复，融资成本下降将改善企业盈利预期，尤其是对利率敏感的行业，如地产、基建等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)