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中金宏观:LPR报价下调暂缓不代表货币政策总体基调的转变

发布时间:2020-05-22 10:08来源:全球财经散户吧字号:

  5月20日上午9:30,央行公布5月LPR报价——1年期和5年期以上报价分别为3.85%和4.65%,与4月持平[1]自央行2019年8月开展LPR改革以来,1年期LPR较此前的1年期基准利率累计下调50个基点、今年以来下调30个基点;而5年期及以上LPR累计下调25个基点、今年以来下调15个基点。 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  

中金宏观:5月LPR报价下调暂缓

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  上周央行缩量续做MLF、并保持利率不变,已经为本次LPR报价持平埋下伏笔。5月14日,央行当天未续做2000亿元到期的1年期MLF,1天后缩量投放1000亿元1年期MLF,并维持2.95%的利率不变。5月以来银行间流动性相对充裕——5月15日,央行对中小银行下调存款准备金率50bp实施到位,释放资金约2000亿元;银行间7天质押回购利率5月以来平均1.44%,低于4月平均的1.57%。

  我们认为,LPR报价下调暂缓不代表货币政策总体基调的转变,货币政策在“量”的支持上并未减少。往前看,货币政策仍会以“6保”为主,工具上看,短期内扩基础货币和降准为边际作用更大的手段。从节奏和结果上看,央行暂缓LPR和公开市场投放, 可能是考虑到4-5月财政存款已经大幅下降,提振货币乘数,而且4月和5月分别实施两次定向降准,无需再大幅增加流动性供给。而结果上,5月来流动性仍然充裕, 且货币投放年初以来“逐级而上”的态势已经非常明确。往前看,虽然国内复工稳步推进,但海外疫情不确定性犹存,海外经济活跃度缓步回升、仍处低位[2]。近期国常会再度提前下达1万亿元地方专项债新增限额,且要求力争5月底发行完毕,但高频数据显示5月前18日地方专项债净发行仅2300多亿元,5月下旬地方专项债发行节奏可能明显加快;此外,5月22日全国人大将确定全年财政赤字、地方专项债额度,并可能审议特别国债事宜[3],未来一段时间利率债供给或将明显增加。目前货币政策“量”和“价”的下调都有空间,尤其考虑到中外历史性的利差水平,然而,从节奏上,上半年放“量”更多、货币政策宽松更明显,而四季度CPI可能逼近“0”,降利率则阻力更小[4]。 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  

中金宏观:5月LPR报价下调暂缓

  

中金宏观:5月LPR报价下调暂缓

(小编:招财进宝)

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