电解铝价格延续强势，中国铝业等有望放大利润空间

发布时间：2025-12-21 16:58来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

由于缺铝逻辑逐步兑现，今年10月份以来电解铝(又称“原铝”)价格震荡走强。国投证券等机构认为，在价格上行与成本下行的共同作用下，电解铝行业高利润状态或将成为常态，行业已从强周期属性转向“高利润、低资本开支”的新阶段，预计未来电解铝上市公司具备估值修复空间。?

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从电解铝产量来看，目前A股上市企业中中国铝业(601600.SH)、云铝股份(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ)、天山铝业(002532.SZ)等规模居前，前述企业普遍表现出盈利稳定性与现金流好转，并开始从周期股到红利资产的转变。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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铝价创近3年新高

　　

电解铝行业利润空间放大

　　

由于供需格局偏紧，今年电解铝价格上演了一轮上涨行情，12月5日沪铝期货价格触及2.24万元/吨，创下2022年5月以来新高，伦铝期货价格也再度触及2920美元/吨的年内高点。?

　　

国内产能受限、需求持续走强以及库存长期低位等多重因素支撑了铝价上涨。据国投证券研报，在供给端，基于“反内卷”与“碳达峰”政策约束，国内产能天花板锁定，未来增长主要依赖存量置换，预计2025年国内净增产能仅20万吨，可预见的总增量空间仅剩56万吨，而海外市场尽管有印度、印尼等地推动新增产能，但在“外强内弱”价差格局下，进口窗口短期内难以打开，海外增量难以有效传导至国内市场。在需求端，除了建筑用铝降幅收窄，新能源汽车延续高增长、特高压建设推动铝线缆需求，叠加“铝代铜”进程加速，预计2025年、2026年中国电解铝消费将保持正增长。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

与此同时，行业成本端价格中枢也在下移。作为电解铝的关键成本项，今年上游氧化铝、预焙阳极等原材料因现货供应宽松而价格回落，譬如，12月10日，国内氧化铝期货主力合约2601跌破2500元/吨大关，较一年前价格高点接近“腰斩”。?

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国投证券研报显示，在成本下行与价格上行共同作用下，电解铝行业利润空间有望持续扩张，高利润状态或将成为常态。据测算，2026年国内电解铝供应增速1.6%，需求增速2.1%，供需缺口扩大，支撑铝价重心上移，预计2025年、2026年价格重心分别在20600元/吨、21500元/吨附近。而原材料市场将延续过剩格局，带动电解铝成本支撑减弱，电解铝行业平均完全成本将在16000元/吨–16400元/吨区间运行。?

　　

从A股电解铝上市公司来看，目前中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业等电解铝产量居前。据国投证券，截至2024年，前述企业电解铝产量分别为761万吨、293.83万吨、162.85万吨、117.59万吨(见附表)。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

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主营勘探和销售天然资源业务的中信资源(1205.HK)，近年也在积极布局以铝产品为核心的中上游矿业投资。据公司2025年中期报告，中信资源聚焦于原油、电解铝、煤、进出口商品四大业务，其中电解铝业务包括经营电解铝厂，在澳大利亚从事采购及销售氧化铝和生产铝锭业务。今年上半年，中信资源电解铝销售商品收入8.85亿港元，在公司四大业务总销售收入中占比9.43%。?

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在绿色低碳转型背景下，中信资源看好铝作为轻量化材料在新能源领域的长期潜力。公司中期报告显示，集团将深化“投资+贸易”双轮驱动发展战略，稳健开拓油气贸易业务版图，重点布局以铝产品为核心的中上游矿业投资和优质油气开发项目投资。?

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电解铝企业“高利润、高分红” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

红利资产属性逐渐凸显

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在产能天花板形成刚性约束、需求结构向新能源领域持续转型的背景下，今年电解铝头部企业呈现出盈利稳定性与现金流好转，相关企业表现为从周期股到红利资产的转变。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从企业业绩表现来看，今年前三季度，中国铝业以108.72亿元的归母净利润领衔行业，公司净利润规模创下历史同期新高，同比增长20.65%。此外，云铝股份、电投能源、南山铝业、神火股份、天山铝业归母净利润均超过30亿元。从业绩增幅来看，中孚实业、焦作万方表现亮眼，今年前三季度归母净利润同比增长63.25%、71.58%。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

上述公司业绩增长普遍与电解铝产品量价齐升有关。以中国铝业为例，公司将今年三季度业绩增长原因归结为及时调整运营策略，狠抓成本管控及资源保障等，实现产销量、利润等同比提升。据其披露的前三季度主要运营数据，其间公司氧化铝、原铝、煤炭、电力等主营产品产销量均在增长。其中，公司主营业务之一的原铝板块增长显著，公司今年前三季度原铝(含合金)产量600万吨，同比增长6.76%；自产原铝(含合金)外销量599万吨，同比增长6.96%。? 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)