多资产策略迎“高光时刻” 头部私募展望新一年配置框架

　　来自第三方机构私募排排网的最新数据显示，截至12月12日，有业绩记录的近1500只私募多资产策略产品，今年以来平均收益率达19.55%，其中超九成产品实现正收益。此外，一线私募机构的相关产品收益率普遍高于30%，连续第二年交出令人满意的答卷。2026年宏观环境错综复杂，部分资产价格持续走高的几率较大。近期，记者调研了多家在多资产策略领域具有代表性的私募机构，试图勾勒出它们新一年的配置脉络与策略演进方向。

　　● 本报记者王辉

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　　光亮2025：多资产协同奏效

　　“今年我们组合的收益，大约六成来自商品，三成来自权益，其余来自其他资产与交易。”上海一家中型宏观策略私募的负责人赵远(化名)复盘其2025年操作时总结说。他的团队在年初便重仓配置了黄金与铜，准确把握了全球避险情绪升温与再通胀交易的主线，这两类资产全年贡献了主要利润。然而，谈及A股，他略显遗憾，“我们对上半年科技股的凌厉上涨预估不足，配置偏保守，错过了部分机会。这正好说明，单一资产的胜负难以预测，但多资产配置能确保你不会错过整个市场的贝塔。另外，年末白银和其他一些贵金属的暴涨完全出人意料，但我们并不遗憾，多资产配置的最终收益，并不能寄希望于单一资产的上涨”。

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　　赵远的总结与遗憾，印证了2025年多资产策略的有效性。这一年，该策略凭借跨资产、多市场的灵活配置能力，迎来了“高光时刻”。作为一家长期深耕多资产策略赛道的头部私募，思晔投资的创始人张晔透露，今年思晔投资重点把握了权益、黄金、铜铝三大主线，通过在不同市场环境下的灵活调整捕捉投资机会。“思晔投资自成立以来就把自己定位为多策略对冲基金，兼具拓展全球视野广度以及本地思考深度，近几年多资产策略表现较好，显着跑赢单一资产策略，验证了多资产配置的有效性。”张晔表示。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　新方程研究员王澎涛认为，今年多资产策略亮眼表现的核心驱动力来自于双重引擎：一方面，A股市场整体改善，尤其是科技成长风格的突出表现，为权益部分提供了丰厚回报；另一方面，贵金属等商品资产强势震荡走高，以及A股量化超额友好环境的持续，共同构成了该策略重要的超额收益来源。

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　　值得注意的是，这份成绩单的背后，不仅是资产的简单叠加，更是投资理念的进化。知名外资私募锐联景淳创始人许仲翔认为，在2025年，多资产策略的价值被市场真正理解，“在低利率环境持续、银行理财收益下降、权益市场波动加大的背景下，投资者逐渐意识到单一资产已难以支撑长期稳健的投资目标”。

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　　前瞻2026：配置思路积极审慎 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　面对已然高企的部分资产价格和充满不确定性的宏观基本面，一线私募对2026年的展望普遍呈现出“积极审慎”的态度。展望2026年的机会，它们的关注点，已从预测单一资产涨跌转向构建具备韧性的投资组合。

　　张晔对明年宏观环境的判断是“经济温和复苏、政策稳中有进，流动性环境有利”。他同时提示，需警惕海外市场波动与权益市场中部分板块的估值泡沫。他还给出了该机构当前的具体配置思路：权益市场中关注新兴产业和传统行业改革的结构性机会；贵金属因避险需求仍有上涨空间；大宗商品里部分工业金属和农产品存在阶段性机会。“不过，部分品种有高位运行风险，投资者要避免高位追涨。”张晔透露，思晔投资将继续秉持“风险预算、情景模拟”双轮驱动的配置理念，并将利用人工智能加强对尾部风险的预警能力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　许仲翔认为，在未来市场中，单一资产长期、低波动的单边上涨行情或难再现，资产轮动与宏观不确定性更可能成为常态。“展望2026年，我们对多资产策略整体仍保持相对积极的判断，但这种积极并非基于对单一资产趋势的判断，而是基于对市场结构变化的认识。”他表示，在这种环境下，管理人的核心任务发生了转变——从预测“哪类资产会涨”，转变为评估在不同极端情景下组合的最大回撤，并通过配置将其控制在可承受范围内。“相较于精准择时，通过配置降低极端情景下的下行风险，更为关键。”

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　　王澎涛将2026年的宏观环境概括为“外需稳固，内需改善，但仍有不确定性因素”。他提示，在人工智能产业飞速发展的当下，各大经济体的能力圈和禀赋互补性较强，进行全球化的多资产配置能够有效对冲单一市场风险。

(小编：财神)