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建筑行业 2019 年报总结及基建专题研究: 营收提速,业绩回暖 ,维持“超配”评级

发布时间:2020-05-22 22:00来源:全球财经散户吧字号:

  营收提速,业绩回暖

  2019建筑行业上市公司合计完成营收5.61万亿元,同比增长15.6%,增速创近年来新高;实现归母净利润1584亿元,同比增长6.1%,利润增速触底回升,有望持续提升。分季度来看,2019年Q1、Q2、Q3和Q4营收分别同比增长13.3%、17.7%、15.9%和15.2%,净利润分别同比增长11.8%、-3.8%、14.6%和2.3%,分季度收入增速维持高增速,利润增速季节波动较大主要受计提和少数股东权益影响。行业平均毛利率为11.58%,净利率为3.46%,基本维持稳定。期间费用率为4.18%,其中管理费用率2.72%、销售费用率0.54%、财务费用率0.92%,都有所下降。行业资产负债率为74.8%,持续降低。经营性净现金流为947亿元,同比少流入59亿元。受疫情影响,今年Q1建筑行业上市公司完成营收0.99万亿元,同比下降9.2%,实现归母净利润227亿元,同比下降30.4%。

  子板块分化大,基建房建稳健

  建筑行业各子板块中营收增速比较快的是化学工程,房屋建设和基建,增速较慢的是园林,装修装饰和国际工程。化学工程改善明显,基建业绩提速,房屋建设整体平稳,钢结构维持高增长,国际工程触底回升,装修装饰业绩下滑,园林工程继续探底。建筑子行业中资产负债率较高的是房屋建设,基建和园林,资产负债率较低是钢结构,国际工程和装修装饰。

  基建分化明显,铁路、公路、轨交等领域增速较快

  2019年基建投资一直低于预期,全年增速仅为3.3%,为近十年的低点,随着逆周期调控政策加码,基建有望发挥托底作用,专项债杠杆效应+多渠道融资有望撬动基建投资回升。以往专项债主要投向土地储备和棚改,用于基建的占比只有20%左右,专项债新政实施后基建的投资比例有望大幅提升,预计可带动基建7%至8%的增速。铁路、公路、轨交等交通基础设施是专项债资金的重点支持领域,新政落地将直接受益。

转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  重点推荐基建产业链龙头

  建议积极关注建筑板块估值修复机会,重点推荐基建央企和设计咨询龙头。央企估值接近历史底部,在手订单为历史最高水平,随着逆周期调控政策落实,订单有望加快落地,业绩确定性强。设计上司企业多以区域性龙头为主,未来有望实现全国布局,集中度提升。重点推荐:中国铁建、中国中铁、中设集团、苏交科、勘设股份等。

  风险提示:投资不及预期;项目资金落实不到位;应收账款坏账等。

(小编:招财进宝)

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