日债风暴暂歇但警报未除 日本政策“工具箱”还能撑多久？

虽然日本长期国债价格反弹回升，但市场预期，这场日本国债危机不会就此结束。

7月17日，据Investing数据，日本长期国债收益率波动下跌。截至当日下午3点，日本10年期国债收益率下跌10个基点至1.56%，其他长期国债收益率虽然有所上升，但也未及此前高位。日本20年期国债收益率上升17个基点，至2.568%；日本30年期国债收益率上升63个基点，至3.095%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

7月15日，日本10年期国债收益率曾升至1.59%，创2008年10月以来最高，日本20年期国债、30年期国债收益率一度创1999年首次发行以来的新高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

业内人士普遍分析认为，触发日本长债市场动荡的因素，是外界担忧在日本参议院选举后，日本将推行财政扩张路线。市场预计，日本政府增加财政支出会导致日本债务规模进一步扩大。债务扩大将给日本带来极大的危险，因为该国是公共债务占国内生产总值比重最高的国家之一。

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有数据显示，目前日本公共债务占GDP比例高达263%，远超2010年希腊债务危机的142%。日本债务犹如“滚雪球”般增长，与过去三十年日本不断通过扩张性财政政策恢复经济增长密切相关，但此举也导致了日本国债依存度和负债率持续上扬。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

日债危机背后，一系列问题待解：日本会以怎样的方式解决这场国债危机？日本的政策选择空间将有多大？同一时间，全球长债抛售潮也愈演愈烈，美国、德国和英国等债市也面临类似的抛售压力。对全球政策制定者而言，日本的经验或许是重要的路径探索启示。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

抛售潮为何愈演愈烈 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

日本长期国债抛售“风暴”有缓和的迹象。

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7月17日，日本长期国债收益率连续两日回落。但过去一个月，从10年期到40年期的日本国债收益率均大幅提升，不禁让人联想到5月那一轮日本长债暴跌。5月20日，日本20年期国债迎来自2012年以来最差拍卖，30年期、40年期日本国债收益率双双飙升至历史新高，连续多日无人出价。随着日本央行逐渐调整量化宽松政策，降低购债规模，日本长期国债的市场流动性被削弱，最终日本央行决定从2026财年放缓缩减购债速度，才暂时止住日本长债的跌势。

据新华社报道，日本国会第27届参议院选举将于7月20日投票。一项最新民意调查结果显示，自由民主党和公明党组成的执政联盟选情严峻，其议席过半的目标面临挑战。在应对通胀上，日本执政党联盟和反对党提出了不同的应对方案，其中反对党呼吁减税并增加财政支出。有投资者担忧，若执政党在参议院选举中陷入苦战甚至失利，首相石破茂政府为应对选举压力，可能被迫转向或强化财政支出扩张路线。

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复旦大学金融研究中心主任孙立坚分析称，参议院选举将近，日本各个党派为了守住阵地都开出经济承诺，比如减税、增加补贴等，这些举措都会导致财政逆周期扩张，但日本的财政赤字处于发达国家中的危险警戒线，这样的财政扩张可能导致日本国债风险溢价上升，这背后是日本政府债务违约的风险。出于对日本财政赤字预期的恶化，原本被视为全球最安全资产之一的日本国债，也在人们眼中变得不再安全。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

有分析认为，即便执政联盟保住多数席位，石破茂也可能放弃鹰派财政立场，通过增加支出来缓冲美国关税和生活成本上升的冲击。前日本央行委员Makoto Sakurai预计：“政府很可能编制5至10万亿日元（约合350亿至700亿美元）的补充预算，这进一步推高债券收益率，日本央行至少将按兵不动至明年3月。”

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另一方面，日本央行可能加息的预期和美关税政策也增加了日本长债的压力。中国银行研究院高级研究员王有鑫向21世纪经济报道记者表示，日本通胀压力持续存在，市场预期日本央行将进一步加息，推高了债券收益率；另外，美国特朗普政府的关税政策给日本经济带来压力，日本政府税基可能减少，为提振经济财政开支可能会扩大，加剧财政负担。

日本政策“工具箱”有限 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

尽管日本财务省已减少超长期国债发行，但借贷成本仍在持续攀升。在日本央行放缓缩减购债之际，日本国债表现低迷，说明仍存在需求缺口。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

受访专家普遍认为，日本长期国债收益率或将维持在高位。王有鑫表示，一方面，日本央行仍在缩减购债规模，国债市场供需失衡问题短期内难以改善；另一方面，若参议院选举后日本政府采取财政扩张政策，政府债务风险加剧，将进一步推动国债收益率走高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰也分析称，短期内日本长债收益率飙升可能会受到日本央行的干预，比如注入短期流动性等公开市场操作，但是长期来看，日本央行减少国债购买，叠加上日本逐步实现货币政策正常化，日本长期国债收益率有上行的风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

面对日本国债危机或长期延续，市场更深的担忧由此而生。

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(小编：财神)