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从高频数据 看哪些行业兼具持续改善的景气度和较高的估值性价比?

发布时间:2020-05-21 16:09来源:

  五月的资本市场似乎缺少一点方向。

  前期市场整体的估值修复已经接近尾声,然而下一阶段的理财主线依然并不清晰。市场对疫情防控和流动性宽松较为乐观,却对A股的供需平衡恶化和海外经济衰退风险定价不足。

  那么,在整体市场难以出现大行情的情况下,哪些行业能够脱颖而出,自然就与其景气度,尤其是可以持续的景气度息息相关。

  从近期市场关注度较高的二十个行业中,国泰君安策略团队分别用行业景气的改善程度以及板块的性价比两个维度进行比较,最终筛选出十个景气度改善趋势明显、性价比也比较高的行业供理财者参考。

  01

  受益于刺激政策

  水泥、基建建设

  受益于刺激政策的高景气行业包括工程机械、水泥、基建建设和券商。

  #工程机械

  基建产业链回暖,4月挖机销量同比增长60%,部分地区水泥出货率超过100%。

  ▼4月挖掘机增速反弹至60%

  

从高频数据,看哪些行业兼具持续改善的景气度和较高的估值性价比? | 国君策略

转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  1-4月基建理财增速较1-3月回升8个百分点。

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  ▼4月基建理财增速显著回暖

  

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数据来源:Wind,国泰君安证券研究 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  展望全年,当前一线龙头三一、恒立PE、PB分位数不低(周期行业景气时PE分位数往往较低),估值溢价已经充分,全年上行空间有限,但考虑行业集中度高且仍在提升、ROE维持高位的工程机械板块具有稀缺性,安全边际较高。

  ▼工程机械行业重点标的盈利普遍上修

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究,一致预期上修为5月15日较2019年12月31日的近90日一致预期变化幅度

  # 水泥

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  4月水泥产量同比增长3.8%,价格企稳回升,实现量价齐升。

  ▼4月水泥产量增速转正

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  展望2季度,水泥有望保持强势,全年仍有较大向上空间。

  ▼水泥行业重点标的盈利普遍上修

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  # 基建建设

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  4月建筑业PMI回升至59.7,连续2个月高于55。

  ▼4月建筑业PMI升至59.7

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  三大建筑央企中国建筑(行情601668,诊股)、中国电建(行情601669,诊股)、中国中冶(行情601618,诊股)4月国内基建订单同比增长35%、36%和19%,增速均连续2个月环比显著回升。

  ▼4月建筑央企国内基建订单增速显著回升

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数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  从估值性价比来看,基建和基建设计PE和PB分位数均较低,PE绝对水平也较低,较工程机械和水泥具有一定优势。

  ▼基建和基建设计行业

  重点标的估值处于历史底部

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  # 券商

  证券行业景气回升,4月证券市场融资回暖,5月A股交易量回升。

  ▼5月日均成交额同比增速显著回升

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  政策支持叠加低利率环境下,券商2020年景气度有望维持较高水平。

  ▼证券行业重点标的盈利普遍上修

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  综合行业景气趋势和估值吸引力,建议关注水泥、基建建设。

  02

  受益于疫情带来的变化

  游戏、数据中心

  受益于疫情带来的诸多变化的行业包括血液制品、游戏、数据中心、大众食品。

  # 血液制品

  尽管血液制品重点标的估值水平不低,但考虑到行业壁垒较高,且成长空间较大,估值溢价合理。结构上看,二线龙头估值提升空间更大。

  ▼血液制品行业重点标的盈利小幅下修

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  # 游戏

  游戏行业估值性价比较高,全年看仍有向上空间。

  从行业景气周期看,5G在2020-2021年处于加速建设期,5G手机渗透率提升将对游戏行业景气度有正面影响。

  ▼游戏行业重点标的Q1盈利大幅增长

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  # 数据中心

  作为同时受益于疫情(流量爆发)与新基建(数据中心+5G)的板块,数据中心产业链是2020年以来,科技板块中最抗跌的领域。

  长期看,流量提升具有持续性。OVUM预计到2023年,数据中心光模块总体市场规模将近48亿美元,2019-2023年复合增长率达17.7%。

  ▼2020年以来移动流量继续高速增长 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  

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  数据来源:Wind,工信部,国泰君安证券研究

  估值上看,当前数据中心板块PE分位数处于中枢附近,但PE绝对水平较高,存在一定调整压力。

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  ▼数据中心相关行业

  重点标的盈利小幅下修

  

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  # 大众食品

  短期高景气的长期优质赛道。

  ▼2020年以来食品销售额

  增速显著提升

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  从估值看,大众食品行业估值处于历史高位。

  短期看,北上资金流入可能放缓,大众食品龙头涨幅较大,存在一定调整压力。全年看估值切换下,绝对收益确定性较强。

  ▼大众食品行业重点标的估值

  处于历史高位

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  综合行业景气趋势和估值吸引力,建议关注游戏、数据中心

  03

  疫情冲击最大

  家电、消费电子

  疫情冲击大的行业包括家电、白酒、汽车、消费电子。

  # 家电

  行业二季度显著复苏。考虑到各地方积极推出促进消费政策,国内居民存款增加,消费者信心较好,家电行业快速改善具有较高确定性。

  估值方面,家电龙头的PB分位数明显低于食品饮料、机械等龙头,而行业格局上家电龙头优势并不弱,因此长期性价比较高。

  ▼家电行业重点标的盈利下修明显

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  # 白酒

  龙头表现显著领先于行业。全行业看,二季度盈利有望明显复苏。但全年一致预期仍较年初下修近10%。在可选消费一季度受较大冲击的情况下,白酒龙头盈利仍稳健增长。

  尽管估值上看,白酒PB分位数较高,向上空间有限。但考虑到白酒龙头的稀缺性及增长确定性,估值切换下全年绝对收益较确定。

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  ▼白酒行业重点标的盈利普遍下修

  

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  数据来源:Wind,国泰君安证券研究

  #汽车

  二季度需求显著改善,复苏有望贯穿全年。但由于汽车零部件行业对海外市场依赖程度较大,盈利仍存在不确定性。

  ▼4月汽车销量大幅回暖

  

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  数据来源:Wind,产业在线,国泰君安证券研究

(小编:招财进宝)

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