投资新范式 自由现金流策略

发布时间：2025-04-22 18:34来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

在新宏观范式下，能够产生稳定现金流的资产将打开估值重估空间，自由现金流投资策略将逐渐成为投资者构建投资组合、获取稳健收益的重要手段。

　　

　　当前市场环境下，投资者对财务稳健性的关注度持续攀升，尤其青睐具有稳定现金流的优质企业。自由现金流(FCF)作为衡量企业财务质量的核心指标之一，因其长期稳定的表现，日益获得市场认可。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近期，多只自由现金流主题指数型产品发行，涉及的跟踪指数有国证自由现金流指数、沪深300自由现金流指数、中证800自由现金流指数、富时中国A股自由现金流聚焦指数。跟踪指数选取样本分别为沪深北交易所上市公司、沪深300指数样本和中证800指数样本。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

其中，沪深300指数样本和中证800指数样本本身自带风格属性，叠加高自由现金流属性，产品本身具备有多重因子属性，适用于特定的市场环境或者风格轮动周期。国证自由现金流指数和富时中国A股自由现金流聚焦指数的样本选取范围更广，风格因子属性相对单一，更注重自由现金流本身的质量和稳定性，适合作为量化策略的底层建仓工具。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

财信证券表示，在宏观经济不确定性加剧的背景下，相较于同行，自由现金流强劲的企业通常在成本优化、资本配置及营运效率上具备显著优势。此类企业在市场动荡时期展现出更强的韧性，能够有效缓冲外部冲击，维持稳定经营，从而为投资者构筑更坚固的防御壁垒、提供更高的安全边际，因而受到广泛追捧。此前，自由现金流主题ETF等产品的助力有利于引导资金流向财务健康的企业，推动资本市场向更高质量的方向发展。

　　

方正证券认为，在新宏观范式下，能够产生稳定现金流的资产将打开估值重估空间。自由现金流不仅能反映企业真实的经营状况和盈利能力，还在企业估值和投资决策中发挥着至关重要的作用。随着经济环境的变化和投资理念的不断成熟，自由现金流投资策略逐渐成为投资者构建投资组合、获取稳健收益的重要手段。

　　

自由现金流策略秉持“现金为王”理念，强调关注企业产生自由现金流的能力，具有衡量企业真实盈利能力、评估企业财务健康状况、预测企业未来发展潜力的重要作用。自由现金流策略聚焦的企业，由于具备稳定的经营状况和持续的自由现金流，恰好符合长期资金的投资需求，有望成为长期资金穿越周期波动、实现资产稳健增值的重要手段。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　现金为王

　　

当前全球经济环境复杂多变，政策不确定性、通胀压力及资产价格波动等风险并存。在投资领域，自由现金流作为一个关键财务指标，近年来愈发受到市场的重视。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

自由现金流是企业财务分析与价值评估体系中的重要指标。其被定义为：企业通过核心经营活动产生的、在满足了为维持现有运营能力及支持未来增长所必需的再投资(包括资本性支出和营运资本追加)之后，可供企业全部资本提供者(即债权人与股东)支配的剩余现金流量。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

平安证券研报显示，实践中，自由现金流的测算主要存在两种路径，分别侧重于不同的逻辑起点和数据可得性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

方法一：从企业核心经营活动的盈利能力出发，基于税后净营业利润(NOPAT)进行推导，公式为：自由现金流=税后净营业利润(NOPAT)+折旧与摊销(D&A)-资本性支出(CapEx)-净营运资本增加额(ΔNWC)。其中，税后净营业利润需从息税前利润(EBIT)中扣除实际所得税，反映了公司所有资本(无论债务或权益)投入运营后产生的税后回报；折旧及摊销，在计算EBIT时被扣除，但它们并非真实的现金流出，属于非现金费用，因此在计算现金流时需加回；资本支出指企业为维持或扩大生产经营能力而投资于固定资产、无形资产等长期资产的现金流出，是维持和发展企业运营所必需的投资；净营运资本增加额指本期末净营运资本相较于上期末的增加量，该项增加意味着企业需要投入更多现金支持日常运营周转，需从现金流中扣除。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

方法二：基于现金流量表中经营活动现金流量净额(CFO)进行简化推导，公式为：自由现金流=经营活动现金流量净额(CFO)-资本性支出(CapEx)。两种方法的本质一致，后者的数据获取难度相对较低，更适合快速估算。

　　

自由现金流的核心投资应用价值在于其能够降低会计处理的影响，相对精准的度量企业基于自身运营所产生的、可持续的内生现金创造能力。

　　

首先，经营活动产生的现金流量净额(CFO)构成了FCF计算的基础，它反映了企业主营业务活动实际产生的现金增量，这一指标已对净利润进行了非现金费用(如折旧与摊销)的调整，并考虑了营运资本(如应收账款、存货、应付账款)变动对现金的占用或释放，这使其相比于会计利润，更能体现企业真实的经营能力，且相对独立于外部融资活动。

　　

(小编：财神)