市场呼吁松信贷加利率声音渐占上风

    报道：近期，市场上流行一种声音并渐占上风，即“放松信贷控制，同时加息”这样有利于治理通货膨胀。今天，多位来自银行的专家认为，这一“流行”的组合拳存在“三害”：不利于抑制通胀；更将诱发道德风险，置中国银行业于更高的坏账风险中；加息最后可能加大国内房地产市场风险。 
　　与此同时，还有一种声音指出，当前宏观经济确有继续出台抑制通胀政策的必要，而煤电油价格的市场化才是更优的选择。 

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，放松信贷并加息其实并不利于抑制通胀。大量市场研究表明，信贷限额的放松，可能带来货币量反弹，而无法巩固当前抑制通胀已取得的成果。目前阶段，加息对抑制通胀作用有限，而货币量的控制对抑制通胀更为有效。 

　　部分银行人士认为，松信贷同时加息，还可能诱发道德风险以致逆向选择。经济学理论研究和实证研究证明：在信息不对称情况下，利率调高到一定程度后将会诱发道德风险和逆向选择更高频率出现。面对更高的利率，稳健经营的企业因认为高利率借贷风险太高，主动从信贷市场退出；而高风险的企业则会选择借入高利率贷款，试图放手一搏。由此，在最终留在利率过高市场中的借贷者，占有绝对比重的就是风险较高的借款人。这将陷银行于极其危险的境地，诱发坏账率上升。 

　　目前的信贷紧缩政策，无疑会导致一些地方企业因融资困难而求诸民间信贷。这种行为的最终社会后果，很可能比通过“松信贷、提利率”的政策组合、将风险全部搁在正规银行体系上要低。因为中国的民间金融，最主要的是依赖于人与人之间的相互了解建立起金融关系，其信 

　　息不对称程度通常比银行与小企业之间要低得多，因而通常违约概率也更低。 

　　加息最大的风险还在于，在楼市股市不稳定的景况下，倘若继续加息，可能加大房地产市场的风险。鲁政委认为，当前存贷款利率上调其实均无迫切性。从国内因素讲，房地产和资本市场的微妙态势，显示出上调贷款利率需求不迫切；存款的连续高增长、热钱大量流入，显示存款利率上调无必要；此外，负利率也不构成加息必要的条件。从国际因素看，通胀已成“过街老鼠”，美联储暂停减息、欧元区和其他新兴市场经济采取抑制通胀的群体行动，对于中国来说，完全可以借助这一外力“坐享其成”。 

　　有人建议，如果当前确有继续出台抑制通胀政策的必要，煤电油价格的市场化是更优选择。因为这样既可起到抑制通胀的作用，却又至于引起金融资产重定价，更重要的是还有利于充分利用市场机制，促进节能减排和经济结构改善。