从财务投资者向产业整合者转型 私募基金收购上市公司激活产业生态一池春水

　　近日，中国证监会党委召开扩大会议时强调“持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排”，这一政策导向为市场注入了强劲信心。自2024年9月份《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）发布以来，私募基金参与上市公司股权收购的活跃度呈现明显上升态势。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据统计，郑州天迈科技（300807）股份有限公司（以下简称“天迈科技”）、鸿合科技（002955）股份有限公司（以下简称“鸿合科技”）等多家上市公司相继披露私募基金收购方案，反映出政策红利与市场需求的共振效应。在经济结构调整和产业升级的关键阶段，上市公司通过并购重组优化资源配置的需求越发迫切，私募基金凭借其灵活的投资策略和专业的资本运作能力，正成为收购上市公司的新生力量。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在此背景下，私募基金的角色正在发生质的跃升，从传统的财务投资向产业赋能深度转型。私募基金通过收购上市公司实控权，整合技术、渠道等资源，拓宽私募基金价值创造空间，推动上市公司质量提升，加速产业提质升级。这一转变正在为资本市场培育新质生产力提供强劲动能，展现出金融服务实体经济的深层价值。

　　政策红利激荡并购浪潮 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　并购重组是支持上市公司注入优质资产、提升投资价值的重要工具，在政策持续加码下迎来新发展契机。“并购六条”明确，“支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司”。今年5月份，配套修订的《上市公司重大资产重组管理办法》通过进一步简化审核程序、创新交易工具等举措，为私募基金参与并购重组提供了更加灵活的制度空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“政策‘组合拳’既顺应私募基金行业发展规律，又契合资本市场高质量发展的内在需求。”清华大学全球私募股权研究院研究部总监李诗林分析称，支持私募基金收购上市公司可促进创投资本良性循环，有效提升上市公司质量，优化资源配置效率，对资本市场高质量发展具有多重积极意义。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　政策效应加速显现。晨壹投资有限公司研究数据显示，2024年全年，上市公司首次披露的并购重组案例数同比增长15%。其中“并购六条”发布后重大并购交易数量激增460%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　北京启航创业投资管理有限公司董事总经理李伟表示：“这一趋势为私募基金行业开辟了新赛道，通过释放机构的产业整合与资本运作潜力，将有效激发并购市场活力。”

　　私募基金角色定位悄然生变。北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事总经理汪志伟表示，私募基金投资逻辑正从Pre-IPO（上市前融资）模式向二级市场深度介入转变，通过获取上市公司控制权实现“投资—并购—退出”的闭环运作，实现产业价值与资本价值的协同提升。

　　“并购重组正成为与IPO并重的退出渠道，为私募基金的价值实现提供了多元化路径，将有力推动私募基金从财务投资向产业投资转型，更好地服务实体经济。”北京利物投资管理有限公司创始人、合伙人常春林表示。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　案例“剧透”产业整合新范式 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　梳理“并购六条”发布后私募基金参与的6单典型案例可以发现，私募基金主要通过设立并购基金收购上市公司，并呈现出产业整合新特征。

　　李诗林认为：“基于私募基金的投资布局和‘并购六条’的政策导向，可以预见，这些机构将会把其已投资的优质资产注入被并购上市公司，通过产业协同实现多方价值提升。”

　　从交易架构设计来看，“协议收购+原控股股东让渡表决权”成为私募基金取得上市公司实控权的主流方式。以天迈科技为例，启明维创创业投资管理（北京）有限公司（以下简称“启明创投”）通过设立并购基金拟协议受让天迈科技26.1%股份，同时原控股股东放弃10%股份对应的表决权，以确保控制权平稳过渡。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　同时，启明创投在天迈科技收购中，采用了“GP（普通合伙人）先投、基金后募”的创新实践。富士康工业互联网股份有限公司副总经理兼首席法务官解辰阳解释称：“这种安排使GP能够快速锁定优质标的，再以确定的投资标的吸引LP（有限合伙人）资金，不仅提升了资金募集效率，更吸引了产业资本的战略跟投，形成良性的‘产融互动’。”

　　不过，北京植德律师事务所合伙人罗寒提醒，上述模式对私募基金的募资实力和产业资源要求较高，或更适合头部机构运作。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从上述6单典型案例标的特征来看，科技、消费等领域的中小市值民营企业（市值低于100亿元）成为私募基金重点关注对象。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)