上海交大高金教授朱宁：我的A股持仓是过去十年里最高的，美股持仓是过去十年最低的

由北京市通州区人民政府指导，《财经》杂志、财经网、《财经智库》主办的“《财经》年会2026：预测与战略·年度对话暨2025全球财富管理论坛”于12月18日至20日在北京举行，主题为“变局中的中国定力”。

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12月19日，上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、耶鲁大学国际金融中心研究员朱宁在论坛上表示，整个市场的估值和趋势很大程度上依从于全球的地缘政治和秩序的重塑、明年“十五五”开局之年很多政策的发力情况，同时也取决于自身的产业转型升级，对此自己此持乐观态度。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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上海交通大学上海高级金融学院金融学教授、耶鲁大学国际金融中心研究员朱宁

朱宁指出，有各种各样的资金通过不同渠道在进入A股市场，这是非常令人鼓舞的资金端的趋势，而且这个趋势并非仅持续一年两年，而是将持续多年。“从资金端来讲，无论是国际的资金还是国内的居民家庭的资金，它是慢慢地由资金重新配置所驱动的牛市，所以我个人认为如果保持慢牛的话，将是一个长牛。”他表示。

谈及AI，朱宁表示，AI是具有颠覆性的技术，而且在很多领域其触及范围之广、可能改变世界的程度之深，甚至超过了当年互联网技术带来的影响，但一个好的产品、一个好的企业和一个好的投资，可以是完全不同的概念，很多散户容易犯的错误就是认为一个好的行业一定是一个好的投资。

谈到中国资产重估进程，朱宁表示，散户投资者的情绪是特别可靠的反项向指标，一般散户集中开户的时候往往是市场开始过热的时候，散户觉得很受煎熬的时候往往是布局的时候。过去两三个月的时间里很多投资者非常犹豫担忧，我觉得未必是个坏事，反而是厚积薄发的基准础。此外，朱宁透露，“我的A股持仓是过去十年里最高的，美股持仓是过去十年最低的。”

“现在该不该入市，这是很多人困惑的问题，尤其是散户。我经常跟大家讲你想这个问题的时候已经错了，你永远都应该在市场里面，只是你在投什么样的领域，你持有什么样的组合，你的风险偏好和持有周期有多长，这是你应该问自己的问题，而不是我现在是不是all in或者all out，所谓的all in、all out从来都是错误的选择，除非你是投机者，从这个角度讲，希望大家有正确的投资理念和投资观念。”朱宁表示。

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以下为部分发言实录：

陆玲（主持人）：在对话之前我先做一个小小的调研，在即将过去的2025年，想问一下大家投资的股票和基金赚钱了吗？你们跑赢指数了吗？赚钱的请举手，跑赢的请举手，不乐观，谢谢！刚刚现场的反映各位嘉宾也看到了，指数虽然涨了，但钱没赚到，这是很多投资者的隐痛，也是我们坐到这里的意义。即将过去的2025年是极为关键的一年，也是中国资产重估的关键转折年。我们在展望未来之前，想先简单做一个回顾，有请各位嘉宾先回顾一下即将过去的2025年对于你们来说，影响最大的事件是什么？大家可以简单回顾一下你们过去一年的投研心得。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

朱宁：非常高兴参加《财经》年会，很多人都会同意，这一年很大的事件就是特朗普入主白宫，从地缘政治和关税的政策，从美国国内的政治和它对全球的影响，包括乌克兰、以色列和加沙之间的关系都产生了很大的冲击。接着陆总讲的，如果很多人举手说跑赢大盘了我反而会非常吃惊，基本上大量的散户都是不能跑赢大盘的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

陆玲：大家的分享很精彩，都不约而同提到了DeepSeek等。可见的共识就是2025年不是一个简单的行情，可能是一个范式转换的元年，刚刚大家都提到AI，最近市场流行了一个令人不安的词，就是AI泡沫，很多人开始重新审视AI等科技投资的可持续性，在你们看来，当前AI的估值有多少是泡沫的成分？有多少是真金白银？现在还能不能上车？有请朱教授，因为朱教授人称泡沫先生，代表著作《刚性泡沫》曾在2018年获得孙冶方奖，您觉得现在的AI是不是非理性的繁荣？

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朱宁：我的导师席勒教授在全球被称为泡沫先生，然后我在之前关于中国房地产预测后来正确了，所以有人叫我中国的泡沫先生，其实不是我最核心的研究领域。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

回到AI，有几个观察跟大家分享：第一，我们都认同AI是非常非常颠覆性的技术，而且这次技术性的进步在很多领域触及范围之广，可能改变世界之深，甚至超过了当年互联网，所以我们对AI的未来是非常非常看好的。

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(小编：财神)