加大货币政策调控强度 促进物价合理回升

发布时间：2024-11-20 08:52来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

央行对货币政策的定调更加积极，提振物价在货币政策目标中的权重提升，以利率调控为主的货币政策框架进一步完善。在价格水平合理回升之前，随时有可能推出新的增量政策。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　11月8日，人民银行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》(下称“《报告》”)。《报告》总结了前三季度货币政策执行情况、全面分析了当前经济金融形势，并明确了下一阶段货币政策的主要思路。 　　《报告》在政策定调上延续了9月26日政治局会议的精神，强调“坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准性，为经济稳定增长和高 质量发展创造良好的货币金融环境。”

　　

提振物价在货币政策目标中的权重提升。《报告》强调，“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量， 推动物价保持在合理水平。”华创证券认为，本轮宏观调控政对价格的重视上升，在价格水平合理回升之前，随时有可能推出新的增量政策。

　　

另一方面，《报告》继续强调对货币政策框架的完善，更加注重发挥价格型调控的作用。未来一段时间货币政策框架完善的重点可能包括：适应形势变化研究修订货币供应量统计，研究适当收窄利率走廊的宽度等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　重回物价回升 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《报告》中体现的货币政策基调更加积极有为。首先，政策立场更加积极：“坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度。”其次，流动性管理更加精细：“持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测”“综合运用7天期逆回购、买断式逆回购、MLF和国债买卖等多种工具，保持银行体系流动性合理充裕和货币市场利率平稳运行。”此外，信贷投放更加主动：“深入挖掘有效信贷需求，结合两重两新、房地产支持政策组合等抓手，加快推动储备项目转化。”

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在货币政策目标上，过去两个季度的货币政策报告的表述是，“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量。”而在此次《报告》中，央行强调，“把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。” 这说明物价目标在央行下一阶段的政策考量中的权重提高。

　　

国家统计局数据显示，1-10月全国居民消费价格(CPI)比上年同期上涨0.3%。整体来看，当前物价水平是略偏低的。

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为什么要促进物价水平合理回升呢？一方面，物价水平偏低会影响货币政策降息的效果。如果价格水平的下降幅度超过了名义利率的下降，会导致实际利率(扣除物价后的利率)上升，不利于刺激消费和投资。另一方面，由于居民的收入、企业的利润都是名义量，偏低的物价水平会一定程度压低居民收入和企业利润，产生宏观数据与微观感受的落差。而且价格对个体的经济行为具有指示调节作用，过低的价格会让企业收缩生产，进而导致工资收入增长放缓。

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目前市场比较关注的是，未来一段时间央行还会不会继续降准、降息。9 月 24 日央行行长潘功胜曾指出，“在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一 步下调存款准备金率 0.25-0.5 个百分点。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

天风证券认为，11 月 8 日人大常委会的新闻发布会明确新增 6 万亿元地方政府专项债限额，其中 2 万亿元将在年内安排发行。12 月债券供给的压力会略大于2023年同期。所以，央行或在11 月下旬公告降准，12 月初降准落地。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

关于降息，《报告》中指出，“当前经济运行需要加大逆周期调节力度，但进一步降息面临着净息差和汇率内外部双重约束。”央行已经推出了多项措施稳定息差，比如规范存款市场利率定价行为、建立存款招投标利率报备机制、规范手工补息等，这些措施都有利于存款利率的进一步下降，从而稳定息差。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

天风证券认为，央行这一系列措施，是在为未来进一步降息进行政策准备，降低降息的内部约束，但在特朗普交易驱动下汇率的外部约束仍待观察。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　货币政策框架的转型完善

　　

2023年以来，货币供应量增速出现了较大幅度的下行，期间中国经济复苏虽有一些小波折，但整体保持稳中向好的态势。货币供应量增速与经济变化之间存在一定程度的背离，引发了市场的争论。由于在以前，市场常常把货币供应量增速的变化作为经济走势的领先指标，如果货币供应量在统计上存在缺陷，可能还会误导市场对经济预期的判断。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)