广发证券：A股ROE连续三个季度企稳 科创类回升明显

发布时间：2025-11-01 17:51来源：智通财经散户吧字号：大 中 小

　　智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，A股非金融ROE连续三季度走平，销售利润率提振，资产周转率拖累。A股非金融25年三季报ROE(TTM)为6.56%，相对于25年中报的6.57%下行0.01pct。A股主要宽基指数净利润增速集体回暖，科技风格利润改善居前。大盘风格的上证50(+4.1pct)、沪深300(+2.9pct)相较小盘风格的中证1000(+1.1pct)、国证2000(+3.5pct)净利润同比增速改善幅度并没有明显差异，而成长风格的创业板指(+6.3pct)、创业50(+11.5pct)、科创50(+16.4pct)净利润同比增速回升居前。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　广发证券主要观点如下：

　　25Q3非金融A股扣非利润同比增长1.2%，同比多增248亿，以下是贡献拆分　　

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　　截至10月31日，根据Wind，2025年三季报已披露公司数占比100%。

　　全A非金融业绩回暖，Q3单季归母净利润环比高于2004年以来同期中位水平。A股非金融三季报累计营收同比增速+0.31%(中报同比-0.56%)；A股非金融三季报累计归母净利润同比增速+1.65%(中报同比+0.89%)。　　

　　A股非金融ROE连续三季度走平，销售利润率提振，资产周转率拖累。A股非金融25年三季报ROE(TTM)为6.56%，相对于25年中报的6.57%下行0.01pct。

　　尽管周转率仍在回落，但分子端营收同比已经转正，表明需求正在复苏。而销售利润率的提升，主因费用率回落，而非毛利率有所提升，表明供需结构仍待平衡，通胀仍处在修复进程中。　　

　　指数比较：A股主要宽基指数净利润增速集体回暖，科技风格利润改善居前。大盘风格的上证50(+4.1pct)、沪深300(+2.9pct)相较小盘风格的中证1000(+1.1pct)、国证2000(+3.5pct)净利润同比增速改善幅度并没有明显差异，而成长风格的创业板指(+6.3pct)、创业50(+11.5pct)、科创50(+16.4pct)净利润同比增速回升居前。(注：括号内为25Q3累计归母净利润同比增速相较25Q2改善幅度)　　

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　　行业比较：中游改善居前，消费依然承压。

　　(1)营收同比改善的是：TMT(正增加速)、金融服务(正增加速)、中游制造(正增加速)、金融地产(正增加速)、中游材料(降幅收窄)、服务业(降幅收窄)、资源类(降幅收窄)。

　　(2)净利润增速改善的是：中游材料(正增加速)、TMT(正增加速)、中游制造(正增加速)、金融服务(正增加速)、金融地产(正增加速)、资源类(降幅收窄)。

　　(3)ROE有所改善的是：TMT、中游制造、中游材料、金融服务、金融地产。

　　(4)从利润贡献度来看：剔除金融板块后，有色金属、电子、钢铁、通信、电力设备是三季报业绩回升的主因，而房地产、煤炭、石油石化、建筑装饰、医药生物对三季报依然构成较大拖累。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　(5)净利润同比连续两个季度加速&中报累计同比为正的行业集中于：TMT(影视院线、游戏、软件开发、元件、其他电子、消费电子、通信服务)、必需消费(动物保健、农产品加工、非白酒、饮料乳品)、中游制造(地面兵装、电池、电机、电网设备)、可选消费(黑色家电、个护用品、汽车零部件、其他家电)。　　

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　　风险提示：地缘政治风险、全球流动性宽松不及预期等。

(小编：财神)