新股前瞻|吉因加：押注MRD与多癌早筛黄金赛道，吉因加面临商业化与现金流双重考验

发布时间：2025-12-25 10:58来源：智通财经散户吧字号：大 中 小

当“AI+医疗”成为资本市场最富想象力的赛道之一，一家以此为内核的精准诊断龙头正式叩响港交所大门。12月21日，吉因加科技(以下简称：吉因加)向港交所主板递交上市申请，以其在中国精准诊断市场第三的行业地位，试图向投资者讲述一个关于 “数据壁垒、全链条平台与AI驱动” 的成长故事。

　　

营收波动后企稳经调整亏损大幅收窄

　　

招股书显示，吉因加是中国精准医疗领域稀缺的“AI+多组学”全链条平台型公司。其核心投资逻辑在于，通过自主研发的一体化技术架构，将高通量测序(N组学)、生物信息学与人工智能深度结合，实现了从生物标志物发现、验证、产品开发到商业化落地的闭环。这使其显著区别于仅聚焦于诊断服务、试剂销售或单一环节分析的竞争对手。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

公司的核心竞争壁垒体现在，其一数据护城河，运营着行业最早的大规模多组学基线数据库之一，为AI模型的训练与迭代提供了不可或缺的燃料。其二技术一体化优势，其“组学工厂-生物信息云-大模型与智能体”架构，实现了工作流的全流程AI覆盖，提升了研发效率和标志物发现的原创性。其三全链条平台验证，其MRD(微小残留病灶)检测产品已进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序，有望成为国内首款商业化MRD试剂盒，这不仅是产品里程碑，更是对其“发现-验证-报证”平台能力的有力证明。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

吉因加业务围绕精准医疗价值链展开，三大板块形成协同：其中精准诊断(当前收入基石)，2024年市场排名第三，提供包括肿瘤MRD、伴随诊断等产品与服务。其HDT(医院终端)模式直接嵌入头部医院临床路径，具备高客户黏性。药物研发赋能(增长引擎)，为药企提供从早期靶点发现、生物标志物开发到伴随诊断落地的全生命周期服务。该业务直接受益于国内创新药研发热潮，毛利率高且合作关系深远。临床科研与转化(能力孵化器与数据来源)，与顶级医院和研究机构合作，既是前沿技术的试验场，也是持续获取高质量临床数据、反哺平台能力的通道。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

截至最新数据，公司已渗透超1000家医院(含30%中国百强医院)并与超200家药企合作，证明了其技术已被高端客户认可，具备较强的标杆效应和渠道复用潜力。

　　

在过去的2022年、2023年、2024年和2025年前六个月，吉因加的营业收入分别为人民币18.15亿、4.73亿、5.57亿和2.85亿元，相应的净利润分别为人民币3.72亿、0.54亿、-4.24亿和-4.14亿元，相应的经调整净利润分别为人民币1.05亿、-3.00亿、-0.88亿和-0.48亿元。

　　

具体来看，收入端剧烈波动后企稳回升。2023年收入同比暴跌74%，2024年收入回升17.6%。2025H1同比增长：2.85亿元的收入，若简单年化约为5.7亿，略高于2024全年，表明增长趋势在延续，但增速温和。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

盈利能力持续承压，调整后亏损面收窄。从2022年盈利3.72亿到2024年巨亏4.24亿，主要受金融负债公允价值变动的极端影响(如2023年正收益、2024年巨额亏损)，这属于非现金项目，扭曲了经营实况。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

核心经营亏损(看经调整净利润)：剔除金融工具等非经营因素后，自2023年起持续经营亏损，但亏损额显著收窄：从2023年亏损3.00亿，到2024年亏损0.88亿，再到2025H1亏损0.48亿(年化约0.96亿)。这是最积极的信号，表明公司尽管仍在投入期，但核心业务的烧钱速度正在快速减缓，向盈亏平衡点靠近。

　　

此外，公司流动比率由0.5进一步降至0.2，凸显出其面临显著的短期偿债压力。截至2025年6月30日，流动负债规模达22.98亿元，而流动资产仅为5.23亿元，流动性覆盖缺口明显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

需辩证看待的是，在流动负债构成中，涉及“优先股”及相关金融工具的部分高达18.91亿元。该部分属具有权益性质的过渡性融资安排，并非实际需以现金偿付的债务，预计于成功上市后自动转换为普通股。若剔除该科目影响，公司实质承担的有息负债主要为银行贷款。截至同期，银行贷款余额为1.40亿元，均为一年内到期债务。而公司账上现金及现金等价物仅余9600万元，已无法完全覆盖短期银行贷款，流动性处于紧平衡状态。这也是公司积极推进IPO以缓解资金压力、优化资本结构的重要动因之一。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

综上，公司短期偿债能力承压，流动性管理面临挑战，上市进程对其缓解债务压力、履行相关协议具有关键意义。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

精准医疗赛道下的增长潜力与商业化挑战

　　

吉因加的长期增长逻辑，根植于精准医疗两大高速增长的黄金赛道——MRD(微小残留病灶)动态监测与MCED(多癌种早期检测)，并依托其“AI+多组学”全链条平台能力，构建了从技术领先到商业闭环的完整竞争优势。 根据灼识咨询数据，中国MRD监测市场规模预计于2025年达到约920亿元，公司核心产品“吉长安”凭借个性化定制探针技术，已进入NMPA创新医疗器械特别审查程序，有望成为国内首款商业化MRD检测试剂盒，抢占市场先机。同时，公司在MCED早筛领域自主研发的GM-seq甲基化技术已达到国际领先水平(早期癌灵敏度82.4%、特异性99%)，并正通过大规模前瞻性临床研究推动其IVD转化，为未来增长储备强大动能。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)