当前位置 > 散户吧 > 财经要闻 > 上市公司 > 中信证券:上游和下游的库存走势分化说明了什么?

中信证券:上游和下游的库存走势分化说明了什么?

发布时间:2019-10-09 08:07来源:全球财经投资专家字号:

当前上游工业行业与下游的库存走势分化,结合历史看,工业库存周期拐点出现之前往往伴随着上游行业库存先行反弹的特征,但当前上游补库并不意味着库存周期拐点;对于下游行业而言,产需双弱的大环境下库存周期仍处于主动去库存阶段。此外,当前上游与下游行业的营收增速均在下探也说明了终端需求仍弱。我们仍维持10年期国债到期收益率区间在2.8%~3.2%的判断。 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  报告要点

  当前上游工业行业与下游的库存走势分化,结合历史看,工业库存周期的拐点出现之前往往伴随着上游行业库存先行反弹的特征,但当前上游补库并不意味着库存周期的拐点;对于下游行业而言,产需双弱的大环境下库存周期仍处于主动去库存阶段。此外,当前上游与下游行业的营收增速均在下探也说明了终端需求仍弱。我们仍维持10年期国债中信证券:上游和下游的库存走势分化说明了什么?

  下游企业库存回落实为终端需求走弱下的主动去库存,而上游企业的库存回补则反映出上游企业生产和销售的不对称性。此前我们曾多次提出,当前工业企业库存周期正处于主动去库存这一阶段,下游企业的库存回落也符合主动去库这一特征,但上游企业的情况则有些特殊。从企业生产链条看,库存=生产-销售,事实上,2019年开始,煤炭开采、石油和天然气开采等采矿业,黑色、有色金属冶炼加工业的增加值持续回升,如采矿业的工业增加值累计同比从2018年12月的2.3%回升至2019年8月的4.0%,黑色金属加工业则从7.0%升至10.2%,说明上游行业的生产持续改善;但营收的表现却并不亮眼,均有不同程度的回落,如采矿业的营业收入累计同比增速从2018年12月的7.4%回落至2019年8月的4.8%,而黑色、有色的营收增速分别从2018年的15.2%、8.7%回落至2019年8月的8.6%、7.4%。那么,上游行业的生产与销售缘何背离?

中信证券:上游和下游的库存走势分化说明了什么?

(小编:散户吧)

专家一览机构一览行业一览