A股破局之道在个人养老金

发布时间：2025-05-06 17:04来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

　　A股指数常年在低位徘徊，很大程度上是个人养老金制度仍不完善。如果能够引导储蓄转至个人养老金账户，将成为资本市场最可靠的耐心资本，既实现金融支持实业，又可以通过实业发展回馈养老资金。

　　

　　A股参与者经常抱怨赚钱效应差，近10年上证指数始终纠结在3200点附近，同期标普500指数上涨近2倍。放下抱怨，让我们先回顾一下投资大师的经历。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

格雷厄姆是价值投资的鼻祖。1936-1956年化收益率14.7%，跑赢股票市场，期间经受1930年代的大萧条、第一次世界大战和第二次世界大战。巴菲特是价值投资的集大成者，1965-2023年化收益率19.8%，远超同期标普 500 指数10.2%的年化收益率。巴菲特的投资生涯经历了1960年代的古巴导弹危机、1970年代的石油危机，遭受了1973年“漂亮50”的崩盘，1987年的黑色星期一，2001年的科网泡沫和2008年次贷危机等等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

扪心自问，A股近10年、近20年所面对的宏观环境和金融状况，远好于格雷厄姆和巴菲特。A股如果政策设计得当，低估状态终将结束，并能实现可观回报。

　　

巴菲特曾感叹，伯克希尔的成功很大程度上只是搭了美国经济的顺风车。从1963年至2023年，美国GDP扩张43倍至27万亿美元，财富增长65倍至176万亿美元。这60年间，交通(汽车保有量)、通讯(移动电话保有规模)、人力资本(完成高等教育人口占比)以及全要素生产率持续改善。诚如巴菲特坦言：他的成功源于一张子宫彩票，没有人可以靠做空自己的国家赚钱。

　　

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　　A股的投资者也是幸运儿。改革开放以来，中国创造了世界经济奇迹，从1983年至2023年，中国GDP扩张了215倍至129万亿元，财富增长至645万亿元。这40年间，交通、通讯、人力资本以及全要素生产率实现跨越式提升。

　　

　　股市是重要抓手之一

　　

1978年改革开放以来，中国经济成就斐然。2024年GDP是1978年366倍，年化增速高达14%。主要贡献是地产为引擎的城镇化和出口引领的国际化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

随着房地产逐步进入平稳期，国际逆全球化愈演愈烈，中国需要走“以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”的新发展模式。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

伴随中国经济持续快速的发展，社会也积累巨大储蓄。银行虽能为实体经济提供资金，但银行天然的风险厌恶特征，使其在支持和鼓励创新上略显不足。例如，特斯拉在2006-2019年连续亏损14年，仍能在2010年纳斯达克上市，并借助资本市场成为电动车和自动驾驶的技术引领者，2024年年末其市值达1.3万亿美元。堪称国内英伟达的寒武纪，2016年成立，2020年科创板上市，截至2024年3季报累计亏损58亿元，但研发投入合计60亿元，2024年年末市值2747亿元。如果只靠银行体系、没有股市支持，上述奇迹将很难实现。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当前，国人财富主要配置在房地产和银行储蓄，这属于过去式，缺乏前瞻眼光，未来收益率难有较大期许。特别在老龄化加速期，恐怕难以满足后续的养老需求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当下，中国经济到了转型路口。笔者认为，股市应该成为后续发展的主要抓手。一方面，股市提供信用体系，支持创新研发，奖励优秀企业，推动就业和促进发展。另一方面，股市凭借持续业绩增长，回馈包括养老金在内的投资者，实现财富积累和养老保障。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

我们要有制度自信。2004年《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》一举解决股权分置堰塞湖，开启一轮牛市，实现资本市场的正常化和市场化。2014年《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》发展期货、鼓励开放，启动新一轮牛市，推动资本市场的丰富度和国际化。2024年《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》再次吹响改革号角。

　　

作为优等生的中国股市之所以得了差分数，表面原因是信心不足导致被低估，深层问题则源自制度仍不完善，而个人养老金对未来中国资本市场的繁荣可能至关重要。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　巧力构建耐心资本 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近期相关政策提到：以深化投融资综合改革为牵引，进一步打通中长期资金入市卡点堵点。笔者认为，除了“打通”堵点外，还需巧力筹建耐心资本。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

由于资金来源不稳定和风险承受力脆弱，银行理财很难成为股市的长期资金；受到主业经营的资产负债匹配约束，保险公司作为耐心资本也受到一定限制。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)