一线私募把脉A股 投资需精细平衡风险与收益

　　□本报记者王辉

　　10月以来，A股市场在冲高与回落间反复拉锯，呈现出鲜明的“大开大合”特征。市场整体运行呈现显着的结构性分化，科技成长板块承压，而低估值高股息板块与政策驱动题材则交替活跃。多家一线私募机构的最新市场研判显示，面对复杂的市场环境，机构投资者正在通过更加精细化的策略布局，寻求风险与收益的最佳平衡点。其中，对于科技成长主线的“辩证思路”，对于投资组合的“均衡思考”，正逐步浮出水面。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　市场表现符合预期 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对于10月A股的开局，接受采访的私募机构普遍认为，市场整体运行在预期之内。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　知名百亿级私募淡水泉认为，10月以来市场表现符合先前预期，并提示当前A股正处于“经济预期有不确定性但市场风险偏好抬升”的特定环境。这一判断在近期市场运行中得到充分验证，尽管科创板、创业板等9月表现突出的板块出现调整，但A股每日成交额依然维持在较高水平，且主要股指仍表现出较强的运行韧性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　多位私募业内人士分析，当前市场的结构性特征值得关注。合远基金的基金经理葛秋石用“大开大合”来形容近期的市场运行特征。科技成长与低估值板块的显着分化，正是市场情绪复杂多变的具体写照。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　世诚投资资深研究员邹文俊认为，10月以来，市场依然遵循“景气度”这一核心指标，但近期市场板块的快速轮动，在一定程度上显示出市场风格的演变。在近几个交易日的市场运行中，这种波动性特征表现得相当明显。一些受访私募表示，这种波动既带来了风险，也孕育着机会，关键在于能否准确把握市场节奏。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　安爵资产董事长刘岩称，从10月以来的资金流向看，主力资金净流出方向集中于部分科技股，而低估值板块及政策受益题材获得资金净流入，市场风格呈现出从成长向“价值+政策红利板块”切换的特征。整体来看，科技主线长期逻辑未被破坏，市场在结构性调整中将完成估值与业绩的再平衡，有望为后续的震荡上行积蓄力量。

　　在积极与稳健间寻求平衡

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　面对今年以来市场已累积较大涨幅的情况，以及可能趋于复杂的宏观环境，淡水泉表示，应继续以积极姿态把握结构性机会，但需格外注重组合的灵活性与均衡性。该机构提出的多维度策略考量框架，在近期市场波动中显得尤为应景：随着部分高估值板块出现回调，基本面选股的重要性愈发凸显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　葛秋石则将目光聚焦于即将密集披露的上市公司三季报。他的这一判断恰恰契合了当前市场的核心关切——在业绩验证窗口期，业绩因子确实成为了资金决策的重要依据。从近期部分业绩超预期个股的强势表现看，这一策略思路正在市场上得到验证。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　葛秋石进一步表示，现阶段该机构将维持“积极但不追高”的思路。在成长板块中关注估值相对合理且基本面出现边际改善的方向，避免追逐缺乏业绩支撑的主题性投资，注重业绩兑现度；考虑到接近年底，绝对收益导向的资金有获利了结需求，四季度的操作也需注重防守。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在接受采访的多家私募机构中，一个明显的共识是：无论倾向于积极还是稳健，都需要保持策略的灵活性。邹文俊表示，投资者应以积极心态挖掘机会，但需要重点关注三大变量：地缘因素的进展、未来政策面关于新质生产力的内容以及中国宏观经济变化与逆周期政策的节奏力度。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　高景气与均衡成为关键词 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对于市场高度关注的科技成长与小市值个股的拥挤度问题，私募机构的看法存在细微差别。从近期相关板块的换手率和资金流向数据看，这些讨论不再是纸上谈兵，而是直接关系到组合的防御能力和收益弹性。私募人士认为，对拥挤度的准确判断成为当前控制风险的关键所在，过度拥挤往往意味着调整风险，而过度悲观则可能错失机会。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　刘岩认为，经过前三个季度A股市场的较大幅度上涨后，当前的投资策略需更精细地平衡风险与收益，尤其要兼顾政策导向、行业景气度、资金流向及估值合理性等多重因素。在此背景下，建议投资者采取稳健为主、积极把握结构性机会的平衡策略。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对于科技主线的拥挤度，葛秋石认为，在日均成交维持万亿量级的活跃市场中，科技成长方向仍存在结构性机会，但需谨慎对待前期涨幅过大的板块。这些板块拥挤度已显着提升，对利空消息敏感度高，需结合业绩与产业进展精选估值合理的个股。

　　邹文俊则辩证地认为，拥挤度和景气度往往是“一枚硬币的两面”，景气度高的方向往往交易拥挤度偏高，反之亦然。虽然从成交额占比和机构持仓占比等指标看，科技成长方面的拥挤度显着提升，但拥挤度和资产价格“泡沫”要用边际变化的眼光去看待。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)