关注价格的积极信号

发布时间：2025-11-24 10:57来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

在需求端和供给端政策的共同作用下，近期价格水平出现回暖的积极信号，有利于居民收入和企业利润的修复。10月核心CPI涨幅连续6个月扩大，PPI降幅持续收窄，投资者可积极布局有价格回升驱动的板块。

　　

　　2025年以来，决策层对价格水平偏低的重视度明显提升。2025年的《政府工作报告》明确指出，要“通过各项政策和改革共同作用，改善供求关系，使价格总水平处在合理区间。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

出现较高的通货膨胀，大家自然会比较担心；而如今价格水平偏低，为何也要高度重视呢？

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由于居民工资、企业利润都是名义值，价格水平的合理回升有利于居民收入和企业盈利的改善。自2024年“924”以来，经济复苏动能明显增强，前三季度实现了5.2%的经济增长。但由于价格水平偏低，导致居民和企业的实际感受会弱于经济增速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

价格是供需的桥梁，改善价格水平可以从需求端和供给端两个方向发力。一方面，在一系列促内需政策的推动下，扣除食品和能源价格的核心居民消费价格指数(核心CPI)出现连续回升；另一方面，随着反内卷政策的逐步推进，供给端也在推动工业生产者出厂价格指数(PPI)回暖。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

国家统计局公布的数据显示，10月居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。10月PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。

　　

市场也开始对价格的回暖有积极的反应。11月以来，A股一改之前科技领涨的特征，传统消费和反内卷板块表现相对优异，这体现出市场对价格水平回暖逐渐变得乐观。随着政策的持续发力见效，价格水平合理回升的趋势有望更为明显，将有利于A股盈利修复，A股慢牛的风格也有望更加均衡。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当然，目前整体价格水平回暖的势头仍需要巩固。国家统计局新闻发言人付凌晖在答记者问中指出，目前“市场需求拉动仍显不足，价格总体低位运行。下阶段，要继续扩大国内需求，纵深推进全国统一大市场建设，优化市场竞争环境，推进重点行业产能治理，改善供求关系，促进价格合理回升。”

　　

不管是提振内需的政策，还是反内卷的政策，其效果释放都需要一段时间，投资者对此应保有耐心。投资者可以借机积极布局有价格回升驱动的板块，对冲科技持仓过于拥挤的担忧。

　　

　　核心CPI连续回升?

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既然已经有CPI指标，为何还要关注核心CPI呢？CPI是衡量居民消费价格水平的最重要指标，但有的时候核心CPI更能反映真实的价格趋势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

核心CPI由美国经济学家戈登于1975年提出，是衡量剔除食品和能源价格波动的通货膨胀指标，用于反映物价长期趋势及宏观经济供需平衡状况。其核心思想认为，食品和能源价格受供给冲击影响较大，短期波动不能反映长期趋势。

　　

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关注核心CPI有两层重要的含义：其一，由于短期的食品和能源价格波动较大，会干扰对价格水平趋势的分析。而核心CPI则可以排除这种干扰，更容易认清价格趋势。其二，食品和能源的需求在短期内相对稳定，其价格的大幅波动更多由供给的变化引起。而核心CPI的变化更体现出需求端宏观政策的影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2025年以来，国内猪肉价格持续偏低，更多是由养殖企业较多的供给所致；国际原油价格也在低位徘徊，主要是受到OPEC＋增产的影响。这些因素都对国内整体CPI形成一定程度的拖累。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据国家统计局的数据，10月食品价格同比下降2.9%，影响CPI同比下降约0.54个百分点；能源价格同比下降2.4%，影响CPI同比下降约0.18个百分点。也就是说，食品和能源价格对10月CPI的拖累就高达0.72个百分点。所以，建议投资者关注核心CPI的积极变化，更容易监测到需求端政策发力的效果。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　反内卷效果初显

　　

促进价格水平合理回升，除了通过需求端政策发力，供给端的落后产能退出可能效果会更明显。

　　

2016-2017年正是通过供给侧改革，推动PPI价格持续回升，并带动上下游企业利润的改善。PPI从2025年底的-5.9%持续回升至2017年2月的7.2%。当时市场对价格的回暖也反应非常积极，A股也走出了以核心资产为代表的慢牛。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

7月1日，中央财经委会议强调，“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。”7月政治局会议进一步强调，“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。规范地方招商引资行为。”标志着反内卷进入了政策实质性落地阶段。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

国家统计局城市司首席统计师董莉娟指出，PPI回升主要基于两方面原因： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)