点心债发行规模超万亿元，市场外资参与度提升

发布时间：2026-04-13 04:12来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

近年来，点心债市场经历了从快速扩容到量质齐升的转变，点心债已成为离岸人民币市场的核心融资工具，同时外资发行人积极性有所提升。2022年以来，随着美联储开启激进加息周期，而人民币利率维持低位，不断扩大的中美利差为点心债市场注入了强劲动力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

点心债发行规模从2021年度的2960亿元增至2022年的6613亿元，并于2025年突破1.16万亿元。境外发行人的参与度自2021年起持续活跃，占比长期维持在10%以上。2025年，外资发行主体占比为11%，虽然占比没有明显提升，但发行规模同比增长16%。

　　 　　

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点心债市场流动性和活跃度同步提升 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

近年来点心债二级市场流动性显著改善。2022年，随着点心债市场快速扩容，债务工具中央结算系统(以下简称CMU)托管的点心债成交量超2万亿元，创历史新高。这一增长主要得益于以下三点：一是中美货币政策分化导致离岸人民币融资成本优势凸显；二是债券“南向通”机制深化，为离岸市场引入了稳定的境内资金活水；三是离岸人民币回购业务的开放与发展，使点心债从单纯的融资工具拓展为流动性管理工具。2025年12月，CMU托管人民币债券成交规模达3467亿元人民币，创下历史单月最高成交规模。

　　

融资成本优势是点心债市场扩张的重要驱动力。中美10年期国债利差自2022年起进入“倒挂”并持续走阔，2025年最大利差超过230bp。2025年，点心债平均票面利率约为3.28%，而同期全球美元计价债券平均利率约为5.90%，融资成本优势显著。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

汇率风险管理与人民币结算需求推动跨国企业与金融机构积极布局。在人民币国际化进程加速的背景下，对于与中国贸易往来密切、人民币结算比例较高的跨国企业而言，发行点心债可直接满足其自身及合作方的人民币资金需求，降低跨境交易中的兑换成本与周转摩擦；同时，通过收入与负债的币种匹配，有效对冲人民币汇率双向波动对年度利润的潜在冲击。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

南向通与人民币债券回购业务显著提升了市场流动性。债券“南向通”于2021年9月24日正式上线，自上线以来，南向通发展迅速，债券托管只数由2021年9月的35只增长至2025年11月的1053只，托管余额由55.25亿元跃升至6553.1亿元。2025年7月，南向通扩容至券商、基金、保险、理财四类非银机构，扩容后非银机构购买点心债不占用QDII额度，为保险公司、基金公司等参与离岸市场提供了便利。同月，香港金管局发布离岸人民币债券回购业务优化安排，支持抵押品债券在回购期间再使用、多币种外币结算。截至2025年底，产生185宗跨境债券回购交易，成交额达603亿元人民币，有效提升了境内做市商能级并盘活了境外投资者手中的人民币债券资产。

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发行主体日益多元 ?外资占比上升 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

点心债发行主体呈现“金融机构为基石、政府债券为基准、公司债券为重要补充”的多元格局。金融债券仍是该市场发行的基石，近年来发行规模持续增长。受境内城投政策趋严影响，2025年公司债券发行规模虽有所回落，但科技类企业正成为公司债券新的增长点。与此同时，政府债券发行主体也日益多元化，2025年10月印度尼西亚政府首次发行60亿元点心债，成为东南亚主权机构发行长期限点心债的首例。

　　

聚焦外资主体，外资发行人则呈现“外资银行主导、非银机构崛起、多边机构发力”的特征。近三年，点心债市场之中的外资机构成为新崛起的重要力量，其中外资金融机构又占据主导。2024年以来，外资发行的点心债中金融债券占比达59%，政府债券占比25%，公司债券占比16%。

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外资银行始终是金融机构发行人的主力军。2025年，外资金融债券发行总额761.23亿元中，外资银行发行约280亿元，占比38%。外资银行来源日益多元化，欧洲银行(如巴克莱、法巴、法国外贸银行)发行总额占外资银行发行总额的45%，融资期限以中期为主。中东地区银行参与度显著提升，当年合计发行47.8亿元，占金融债券发行总额的17%。阿联酋国民银行发行10亿元3年期点心债(票息2.40%)，是该行时隔四年后再次以人民币融资；沙特国家银行于5月首次发行1.5亿元，并于2026年1月再次发行10亿元。

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非银金融机构加速入场，2025年外资非银金融机构类主体发行金融债券规模较2024年增长57%，占外资主体发行金融债券总额的29%，涵盖投资银行(摩根士丹利、高盛)、保险公司(安达保险)及产业金融公司(日立金融、卡特彼勒金融)。国际多边机构(如亚洲开发银行、亚投行)发行规模逐年增加。相比之下，政策性金融机构近年发行规模呈下降趋势。

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(小编：财神)