景顺投资刘徽：港股仍有较大空间，海外授权有望带动创新药行情再创新高

发布时间：2025-07-31 19:56来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

在全球金融市场格局悄然演变之际，港股与A股的走势备受瞩目。景顺投资高级基金经理刘徽在接受本刊专访时，深入解析了当下市场的核心逻辑：港股凭借 AI、医药、新消费等板块的结构性驱动，领跑全球主要金融市场，且从估值与科技创新潜力来看，结构性行情仍有广阔空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

A股则在等待“反内卷”等政策发力，推动行情从局部向全面走宽。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从创新药的海外授权热潮，到CXO受益于减肥药订单与长期商业化机遇，再到机器人板块的产业链潜力，刘徽为投资者勾勒出市场的关键脉络与投资焦点。?

　　 　　 　　

    

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港股的“结构性”行情仍有较大空间 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

港股市场近一年来表现突出，领跑全球主要金融市场走势，截至7月24日，恒生指数年内已经上涨近28%，近一年上涨了48.27%；恒生科技指数今年已经上涨28.5%，近一年涨幅达64.5%。大幅跑赢同期美国主要指数表现。同时，多家外资机构旗帜鲜明地唱好中国资产。?

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对此，刘徽表示，这是因为年初以来，资本市场发生了多项驱动性事件。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从中国角度来看，科技创新在各个领域不断地展现，DeepSeek的出现实现了在AI方面的科技突破；创新药方面，国产创新药海外授权等出海交易爆发式增长，部分涉及交易金额较大，这使得外国投资者对中国的AI行业、医药板块表现出比较大的兴趣。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

“同时，也有美国的原因，前几年美国可以说是一个独立于其他市场之外的市场，全球资金集中在美股，但是今年因为关税因素的扰动、美国自身的高通胀，以及其他方面的一些担忧，全球资金现在也在寻找一些新的方向，中国在科技方面的突破使得中国成为新兴市场中一个比较重要的选择方向。”刘徽分析说。?

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不过，外资买入中国资产多在港股市场。对此，刘徽表示，一方面是因为过去多年外资的投资多集中在港股。另一方面，也是最重要的原因则在于港股的资产结构，特别是新消费板块的崛起。当前大部分新消费类龙头企业已在港交所上市。同时，AI板块中大量的大市值互联网公司、大部分的创新药企业，也都在港交所上市。总的来说，“今年这一波事件的驱动力，很多都是在港股市场表现得相对更为明显，所以这一波港股的涨幅是比较大的。”?

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尽管港股已经上涨了不少，但是刘徽认为，从估值的角度出发，港股市场与全球其他市场相比，仍处于较有吸引力的位置。同时中国的科技创新在未来可能还有更多新进程落地，这将形成新的驱动力。“此轮港股的上涨不是短期、半年就结束了，而是结构性的，科技创新是行情的主推力，现在说结束，为时过早。”?

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刘徽认为，港股未来仍然有上升空间的投资机会主要集中在两个板块，一个是高股息板块，另一个则是科技创新，如以创新药板块为例，中国研发管线非常丰富，未来肯定还会不断有海外授权事件发生，对板块行情的驱动力很足。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

A股行情未来将全面走宽

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A股2025年也实现了不错的上涨，截至7月25日，上证指数上涨了7.22%，深证成指上涨了7.24%，沪深300上涨了4.89%。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

刘徽表示，A股的涨幅没有港股大，与上市结构有关。目前A股在AI、科技板块具有代表性的企业相对没有港股多，因此驱动性不如港股高，但随着国家政策的实施，特别是比如“反内卷”政策的落地，未来将有更多的行业盈利出现改善，行情演绎也不会局限于目前活跃的几个科技板块，会走得更宽一点。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

刘徽认为，未来 A股也有自己优势，“A股机器人板块的产业链上游，未来的前景值得关注。”在刘徽看来，机器人或将是中国科技创新里很重要的一部分，甚至是美国的机器人产业链可能也会需要借助中国的机器人产业链的上游来帮忙去降低成本，从而实现走向商业化的目的。?

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在A股行情走宽的过程中，刘徽强调，投资者需要重点关注这两大政策方向：一个是“反内卷”，结构改善将导致产品价格提升、企业盈利恢复，进而推动各行各业的股价表现。另一个是地产行业，投资者需留意下半年收储能否进一步改善房地产的供需结构，从而使得房价进一步企稳，居民财富效应积极提升。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

“中短期比较关注的主线还是科技创新和行业‘反内卷’。‘反内卷’，也可以称为供给侧2.0，参考上一波的供给侧改革来看，效果明显。不过，值得注意的是，此次‘反内卷’涉及一些新兴行业，可能会与上次资源性的行业有一定的区别，但是总体供需得到平衡，价格就会上涨。”刘徽分析说。?

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(小编：财神)