信贷平滑政策实施效果显现

发布时间：2024-04-25 14:25来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

尽管3月社融信贷符合预期，信贷平滑政策实施效果显现，资金空转或有所改善，但融资需求恢复偏慢，市场信心和资金活力仍有待进一步提振。在资产收益率承压、存款成本持续压降的背景下，银行业高质量发展仍需政策支持，把握银行量价新平衡是关键。

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根据央行公布的2024年3月金融数据，社融增量环比回升，存量增速继续收窄：3月新增社融4.87万亿元，同比少增5142亿元，预计受到2023年同期高基数的影响，但增量高于2021年和2022年同期且较2月环比有所回升。截至3月末，社融存量为390.32万亿元，同比增长8.72%，增速较2月末进一步收窄。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

信贷保持合理增长，政府债发行节奏滞后：3月新增人民币贷款3.29万亿元，同比少增6561亿元，总体保持较高的增量，与央行引导信贷合理增长、均衡投放的导向相一致；新增政府债券4642亿元，同比少增1373亿元，政府债发行节奏相对偏慢；新增企业债融资4608亿元，同比多增1251亿元；新增非金融企业境内股票融资227亿元，同比少增387亿元；新增表外融资3768亿元，同比多增1846亿元；其中，新增未贴现的银行承兑汇票3552亿元，同比多增1760亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

居民贷款投放偏弱，企业贷款结构较优：截至3月末，金融机构人民币贷款余额为247.05万亿元，同比增长9.6%，增速低于2月末；3月单月，金融机构新增人民币贷款3.09万亿元，同比少增8000亿元。

　　

分部门来看，居民部门短期贷款和中长期贷款表现偏弱，预计持续受消费和购房需求疲软影响。3月新增居民部门贷款9406亿元，同比少增3041亿元；其中，新增短期贷款4908亿元，同比少增1186亿元；新增中长期贷款4516亿元，同比少增1832亿元。

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企业贷款增速放缓但以中长期贷款为主，结构偏优。3月新增企业部门贷款2.34万亿元，同比少增3600亿元；其中，新增短期贷款9800亿元，同比少增1015亿元；新增中长期贷款1.6万亿元，同比少增4700亿元；票据融资减少2500亿元，同比少减2187亿元。非银机构贷款减少1958亿元，同比多减1579亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

企业存款环比改善明显：3月，M1和M2同比增长1.1%和8.3%，M1-M2剪刀差为-7.2%。截至3月末，金融机构人民币存款余额为295.51万亿元，同比增长7.9%，增速进一步收窄。3月新增存款4.8万亿元，同比少增9100亿元；其中，新增居民部门存款2.83万亿元，同比少增774亿元；新增企业部门存款2.07万亿元，同比少增5330亿元，但较2月显著改善，预计与企业经营活动增加，存款派生有关；财政存款减少7661亿元，同比少减751亿元；非银存款减少1500亿元，同比少增4550亿元。

　　

总体来看，3月社融和信贷数据同比少增主要受高基数和均衡投放的导向影响，但增量维持近年来较高水平，政府债发行节奏偏慢，对社融的驱动效应并不明显。从结构上看，居民融资需求尚待修复，企业中长期贷款增量仅次于2023年同期，信贷投放均衡化，企业贷款结构偏优，对实体经济的支持力度加大，利好银行资产端稳步扩张。负债端，居民存款增速放缓，定期化问题或有缓解，有利于降低负债端成本刚性，助力息差改善。

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社融在高基数下稍有回落

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3月社融规模为48725亿元，同比少增5142亿元。2018-2022年，3月的社融规模在1.7万亿-5.19万亿元区间内，2023年一季度，在疫情政策优化、银行冲“开门红”等因素的共同作用下，3月社融规模高达5.39万亿元，形成较高的基数。社融规模在2023年同期高基数下同比稍有回落，但仍高于过往3月的社融规模。

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分项来看，人民币贷款和政府债券是主要拖累项。3月人民币贷款规模为32926亿元，同比少增6561亿元，这与央行要求引导信贷合理增长、均衡投放相关；政府债券融资规模为4642亿元，同比少增1373亿元，是第二大拖累项，这与政府债发行整体偏慢相关。

　　

企业部门仍保持较强韧性，规模较高。3月企业贷款融资规模为23400亿元，同比下降3600亿元；其中，企业中长期贷款为16000亿元，同比下降4700亿元，这主要也是受高基数的影响。2023年企业中长期贷款为20700亿元，大幅超过2018-2022年的同期水平(4615亿-13448亿元)，形成了较高的基数。虽然同比下滑，但企业中长期贷款规模也是2018年以来的次高水平。PMI数据同样印证这一点，3月制造业PMI指数回升至50.8，提升1.7个百分点，经济景气度有所回升，带动部分企业的融资需求有所提升。

　　

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(小编：财神)