华住(01179,HTHT.US)三季报背后的战略纵深：为何敢“重做”酒店业？

发布时间：2025-11-18 13:12来源：智通财经散户吧字号：大 中 小

在中国酒店业经历结构性调整的2025年，一份财报的价值不仅在于记录过往，更在于验证商业模式的抗周期能力与战略前瞻性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

11月17日，华住集团(01179，HTHT.US)发布了2025年第三季度业绩。在行业整体承压的背景下，华住依然交出了一份亮眼的成绩单：期内，集团收入达70亿元，同比增加8.1%，同期增幅远超此前公布的营收增长指引上限;经调整净利润15.2亿元，同比增加10.8%;经调整EBITDA(息税折旧及摊销前利润)25亿元，同比增加18.9%。

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同时，今年正值华住集团成立20周年的关键节点，中国酒店业正身处一个机遇与焦虑并存的“红海”。这份“规模与质量双优”的财报，不仅印证了华住的经营韧性，更揭示了其以“高质量供给”穿越周期的核心逻辑，也让市场对其“确定性溢价”的预期愈发清晰。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

三季度逆势增长，加盟模式成核心引擎

　　

在行业整体复苏节奏放缓的背景下，华住集团三季度财务数据实现全面逆势攀升，彰显出强劲的盈利韧性。报告期内，集团酒店营业额同比增长17.5%至306亿元，收入、经调整EBITDA及经调整净利润均呈现显著增长态势。这一表现打破了行业调整期企业盈利承压的普遍规律，也验证了华住经过多年打磨的盈利模型具备穿越周期的能力。

　　

智通财经APP了解到，此次盈利增长并非依赖单一业务，而是源于“品牌赋能+多元化布局”的组合发力。其中，三季度集团管理加盟及特许经营收入同比提升27.2%至33亿元，成为驱动整体收入增长的核心引擎之一。这一成绩背后，是华住多元产品矩阵与加盟合作业务的共振，以及加盟商对其品牌价值与管理模式的高度认可。

　　

从规模角度来看，华住三季度的扩张呈现出鲜明的“精益增长”特征。数据显示，期内集团在营酒店数、在营客房数均同比实现17.1%、17.3%的稳健增长，三季度国内新开业酒店749家，创下年内单季度新高，待开业酒店达到2727家。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

更具价值的是，在规模增长的同时，华住的单店运营效率保持良性水平，三大核心经营指标期内表现同样亮眼：ADR同比企稳并实现反超，OCC持续维持84.1%的高位，远高于同类型品牌，RevPAR同比基本持平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

三大核心经营指标全面稳健上行，正是华住品牌号召力、会员流量价值与运营赋能体系协同发力的直接体现。在行业整体需求波动的背景下，其印证了华住旗下酒店的市场竞争力——即使在供给增加的情况下，依然能通过稳定的客源保障单店盈利能力。这种“规模扩张不稀释单店盈利”的增长模式，既保障了加盟商的投资回报，也为资本市场提供了可持续盈利的明确预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近期，摩根士丹利发布研究报告，上调华住集团目标价至47美元，并预计其三季度业绩将优于预期。报告指出，华住有望展现正面RevPAR趋势及运营杠杆效益，同时将2025至2027年的RevPAR与每股盈利预测同步上调。该机构认为，华住在行业复苏中具备更强的弹性与成长确定性。此外，中金亦维持华住“跑赢行业”评级及48美元目标价，并认为该公司有望持续受益于RevPAR改善，实现盈利增长。

　　

而这也代表了资本市场对华住的普遍认可：其不仅具备短期业绩修复能力，更在品牌、会员、运营等多维度构建了长期竞争壁垒，有望在行业周期中持续领先。

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“高质量供给体系”优势显著，构建核心能力闭环 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

值得关注的是，加盟业务的强劲增长正是华住“高质量供给体系”优势的具象化，本质是其“品牌引流+会员支撑+运营赋能”全链条服务的价值“缩影”。凭借“品牌、会员、运营”三大体系化核心能力，华住不仅实现了业绩持续增长，更构建起难以复制的行业竞争壁垒，从传统酒店运营商向高价值生态平台型企业演进。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

站在当下时点，华住集团的品牌矩阵呈现“纵深化、全覆盖”的特征：经济型及中档市场，“金三角”汉庭、全季、桔子牢筑华住的基本盘，为“千城万店2.0”的战略目标注入强劲动力。同时，华住坚守经济型基本盘的同时创新突破，推出海友全自助酒店，以全数字化运营重构“轻投入、高周转”模式。

　　

不仅如此，在国际高端酒店品牌长期垄断的中高档赛道，华住实现了突破性进展。2024年华住中高端酒店签约总数位居行业第一。截至三季度末，华住在营及待开业的中高端门店数量已成功突破1600家，同比增长了25.3%。在2025伙伴大会上，华住发布全新中高端品牌“全季大观”，以东方的克制与温度切入高端市场，开启了打造世界级东方品牌的新征程。这种“经济型筑牢基本盘、中高档突破增长”的品牌布局，既保障了企业的抗风险能力，又打开了未来增长空间，在满足不同消费群体需求的同时，为加盟商提供了丰富的投资选择。

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图：全季大观外观效果图

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图：全季大观客房效果图

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(小编：财神)