中金公司刘刚：界定泡沫要看投资是否匹配需求，又是否超越能力

由北京市通州区人民政府指导，《财经》杂志、财经网、《财经智库》主办的“《财经》年会2026：预测与战略·年度对话暨2025全球财富管理论坛”于12月18日至20日在北京举行，主题为“变局中的中国定力”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

12月19日，在“展望2026，中国资产重估进行时”对话环节，中金公司研究部董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚在总结2025年投研心得时表示，他体会比较深的是情绪和资金的蓄势，给市场三季度带来的提振效果非常显著。但很多时候要区分短期冲力和长期趋势，在投资中选择一个更好的时间点，降低持有的成本，持仓体验会更好。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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中金公司研究部董事总经理、首席海外与港股策略分析师刘刚

谈及AI泡沫时，刘刚指出，他一直将“泡沫”这个词当成中性概念去看待，而不是天然就有一个负面的假定。一方面，讨论AI会不会成为泡沫，尤其在二级市场的角度，可能是浪费时间，因为泡沫形成最大的阶段恰恰是市场涨幅最大的阶段。另一方面，怎么去界定泡沫，第一要看投资能不能被需求匹配，第二要看投资是不是超过了能力，如果都踮着脚，超过能力、大幅的举债去做一件事情，一定是有问题的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

关于AI对投研生活的影响，他认为，每个人都可以运用AI做自己的分析师，但AI要想完全取代投研工作有一定难度。第一，AI现在还有一些幻觉，以及提问一定要问认知程度内的问题，不然没有分辨对错的能力。第二，知识不是智慧，能解决问题的知识才是智慧，所以提问的方式最重要，要告诉AI怎么做才更重要。第三，金融市场毕竟是所有人的主体，它有情绪的影响，这恰恰是AI这种0和1的计算做不了的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

“我一定会承认资金入市带来的效果，但不想过多放大这个效果。”刘刚在谈到A股持续上涨的动力时建议道，除了科技的投入，如果在民生、社保、扩大内需、化债上做更多倾斜，可以有效解决现在的短板和内需对于经济、市场拖累的问题，就可以期待市场更加行稳致远，看到更多市场上行的动力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

最后，刘刚送上2026年投资寄语：“很多时候，人的认知边界是有限的，无常不是困难，执着才是。我们要积极拥抱变化，做自己的分析师，要对自己的投资负责。另外，一定要符合常识，符合常识才是最大的正确，哪怕短期让你觉得多么不可思议，我们都要提醒自己，避免在市场上出现错误或出现误判。”

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以下为部分发言实录：

陆玲：本场的主题是“展望2026：中国资产重估进行时”，是一个投资的主题。即将过去的2025年是极为关键的一年，也是中国资产重估的关键转折年。我们在展望未来之前，想先简单做一个回顾，有请各位嘉宾先回顾一下即将过去的2025年对于你们来说，影响最大的事件是什么？大家可以简单回顾一下你们过去一年的投研心得。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

刘刚：非常荣幸跟大家面对面谈一谈自己的想法和体会。我自己体会比较深的是情绪和资金的蓄势。在研究层面，我们看到市场带来了很明确的三季度的提振，效果非常显著。但很多时候我们要区分短期冲力和长期的趋势，很多时候二级市场的投资者，不管是情绪还是行为金融学，确实会短期带来极大的上冲。可能和我的研究习惯有关，我一直秉承一个原则，对于金融市场分析规律，不管短期让我觉得多么不可思议，如果不符合常识很难说服自己。我举一个极端的例子，如果大家一季度末买互联网，二季度买新消费，7、8月份买创新药，完全可以做到在牛市里亏钱，我说的这几个点都是在情绪最亢奋的那个点。可能拉长时间，它又涨回来了，而且长期的趋势没有变。但我们选择一个更好的时间点，降低持有的成本，让持仓体验会更好一些，在这一点上，今年我体会比较多，尤其是我们研究工作上。

陆玲：在更长的周期内，很大的考量就是，AI正在改变人类的各种生活方式，简单分享一下AI对你们投研生活的影响，AI会替代吗、会抢了你们的饭碗吗？

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刘刚：关于AI泡沫这个事，我补充几点信息，再谈谈日常的工作和生活中大概的体会。第一，我觉得泡沫这个词，我一直把它当成中性概念去看待，而不是天然地有一个负面的假定。第二，其实讨论会不会成为泡沫，某种程度上，尤其在二级市场的角度可能也是浪费时间，泡沫形成最大的阶段恰恰是市场涨幅最大的阶段，比如1998到2000年，大家太早离场也会错失上涨更猛的阶段。第三，怎么界定泡沫，应该去讨论泡沫处在哪个阶段。怎么界定泡沫呢，就看投资能不能被需求匹配，需求是第一位的。第二投资是不是超过了他的能力，如果都踮着脚超过能力了，大幅地举债做这个事情，那一定是有问题的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)