重磅政策，最新解读

　　近期，证监会发布公告，调整优化融券相关制度，引发市场关注。新规规定，在融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　基金君采访了多位私募人士，他们认为，阶段性收紧融券，提高融券保证金比例，在当下市场环境中有积极的意义，将改善市场情绪，提振投资者信心。

　　融券保证金比例从此前的50%提升至100%，对多空策略、融券T+0、大宗融券套利等策略产生较大影响。基金君了解到，部分私募紧急向客户发说明，解释相关影响，并临时调整策略。这也将影响到未来私募的产品线布局。

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　　阶段性收紧融券

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　　提振投资者信心

　　近期，证监会发布公告，经充分论证评估，根据当前市场情况，对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用。同时督促证券公司建立健全融券券源分配机制、穿透核查机制和准入机制，加强融券交易行为管理。

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　　不少私募表示，阶段性收紧融券，提高融券保证金比例，在当下市场环境中有积极的意义。

　　“在‘活跃资本市场，提振投资者信心’的政策引导下，资本市场投资端、融资端和交易端政策持续出台，本次对融券业务的调整和优化也是在此大背景下应运而生。本次调整对于改善市场情绪，提振投资者信心有积极作用。”久期量和投资说，一方面新规限制了市场不当套利的行为，使得大股东和中小股东利益更加一致，让管理者更加专注公司管理；另一方面也减少了融券带来的卖出力量，缓解当前相对弱势的市场状态，增加投资者信心。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　某百亿级主观私募基金认为，在当前低迷的市况下，监管收紧融券标准可见政策托市的决心远大于市场预期。一个完整的融券交易通常需要进行两次方向相反的买卖，从中长期的角度看，融券交易对股价的影响是中性的。决定市场价格运行区间的核心因素仍是上市公司的基本面情况。融券业务有助于平抑股价的异常波动，进而促进市场定价效率的提升。现阶段限制融券，同时鼓励融资，主要是为了充分发挥制度的逆周期调节能力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　蝶威资产总经理魏铭三表示，新规目的非常明确，就是通过市场预期管理，减少股票的卖方力量，引导市场价值发现，增强市场信心。非常支持市场重新回到正常估值轨道，坚定看好后市指数表现。

　　从量化的角度看，某头部量化机构认为，量化行业的融券规模占A股两市融券总规模的比例仍然较低，且新规的发布有利于提升投资者信心，促进各类投资者在A股市场的参与，从长期来看有利于包括量化私募在内的各类投资者健康成长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　多空策略、T+0策略受到影响

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　　新政规定，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例，由原来的50%上调至100%，受到私募圈关注。多位私募人士告诉基金君，当前量化私募产品以多头的指数增强类为主，所以对量化私募行业整体影响较小，但量化多空类策略会受影响；同时主观私募里面承接场内融券业务的，也会受到一定影响。

　　“就对产品影响而言，因为各家的对冲策略不尽相同，影响不一，考虑到我们策略主要使用股指期货作为对冲，融券占比较低，对相关策略的影响有限。”某头部量化机构坦言。

　　久期量和投资表示，调整保证金比例，降低杠杆率，这对一些套利策略有影响，对多头策略、指增策略几乎没有影响，甚至是利好纯多头策略。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　念空科技认为，融券保证金比例的大幅提高，意味着市场整体的融券难度加大，特别是机构融券的比例会大幅下降。由于目前股指期货处于升水状态，量化私募基金多数更青睐于股指期货对冲，所以对大多数做中性策略的量化私募基金影响不大。该政策对个股融券对冲的策略影响会比较大。

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　　千衍基金称，融券保证金上调之后，对于私募基金而言，主要是与融券相关的投资策略及产品会受到一定影响：一是针对制度性套利的策略，如定增和大宗融券套利、融券打新等策略产品后续会有一定限制；二是以融券为对冲工具的策略，如多空策略、融券T+0、可转债融券套利及ETF融券的市场中性策略等，上述策略产品受制于融券保证金比例导致仓位的下降，后续收益均有一定的下降。

(小编：财神)