国泰海通：维持锂钴行业“增持”评级 去库预期推动锂价上行

发布时间：2025-10-27 09:51来源：智通财经散户吧字号：大 中 小

　　智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持锂钴行业增持评级。锂价当前偏强难跌，11月中之前仍有向上趋势；钴年底前则仍保持单边上行动力。该行认为，需求端强势为锂价提供充分支撑，但海内外供应项目在下半年大量集中投放与爬产，锂价在11月末后或面临一定压力。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.45-7.633万元/吨，均价较前周上升2.79%。电池级氢氧化锂(粗颗粒)价格为7.21-7.53万元/吨，均价较前周上升0.82%。

　　国泰海通主要观点如下：

　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。
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　　锂板块：需求延续旺季特征，去库推动价格上涨。1)无锡盘2511合约周度涨1.32%至7.65万元/吨；广期所2511合约周度涨4.25%至7.89万元/吨；2)锂精矿：上海有色网锂精矿价格为881美元/吨，环比上升35美元/吨。海外矿端挺价情绪延续，下游询盘、采买意愿浓厚，矿价水涨船高。钴板块：电钴下游需求偏弱，库存压力下价格先涨后跌；钴盐则处于供需博弈状态。钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

　　强劲需求支撑，去库预期推动锂价上行。

　　周内碳酸锂现货价格稳步上行、期货区间震荡；供应方面，锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，市场供应稳步增加，锂盐厂开工率维持高位。需求方面，主力下游表现依然强劲，动力电池快速增长、储能市场供需两旺，下游料厂开工率持续走高对现货成交形成支撑。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升2.43%、周度库存量环比下降1.73%库存连续去化已超过两个月，反映出本轮旺季下供需格局明显改善、产业正反馈情况明显。

　　需求侧，10月1-19日，全国新能源乘用车零售63.2万辆，同比增长5%，环比增长2%，新能源零售渗透率56.1%，增速与渗透率均较前一周改善，延续旺季特征。供给侧，海内外低成本产能仍在释放，产量压力仍不容忽视。该行认为，需求端强势为锂价提供充分支撑，但海内外供应项目在下半年大量集中投放与爬产，锂价在11月末后或面临一定压力。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.45-7.633万元/吨，均价较前周上升2.79%。电池级氢氧化锂(粗颗粒)价格为7.21-7.53万元/吨，均价较前周上升0.82%。

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　　市场成交跟进不足，钴盐价格上行放缓。

　　钴中间品方面，随着需求旺季到来，矿商逐步释放在刚果(金)以外的部分钴中间品库存，但当前供给水平仍无法充分满足国内市场需求，主流矿山和贸易商在乐观预期下仍捂货惜售。电钴方面，国内需求增速有限，下游实际消化不多，进入四季度需求转弱；冶炼企业减产制造的缺口相对较小，库存消化较慢，叠加一些民间库存涌入，整体库存不减，电钴价格拉涨后回落。钴盐方面，下游对现行价格接受度较低，以消化库存、刚需补库为主，价格上涨后维稳运行。根据SMM数据，上周电解钴价格为40.00-41.50万元/吨，均价较前周上升6.96%。

　　磷酸铁锂周均价上升，三元材料周均价上升。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.39-3.54万元/吨，均价较前周上升2.50%。三元材料622价格为12.70-13.19万元/吨，均价较前周上升0.90%。

　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。

(小编：财神)