董承非罕见发声：2023年投资关键在于三个再平衡 ，港股比A股更乐观一些

发布时间：2023-01-11 18:44来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

精华摘要

　　

如果只看2023年的角度，动力煤的需求其实主要是两大块，一块是电力的行业，需求可能占比在6成左右，其他最重要的就是建材和化工，求占比是在25%。原来传统能源和新能源，实际上是互不相干的。但是到新能源的体量，市场对于传统能源供给受限、需求可能每年新增，这个假设不成立了。

　　

我们不同意通胀超级周期的看法，不会重复70年代长时间的通胀，权益市场可能是一件好事。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

消费里面最好的就是白酒行业，生逢其时，有点像二战以后中东的产油国一样，因为他生在这些国家躺赢全世界。不排除未来还会继续躺赢我们认为目前消费面临一些挑战。展望2023年，港股应该比A股会更乐观一些。主要是香港市场的一些负面因素都发生了变化，都在发生正向的变化。

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1月9日下午3点半，私募顶流、睿郡资产董承非罕见发声。他以“睿所思”来命名这次的策略报告，开篇的主题是《能源革命：又一个超级周期来临？》，董承非表示，新旧能源的供给端可能都存在低估，欧洲今后有可能成为全球能源价格的一个洼地，上世纪70年代长时间通胀压力不会重现，市场高估了通胀压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对于2023年的配置想法，他提出风格上再平衡可能是一个关键词，这包括三个方面：第一是上游或下游利润再平衡。第二是金融和实体的利润、实和虚再平衡。第三则是港股和A股再平衡。他认为2003年，港股应该比A股更乐观一些。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

新旧能源供给端或都存低估 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

欧洲有望成全球能源价格一个洼地 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

董承非指出，回顾2022年的投资关键词，能源不仅是资本市场，更是全社会乃至全世界街头巷尾热议的话题。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

俄乌冲突导致了全球能源价格飙涨，特别是在欧洲，天然气、国际煤炭的价格、油价都涨幅非常大，乃至于欧洲的基础工业也因此受到较大负面影响，能源价格的大幅上涨，带来了相关板块利润的大幅增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

他表示，从A股全年的角度来看，煤炭板块在所有行业里是惟一实现大幅正收益的行业，行业利润增速也是在A股所有板块里面名列前茅。

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他进一步分析，回顾历史，去年的很多研究报告里面也讨论了这一波能源的暴涨，并和美国70年代大宗超级行情做了比较。同时能源价格的飙涨也带来了通货膨胀的压力，美国的通货膨胀来自于美国联储。如何应对通货膨胀让投资者心弦紧扣。所以有很多观点认为，是不是一个大宗或能源的超级周期年，如果简单对比70年代，可能现在还只是第一波，第二波还有更猛烈的上涨。

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他强调：“未来能源价格怎么走，不仅仅是对2022年，可能对未来几年大环境的重要性毋容置疑。”实际上过去十多年，资本主要集中在以互联网为主的投资上面，而对于大宗商品、传统能源的投资严重不足。但大家认为石油和煤炭迟早会退出历史舞台，所以即使看到这一轮价格上涨后，实际上传统行业的煤炭或石油行业固定资产的资本开支，并没有像历史上一样明显上行。

　　

看多能源的人一个非常重要的点，就是供给受限，对大宗能源价格上涨的持续性非常乐观，也是市场对于传统能源的看法。从分析供给的层面，大家只是把关注点仅局限在比如像煤炭行业或石油行业投资上，实际是低估了广义的能源价格。

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这两年的资本市场，特别是A股对于光伏、风电还有电池领域的投资如火如荼。如果石油从高点六七千亿美元的投资，下降到现在可能四五千亿美元。但实际上汇总下来，如果把广义的能源新能源投资加到里面去，发现加上两三千亿美元的新能源投资。广义的能源投资是在历史上处在一个比较高的位置上。

　　

他表示，如果把统计的范围局限在一个狭义的传统能源的投资上面，自然会得出投资不足的结论。但是如果把视野放宽一点，其实我们看到全世界能源投资非常火热。

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董承非表示：“我们对于供需的分析，实际上传统能源一个是石油，一个是煤炭。我们把关注点放在煤炭的分析上，特别是在动力煤的分析上面去。因为焦煤有自己的运行逻辑。中国市场对全球煤炭市场的影响比重更大。所以相对分析可靠性会更强一点。顺着供给受限逻辑，大家都觉得，中国每年1亿吨新增的动力煤需求，产能投资实际上是不足的，而且新的产能出来是需要时间，所以供需缺口一直会存在。这是非常多看好煤价投资者的观点。”

　　

建材和化工 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对动力煤的需求大概率负增长 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)