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龙净转债733388投资价值分析

发布时间:2020-03-24 11:56来源:全球财经散户吧字号:

  龙净转债今日申购,其正股主要从事大气污染治理设备的制造和研发。转债方面,发行规模较大(20亿),债项评级为AA+级,债底保护较好,综合看申购安全垫较好。

  转债条款

  转股价下调:当公司股票在任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时

  强制赎回:如果公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%

  回售:本次发行的可转换公司债券最后2个计息年度,如果公司股票在任何连续30交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时

  利率:第一年0.20%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%

  正股质地

  龙净转债对应的正股是龙净环保,2000年上交所上市,主要从事大气污染治理设备的研发、生产、销售和运营,属于环保产业中的大气污染治理设备制造行业,主营除尘、脱硫、脱硝、电控装置、物料输送等五大系列产品,产品以内销为主,是国内大气治理领域龙头企业。

  除尘和脱硫脱硝业务,是公司最大的两项业务,占公司营收的90%以上。尤其是除尘业务,技术水平领先,性价比高,国内市场占有率多年排名第一,在全球也比较领先。

  翻看公司的历史,最大的特点就是不断扩张。一般来说,环保行业细分的话,可分为大气治理、环境监测、水环境治理、固废处理、危废处理、土壤修复、噪声控制等板块。2018年收购福建新大陆获得市政污水处理资质,2019年收购德长环保进军固废处理领域,公司在打造环保产业大平台持续发力。

  业绩方面,近几年公司增长还算不错,尤其在净利润方面,每年都保持着一定幅度的增长。根据业绩快报,2019年公司营收同比增长17.87%,净利润同比上升9.5%,基本符合预期。

  申购价值与上市定位分析

  我们选取转股价值在90到110之间,债项评级AA+,债券余额在10亿以上的转债(2020.3.20数据)进行比较,符合条件的中天、桐昆、山鹰等转债的转股溢价率主要集中在10%~20%,我们预计龙净转债的上市转股溢价率也将落入这个区间,上市价格在110~120的区间,中枢为115元。当前证监会核准的转债有29只,海外市场波动较大对A股造成扰动,转债市场情绪也有所波动,近期老券退市较多,新上市转债溢价与绝对价格仍高,建议积极申购。

  龙净转债评级较高,规模较大。公司成立于1998年,是一家业务涵盖大气污染治理、水污染处理、固废处理、土壤修复等领域,专注于环保领域研发及应用,致力于提供生态环境综合治理系列方案的国内领先、国际知名的大气环保装备制造企业。环保设备行业受政策红利影响仍处在稳步上升阶段,行业进入壁垒提高,技术效应和品牌效应进一步凸显,龙头企业的市场份额和市场广度有巨大增长潜力。公司立足于大气污染处理设备主业,充分利用内部孵化的技术储备,积极拓展水污染治理、垃圾废料污染治理等多元化业务,产业链上游原材料供应充足,产业链下游应用场景广阔。根据公司公告并结合前瞻产业研究院数据,2018年总收入94.02亿元,位居行业前列;其中除尘器及配套设备收入57.42亿元,位居全国第一。公司坚持重视研发投入,多项专利和产品获得国家认证,并通过规模经济取得低成本的竞争优势,成为国内大气污染治理领域技术及产品类型最为齐全的企业之一。公司业绩在行业增速放缓时仍保持平稳增长,毛利率、净利率基本稳定,环保设备白马优势尽显。分业务看,公司除尘器及配套设备和脱硫、脱硝工程项目主业鲜明,同时持续进行全产业链布局,积极发展水处理环保设备等业务,找到新的业绩增长点。现有市场环境下新券价格往往一步到位,上市时高价格或是高溢价似乎是大概率的事情。当前环境下,高价上市并继续向上的有国轩、利德,收益的上限也有蓝思、长信不行使提前赎回权利而存在提高的可能性,建议上市后保持关注。

(小编:财神)

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