亏损之际，德明利上演“左手套现、右手募资”，32亿定增必要性存疑

　　证券之星李若菡

　　12月9日晚间，德明利（001309）(001309.SZ)发布公告称，公司5%以上股东魏宏章本轮减持计划实施完毕，其本轮套现约6.34亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　证券之星注意到，魏宏章本轮减持恰逢公司股价处于高位。而股价大涨之际，公司实控人夫妇也通过减持套现近5亿元。但其前脚套现，后脚募资补流的行为引发市场质疑。距离上轮募资到账仅过去11个月，德明利又推出新一轮融资计划，拟定增募资不超32亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　值得关注的是，公司前次定增项目投资进度刚过七成，且扩产项目尚未达产。不仅如此，受毛利率下滑、期间费用增长等因素影响，公司尚处于亏损状态。在这一背景下，公司募资必要性有待商榷。

　　前募投项目尚未达产，公司再抛定增方案 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　减持公告显示，2025年11月19日-12月8日期间，德明利股东魏宏章以集中竞价及大宗交易相结合的方式，共减持公司284.33万股，减持比例为1.25%。根据减持均价计算，魏宏章本轮减持共套现6.34亿元。减持完成后，魏宏章持股比例由此前的5.35%下滑至4.09%，不再是公司持股5%以上的股东。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　证券之星注意到，除了魏宏章之外，公司控股股东也在减持公司股份。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　相关减持公告显示，9月15日-18日期间，德明利控股股东、实控人李虎和田华(二人为夫妻关系)分别减持公司417.65万股、22万股股份，减持比例分别为1.84%、0.097%。依照减持均价计算，李虎共套现4.67亿元，田华则套现2967.58万元，二人合计套现4.96亿元。本轮减持完成后，李虎和田华持股比例分别下滑至35%、0.29%。

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　　需要指出的是，上述三人减持恰逢公司股价上涨期间。自9月11日起，公司股价迎来上涨，并在11月13日盘中触及306元/股的高点，累计涨幅超222%。尽管公司股价近期有所回落，截至12月10日收盘，其股价报收217.18元/股，但仍处于相对高位。

　　在这一背景下，德明利实控人前脚套现，后脚募资的行为引发外界质疑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　11月25日，公司披露定增预案，拟募资不超32亿元用于固态硬盘(SSD)扩产项目、内存产品(DRAM)扩产项目、德明利智能存储管理及研发总部基地项目以及补充流动资金。

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　　证券之星注意到，距离上轮募资到账仅过去11个月，德明利又推新一轮融资计划，募资金额是上次的3倍。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　具体来看，公司2022年IPO募资5.3亿元后，于去年年末通过定增成功募资9.89亿元，募投项目包括PCIeSSD研发及产业化、嵌入式存储研发及产业化、信息化系统升级及补流。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　截至2025年10月31日，公司前次定增已累计使用6.97亿元的募集资金，投资进度为70.48%，尚未完工。同时，公司PCIeSSD研发及产业化、嵌入式存储研发及产业化两大项目尚未达产，累计实现效益分别为-1.61亿元、-186.74万元。

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　　值得注意的是，在本次定增预案中，德明利补流资金占募资比例为28%，接近监管红线所规定的30%。

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　　进一步研究发现，公司账上资金承压。截至2025年9月30日，公司货币资金及交易性金融资产合计8.60亿元，而其短期借款已高达27.62亿元，其账上资金不足以覆盖短债。同时，公司的资产负债率已达73.28%，较年初增长了11.06个百分点。

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　　毛利率承压，现金流持续为负

　　公开资料显示，德明利主攻存储主控芯片自研，为客户提供定制化全链路存储解决方案。公司目前主要有固态硬盘(消费级SSD、企业级SSD、移动固态硬盘PSSD)、移动存储(存储卡模组、存储盘模组)以及嵌入式存储(eMMC、UFS)、内存条类四大产品线。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　公司本次定增扩产主要围绕固态硬盘和内存条两类业务展开。其中，固态硬盘(SSD)扩产项目将重点布局高传输速率、大容量、高稳定性和可靠性的产品；内存产品(DRAM)扩产项目则致力于推进涵盖DDR4、DDR5技术代际的RDIMM、UDIMM等类型产品的产能提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　证券之星注意到，德明利拟扩产的两大业务均面临一定挑战。2024年及2025年上半年，公司固态硬盘业务毛利率持续下滑，分别为14%、4.29%，同比下降0.83个百分点、19.89个百分点。而内存条类业务在上半年的营收为3.38亿元，占总收入的8.22%，目前规模相对较小。

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　　除了扩产项目之外，公司还计划投入6.52亿元建设“德明利智能存储管理及研发总部基地项目”，拟在深圳市福田区新建研发总部。但有分析指出，公司首发项目曾涉及研发中心建设项目，且该项目已达到预定使用状态。在这一背景下，下，本次新建研发总部是否与已有项目存在重复建设之嫌？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)