新政提升分红险可持续经营水平 头部寿险公司竞争优势更加凸显

发布时间：2025-07-08 23:09来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

　　分红险监管新政有效遏制了部分中小险企通过承诺高分红揽客的激进策略，大幅降低了行业恶性价格战风险，通过优化保险行业格局、强化资产负债统筹联动，提升分红保险可持续经营水平，头部险企的竞争优势更加凸显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　6月18日，国家金融监管总局人身保险监管司向人身保险公司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》(下称“《意见》”)，要求保险公司强化资产负债统筹联动，提升分红保险可持续经营水平，不得偏离账户的资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争扰乱人身保险市场秩序。该政策有效遏制了部分中小险企通过承诺高分红揽客的激进策略，大幅降低了行业恶性价格战风险，通过优化行业格局，使得头部险企的竞争优势更加凸显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

随着保险行业从“规模导向”向“价值导向”战略转型不断深入推进，保险板块中长期有望演绎“资负共振”逻辑实现估值修复。

　　

一方面，分红险等收益浮动型产品持续发展，推动险企从刚性兑付向“保证 收益+分红浮动收益”模式转变，助推负债端成本改善。预计下半年预定利率将进一步下调，或触发三季度“炒停售”保费放量，行业利差损风险将进一步减轻。

　　

另一方面，在低利率环境下，险资入市政策持续松绑，2025年以来险企频频举牌银行股，银行板块强势的行情以及稳定分红将有望增厚险资收益，强化险企投资端的稳健性。

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　　建立分红水平动态管理机制 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《意见》要求各保险公司审慎确定分红水平，不得搞“内卷式”竞争，要平衡好分红保险预定利率与浮动利率、演示利益与红利实现率的关系，根据每个账户的资产配置特点和实际投资收益率，审慎确定各产品年度分红水平。此外，《意见》还要求不得偏离账户的资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争，扰乱人身保险市场秩序。

　　

由此可见，监管一方面引导保险公司回归“保险姓保”本源，在权益市场波动加剧、无风险收益率下行的背景下，合理控制分红水平，有利于缓解行业利差损风险，增强抗周期能力；另一方面对“内卷式”分红的严格约束，使产品收益更贴合实际回报水平，实质上是对投保者长远利益的重要保障。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

值得关注的是，《意见》强调建立健全分红水平动态管理机制，与预定利率形成双轨动态调整。根据客户收益率的计算公式：客户收益率=预定利率+浮动收益率=预定利率+(演示利率-预定利率)×70%×分红实现率，实际回报既受到预定利率基准的影响，也受到分红实现率变动的影响。2024年，监管已指引险企设立预定利率动态调整机制，并逐季度披露预定利率研究值，以进一步推进预定利率动态调整的实施。

　　

《意见》要求各保险公司建立健全分红保险分红水平动态管理机制，并设定六类需充分论证分红水平的情形，主要有以下四个方面的内容：

　　

1.与历史业绩挂钩：要求拟分红水平对应的投资收益率，超过公司分红保险账户过去3年平均财务投资收益率和综合投资收益率的较低者；2.与资本实力挂钩：分红保险账户特别储备为负值，或当期分红实施后特别储备将为负值时；3.与监管评级挂钩：设立时间不足3年的分红保险账户，或公司监管评级为1-3级，拟分红水平超过人身保险业过去3年平均财务收益率(3.2%)的；以及公司监管评级为4-5级，且分红保险账户拟分红水平超过产品预定利率的；4.内部协同约束：公司产品、精算、投资、财务等资产负债管理职能部门认为需要提交审议的其他情形。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

东海证券认为，双轨动态调整机制的落地，有望逐步规避“高演示、低实现”的误导性营销，倒逼险企提升资产配置能力和风险管理水平，以保障分红水平的可持续性和产品的吸引力，提升公司整体抗风险能力和盈利能力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

与此同时，《意见》在分红险监管中还创造性地引入了差异化监管原则，根据保险公司的监管评级实施有区别的分红约束措施，形成了一套精细化的监管框架。此项规定可以防止高风险公司通过“高分红噱头”继续吸收保费，避免风险进一步积累。

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总之，《意见》的发布标志着分红险监管迈入了一个新的阶段，其核心在于通过科学的分红约束机制，遏制行业非理性竞争，防范利差损风险累积。对保险公司而言，这既是挑战也是机遇：一方面，中小险企面临更加严峻的生存环境；另一方面，行业整体发展基础得到夯实，头部公司优势更加凸显。

　　

　　分红型产品预期收益进一步压降

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(小编：财神)