牛肉价格有望迈入上行周期，多品牌加持的光明肉业吹响冲锋号

发布时间：2025-05-26 11:48来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

光明肉业旗下有梅林午餐肉、冠生园蜂蜜以及大白兔奶糖等多个知名品牌。目前光明肉业在午餐肉和蜂蜜市场国内市占率第一，大白兔奶糖也深受老百姓欢迎。?

　　 　　 　　

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牛羊肉板块是光明肉业的核心业务，但利润受国内外牛肉价格影响弹性较大。2024年至今，海外市场牛肉价格持续回暖。据农业部数据，国内牛肉批价3月至今(5月18日)已累计上涨10%以上。从卖方来看，国泰海通表示，在2025年国内肉牛产能去化以及进口牛肉政策收紧下，牛肉价格或迈入上行周期，其将为公司贡献的利润有望大幅提升。

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目前看，光明肉业在梅林、冠生园以及大白兔多品牌共振，深加工肉制品、休闲食品新品储备充足；公司在积极拥抱新零售渠道，持续贡献增量。国泰海通5月18日发布评级报告，授予光明肉业“增持”评级，最高目标价为10.6元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在上市公司一季报的十大流通股股东中仅有两只指数基金上榜，最新年内上涨大约16%，结合市值和PE等因素来看，其布局的最佳时点有望来临。

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光明肉业的业务覆盖 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　 　　

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牛羊肉核心板块业务回暖

　　

利润增厚可期 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

牛羊肉板块是该公司的核心业务。光明肉业2024年财报显示，牛羊肉、生猪养殖、猪肉制品、综合食品以及罐头食品分别贡献公司营收的53.5%、8.6%、8.4%、8.1%、6.5%。其中，牛羊肉板块产能相对稳定。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

光明肉业的营收结构

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资料来源：同花顺 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

据光明肉业2024年财报披露，2024 年度外部环境变化带来的不利影响加深，中国作为全球最大的进口牛肉消费市场，因肉牛出栏增长、淘汰奶牛入市、进口牛肉量增加等因素导致牛肉价格大幅下降，压缩了牛羊肉业务的利润空间。

　　

光明肉业牛羊肉核心子公司系新西兰屠宰与出口企业银蕨农场。公司2024年财报显示，面对复杂的市场形势，银蕨农场积极调整面对，一方面调整产品全球销售配给，配给更多牛肉至北美和东南亚市场，提高利润空间；另一方面专注于加快库存周转的举措，弥补了屠宰量不足而减少的销售。

　　

同时银蕨农场对中国市场推出诚实汉堡肉饼和诚实羊肉火锅卷两款新产品；渠道上一方面与零售商合作，持续打造“完美门店"概念，另一方面致力于直接与消费者建立联系，将产品投放抖音、京东等主要电子商务平台，并进行有效地控制与管理。

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国泰海通表示，国内外牛肉共振上涨背景下，牛羊肉业务利润有望触底回升。2024年至今，海外市场牛价持续回暖。2025年国内肉牛产能去化以及进口牛肉政策收紧下，牛肉价格或迈入上行周期。另据农业部数据，国内牛肉批价3月至今(5月18日)已累计上涨10%以上。叠加成本端海运价格中枢较2024年同比回落，2025年银蕨农场或同比扭亏，整体上为母公司贡献较大利润弹性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

全球牛肉价格趋势 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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国信证券认为，在国内产能去化以及进口缩量涨价影响下，2025年国内肉牛供给预计边际趋紧，牛周期有望于2025年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势，光明肉业子公司银蕨农场相关牛肉业务有望受益于未来牛肉价格景气上行。

　　

从历史来看，银蕨农场的业绩表现跟牛肉价格有显著的正相关关系，2021年及2022 年受益于较高的牛羊肉价格，银蕨农场分别实现净利润4.70 亿元、8.39 亿元，同比增长 59%、79%;而牛肉市场价格自2022年9月开始大幅下跌并在2023年持续承压下行，由此导致 2023 年银蕨农场净利润亏损1.33亿元，2024年牛价继续下行，银蕨农场净利润继续亏损1.41 亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

而将牛肉周期高点盈利与低点盈利对比，国信证券测算得出，牛肉价格每涨价1万元/吨，对应公司牛羊肉业务利润增厚约7.4亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

除了牛羊肉业务，光明肉业的猪肉业务也处在周期修复中。2024年生猪养殖业务亏损进一步缩窄，毛利率3.16%，且营业收入同比去年增长51.24%。

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在公司2024 年财报中，光明肉业表示，国内猪肉市场价格经历了显著的波动，整体趋势可以概括为先涨后跌，再逐步回升。 面对多变的市场环境，公司及时研判发展形势，始终坚持聚焦主责主业，持续夯实产业链各关节基础，全面推动业务提质增效。

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(小编：财神)