“反内卷”之下 光伏部分产业环节扭亏

受益于“反内卷”的推进，光伏上游环节在不低于成本价销售指导下，主产业链价格整体呈现回升态势，其中，硅料环节最为受益，部分头部企业硅料业务净利润因此实现扭亏，组件环节也有企业扭亏为盈。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　刚刚公布的三季报，光伏不同环节受益于反“内卷”程度不一，部分环节盈利出现拐点。日前，各上市公司三季报均已公布。根据Choice，2025年前三季度，SW光伏设备口径实现营收4031亿元，同比下降11%；实现归母净利润-116亿元，同比基本持平。单季度来看，第三季度实现营收1403亿元，同比下降6%、环比下降5%；实现归母净利-11亿元，同环比均显著减亏，主要因上游环节价格上涨，且库存减值计提显著下降。板块销售毛利率9.8%，同比下降0.5个百分点、环比上涨1.7个百分点，销售净利率-1.1%，同比上涨1.9个百分点、环比上涨3个百分点，亏损幅度显著收窄。其中，主链大多数企业三季度已经实现减亏甚至利润转正。

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随着三季度产业链部分环节价格回升，头部企业均实现大幅减亏或扭亏为盈，其中硅料环节最先受益。2025年三季度，大全能源(688303.SH)实现归母净利润0.73亿元，实现扭亏为盈；通威股份(600438.SH)归母净利润为-3.15亿元，同比与环比均实现显著减亏。

可见，当前光伏行业“反内卷”已取得一定积极成效。而随着行业供给侧改革的持续推进，以及有关部门对无序价格竞争的加大管控，光伏行业有望迎来整体触底反弹。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　产业链价格回暖 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

自2025年6月底《人民日报》发文以来，光伏反内卷相关会议密集召开，且规格持续提升，行业“反内卷”决心得到强化。而在光伏组件价格不断下滑，招投标市场不断出现超低价中标案例情况下，中国光伏协会(CPIA)发布了光伏产业链成本分析，并号召企业依法合规地参与市场竞争，不要进行低于成本的销售与投标。在协会号召下，组件招标价格触底回升。

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随着行业“反内卷”的持续推进，光伏产业链部分环节价格已经开始回暖，受不低于成本价销售指导，三季度以多晶硅为首的光伏产业链上游价格显著上涨。根据Infolink数据，自7月初价格低点至10月22日，多晶硅致密料、182N硅片、182N电池、TOPCon组件价格累计涨幅分别达48.57%、53.41%、36.96%、1.91%。除组件环节外，其他环节均实现显著涨价。

并且，辅材价格也已有所上涨。2025年7月光伏玻璃价格创历史新低，盈利承压背景下，行业冷修加速、库存快速下降，8月下旬光伏玻璃价格开始修复，9月价格大幅上涨。8月起EVA树脂供给端检修加速，价格也有所上涨。不过，辅材环节三季度的盈利基本持稳，支架、逆变器等与主产业链相关性较低的环节毛利率仍处于较高水平。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

比较来看，硅料环节最先受益。如前所述，随着三季度硅料价格回升，头部企业均实现大幅减亏或扭亏为盈。这是因为，相较于主产业链其他环节，多晶硅是产能过剩与亏损最为突出的环节，但也是产能集中度最高的环节，理论上也更有利于企业间形成控产挺价的共识。目前，多家硅料企业正在推进多晶硅产能整合计划，且能耗标准也大幅收紧。9月16日，国家标准委发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等3项国家标准的征求意见稿，对能耗指标做出大幅收紧调整。根据硅业分会初步统计，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。若相关举措顺利落地，以及能耗新标的严格执行，行业供需结构有望得到根本性改善。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

国金证券分析指出，三季度硅料价格显著上涨，9月末较底部涨幅约56%，企业三季度销售均价显著上涨，例如，协鑫新能源、大全能源不含税均价分别为37.3元/kg、41.5元/kg，环比分别上涨28%、37%。叠加丰水期电费成本下降，盈利能力显著修复，以及二季度末库存减值计提等因素，头部企业硅料业务净利润因此均实现扭亏。

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对于硅片环节，受益于价格上涨及前期低价库存，盈利能力有所修复。但电池、组件环节价格涨幅尚未覆盖成本上涨，毛利率无显著改善，利润仍处于亏损状态。不过，电池、组件环节仍有积极变化出现。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　BC技术助力扭亏

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组件环节未出现显著涨价的原因或许在于政策变化和需求的不确定性。2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合发布“136号文”，旨在推动光伏风电通过市场化交易形成上网电价，并以6月1日为节点对存量和增量项目实行差别化管理。政策出台后引发国内抢装潮，而抢装节点过后，市场化电价不确定性高，收益难以测算，电站开发意愿明显下降，导致6-9月新增光伏装机快速回落，市场对后续装机需求预期较为谨慎。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)