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重阳投资总裁王庆:原有并购重组逻辑正被改变 市场迎立体化价值投资时代

发布时间:2017-08-22 14:42来源:全球财经投资专家字号:

  热点之下,市场投资格局发生了哪些变化?投资者将迎来哪些投资机会?上海重阳投资总裁王庆在接受中国财富网专访时表示,从市场投资主题来讲,地方国企混改是很有意义的投资主题,因为涉及的上市公司较多。针对并购重组格局的变化,他认为当前的并购重组,市场不再青睐于概念炒作和投资故事的讲述,而是更加关心上市公司的真实业绩,这表明中国股市不断走向成熟。

  原有并购重组逻辑正在被改变

  中国财富网:现在部分上市公司选择主动终止并购重组预案,尤其是借壳、定增收购。如何看待并购重组给市场带来的变化?

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  王庆:这个变化跟上述提到的混改是不一样的。并购重组曾经一度在市场上很活跃,也是影响上市公司表现的一个很重要的主题。但从2016年以来并购重组活跃度下降,这与目前推行的监管新政有关。

  过去几年的并购重组,一种情况是上市公司通过增发获得资金,然后去购买非上市公司的资产,实现业绩的外延式的扩张;另一种情况是非上市公司借壳上市,而且这些壳价值普遍较高。由于上市公司和非上市公司资产之间价格差距太大,一级市场和二级市场存在估值套利空间。

  现在之所以不活跃,主要是因为监管新政策推动的“三化”:市场化、法治化、国际化,核心内容就是加强监管,压缩一级二级市场的估值耗利空间。所以以往并构的逻辑受到了颠覆。这是一个积极的现象,这是中国股票市场走向成熟,监管政策发挥业务作用的一个表现。

  中国财富网:怎样看待国企混改带来的投资机会?

  王庆:到目前为止,央企层面的混合所有制改革比较活跃。随着进一步推进,会逐渐下沉到地方国企层面。从市场投资主题来讲,国企混改是最有意义的投资主题,我们高度关注。从投资机会上来讲,地方国企混改涉及的上市公司较多,可能包含潜在的优秀上市公司,如果混改顺利进行,优秀的投资标的相对也会多,因此值得重点关注。

  中国财富网:有没有具体的投资方向或领域?

  王庆:国企混改对投资来讲是锦上添花的事情,重要的是上市公司本身资质要好。它首先是一个好公司,有好的发展前景,如果再加上混改助力的话,可以释放更多的业绩,为股东创造更多价值。具体来讲,国企混改涉及的领域很广,每个行业都有可能出现投资机会。

  白马股估值并未出现泡沫

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  中国财富网:目前茅台股价已突破500元,年内涨幅超过50%,但同期沪深指数涨幅仅为3%和4%左右。这是否意味着白马股估值存在透支?

  王庆:今年以来蓝筹和白马股的表现,反映了整个股市体系发生了重构。从去年初以来监管新政之后,市场逐渐趋于理性。市场估值体系重构表现为:以前市场愿意对投资故事和概念炒作给予高溢价,但现在转变为对上市公司质量、稳健性、业绩可持续性给予高溢价。这个背景下,出现了蓝筹和白马股这样的上涨行情。短期内,无论是蓝筹还是成长股,在一个方向走得过快过长,出现技术性调整是正常的。但要判断是否出现透支和泡沫,最后还是要看个股的基本面。从整体来看,目前蓝筹股还没有到估值泡沫的层次。

  中国财富网:半显示,部分机构对涨幅巨大的白马股进行了减持,这是否会引发市场担忧呢?

  王庆:我认为投资者有增有减,进行调仓是很正常的。例如,一线蓝筹股涨得比较多,浮盈比较大的话,一些投资者进行调整是完全可以理解的。从投资性价比和风险收益比来看,一些细分行业的龙头和二线蓝筹股会是不错的选择。

  境外资金入市有利于改善A股投资风格

  中国财富网:中国股市对外开放的步伐在加快,今年加入了MSCI。面对涌入的外资和变化的投资环境,A股有哪些机遇和挑战?

  王庆:实际上,这就是证监会领导推动的“三化”中的国际化内容,这对中国市场进一步走向成熟和效率提升有非常大的积极作用。因为国际投资者主要是大型机构投资者,它们的投资理念、投资方法都很成熟,着眼价值投资、长期投资,对提升中国股票市场的效率肯定是有帮助的。

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  目前已经看到这个现象,例如港股通、沪港通、深港通开通之后,境外投资人通过香港进入A股市场。他们选择上市公司的标的显然是有特点,普遍青睐优质的蓝筹股,对A股市场投资风格的合理化有催化作用。国内投资者应该看到趋势性变化,这种趋势性的变化不是投资风格转换或板块的浮动,而是大的结构性的变化,所以A股市场的投资环境会进入到一个新的阶段,我们称之为立体化的价值投资时代。

  中国财富网:近期市场针对IPO是否暂停的讨论很多,您怎么看?

  王庆:我认为IPO不该暂停。因为IPO是股市融资功能的重要体现,只要市场能接受就可以进行。新股发行保持一定节奏,有利于市场保持理性。如果人为控制IPO节奏,容易造成上市公司成为过度稀缺资源,会造成一级市场和二级市场的套利空间,形成炒新、炒差的现象,这在过去几年不时发生。此外,保持IPO有利于市场理性,可以更好地保护投资者利益。 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  IPO对股市下行没有直接关系。IPO融资规模对于市场整个市值来讲并不大,但IPO发行的确有利于引导预期。新股发行常态化,有利于一级市场和二级市场的价格实现并轨,可以减少一系列市场问题。

  目前的新股制度改革,整体上来讲效果是不错的,能给予市场稳定的预期,这个预期有利于投资者行为的理性化。当然,退市制度仍然需要完善。相信随着IPO常态化,一二级市场估值套利空间的逐步压缩,到一定程度退市问题也就迎刃而解了。

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(小编:散户吧)

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