三生国健的“三生三世” ，辉瑞的选择为何是它？

发布时间：2025-05-31 22:27来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

近期创新药赛道可谓绚烂多彩，先是在圈内知名的AACR年会上，大约有126家中国药企亮相，共发布近300项新药研究结果，其中包括超80项ADC研究、近40项双抗研究和超10项单抗研究；近期三生制药又宣布，公司及附属公司沈阳三生、三生国健已经与辉瑞签署独家许可协议，将向辉瑞独家授予公司自主研发的突破性PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球(不包括中国内地)的开发、生产、商业化权利，同时保留中国内地的权益。

　　 　　 　　

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该笔授权交易的12.5亿美元首付款也刷新了国产创新药首付款交易的纪录，此前的纪录是在2023年末由百利天恒创下的首付8亿美元、总金额84亿美元BD出海。需要强调的是，此次合约的主角SSGJ-707,又是来自创新药中大火的PD-1双抗领域。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

复盘近几年内地创新药的PD-1进化史，无论是康方生物的依沃西、普米斯生物的PM8002还是宜明昂科的IMM2510、礼新医药的LM-299相继授权出海，它们分别和Summit、BioNTech、Instil Bio以及默沙东等跨国药企达成合作，相反辉瑞却选择了长期观望，此次破纪录的牵手三生震撼了医药圈。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对此，一位不愿具名的医药产业圈人士点评：“国际医药巨头辉瑞具备全球权益，可能会比与康方生物合作的Summit更早在美国上市；毕竟从国际医药圈的影响力来看，辉瑞的实力要远远强于Summit公司。从这两者的角度来说，辉瑞应该更有把握才出手来买的。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

而在公告发出后，无论是港股的三生制药还是科创板的三生国健均迎来了股价大涨。对此，上海某公募医药基金经理在近期的某论坛上点评：“在港股中存在大量的市值在二三百亿的公司，可能估值也就不到10倍，但一旦某笔大单签订后就给公司带来质变；另外很多18A的公司今年将迎来业绩改善甚至是扭亏为盈。BD加上业绩，这就是创新药起飞的原因。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

公司几番左手倒右手

　　

三生国健实现业绩逆风翻盘

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重点来看科创板的三生国健，从Wind所公开的资料显示，三生国健成立于2002年，是中国首批专注于创新型抗体药物研究并持续积极创新，拥有研、产、销一体化成熟平台，专注于单抗、双抗、多抗及多功能重组蛋白等新技术研究。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

公司拥有超过18年大规模抗体产业化和质量控制经验，并多维度布局CDMO业务，巩固和增强创新型治疗药物企业的领导地位。目前，公司拥有13个处于不同开发阶段的在研创新药物，其中大部分在研药物为治疗用生物制品1类，部分在研药物为中美双报。

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该公司于2020年的7月20日在科创板上市，从穿透的股权结构来看，三生国健和沈阳三生均由沈阳医药“大佬”娄竞控制。从股权关系上看，沈阳三生是港股上市公司三生制药的全资子公司，且沈阳三生直接持有三生国健6.42%的股份，并通过上海翃熵、浦东田羽间接持有公司36.26%的股份。

　　

在对外公告此次重磅合作之前，三生国健的财报业绩已经呈现了大幅上涨之势，营业收入和净利润均实现大幅增长。其中，2024年公司实现营业收入约11.94亿元，同比增长17.70%，归属于母公司所有者的净利润约为7.05亿元，同比增长139.15%。

　　

再看公司的2025年一季报，公司的营收和净利润均实现超过10%的增长，三生国健实现营业收入 3.11 亿元，同比增长 16.57%；归母净利润 1.03 亿元，同比增长 12.99%。分析业绩表现不俗的背后，上述不愿具名的医药产业内人士强调，在上市后一度遭遇业绩低迷时，将原来涉及肿瘤、眼科、自免等多领域的研发管线进行战略规划，逐步对外授权肿瘤、眼科等赛道的研发管线，专注于自免赛道的药物研发。

　　

具体说来，2023年4月，三生国健与沈阳三生签署协议，将602、609、705三个抗肿瘤项目以及601A等两个项目授权给沈阳三生，交易对价为4.2亿元首付款以及后续权利金。后根据年报，公司与沈阳三生签署《排他性许可协议》，将公司706、709、HBT-2002、QY-F10、QY-F11、QY-F07、QY-F02项目独家授予给沈阳三生。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

时间到了今年2月，三生国健发布公告称，公司为进一步聚焦核心优势资产，优化业务结构及资源配置，拟与三生制药签署《许可协议》，拟将公司612项目和708项目独家授予给沈阳三生。这两个项目都是三生国健自主研发的抗肿瘤临床产品，目前都处在临床前阶段。而上文已经提及，无论三生国健、沈阳三生还是三生制药，它们都有股权关系。

　　

(小编：财神)