上周调升股票交易印花税后，深沪大盘连续重挫，个股跌幅尤其惨烈。本周二反弹后周三维持震荡，后期市场将会如何演绎？操作上该注意什么？6月5日下午，招商证券研究所董事、副所长王琼先生做客本报中证演播室，认为调整的根本原因在于市场本身，而不是政策影响，对于未来的市场走势依然可以看好。
主持人：很多人担心会不会像1997年一样，调升印花税后市场格局完全扭转？
王琼：目前的状态很多人拿以前的两个时间点来对比：一个是1996年12月，老股民应该知道，当时发的社论叫《正确认识当前的证券市场》，发完社论之后大盘有三个跌停；还有一个可比的时间是1997年5月，调高印花税后整个市场跌了差不多两年时间，从1500点跌到1000多点。
目前的状态我感觉与当初有重大不同，历史不会简单重演。1997年调完印花税跌了两年，其实正好赶上了亚洲金融危机和1998年的通缩，这是调整的根本原因，现在的经济形势显然不同。1996年那次发社论跟现在也有不同的地方，不要简单地类比1996、1997年政府调控导致的后果，因为背景不一样。
中长期不需要太在意政府一个局部的政策，而要看股市、经济的基本面。目前整个市场基础还是相当好的，没有任何改变，包括目前的流动性，牛市并没有发生改变。
主持人：很多刚刚入市的股民是在比较高的位置介入的，仓位也很重，现在相当恐慌，您觉得这样的投资者在当前市况下该如何操作呢？
王琼：首先不要在恐慌时卖股票，就像在前一段时间不要在贪婪时买垃圾股一样。今年以来入市的新股民基本是不做基本面研究的，完全是别人赚钱我也跟着赚钱，这种心态很危险。美国1968年时也曾一度狂炒垃圾股，交易量也非常大，后来垃圾股倒了并且再没有起来，这些垃圾股倒完之后进行了一次深刻的投资者教育，1970、1971年开始做蓝筹股，当时叫“漂亮50”，“漂亮50”把蓝筹股炒到非常高的状态，当时市盈率炒到了40多倍，最后蓝筹股泡沫也破了，当然破的原因很复杂，包括1973年的石油危机。总体而言，美国也经历过这样的情况，先猛炒垃圾股，然后炒垃圾股这帮人受到很深刻的教育而流动性没有减少，他们又去炒蓝筹股。
虽然目前中国的情况可能也会这样发展，但中国的情况跟美国有一个不同，我们有很多国家资源在这里，其中有一部分垃圾股确确实实能得到重组，除了这些能够确实得到资产注入的垃圾股之外，其他大部分垃圾股今后的后果都是很严重的。
主持人：在政策面上，最近相关的传闻有很多，您觉得下一步管理层还会有一些什么样的政策出台，会在什么样的时机出台？
王琼：我感觉这次政府即使不出印花税的政策，市场本身也会有调整的。从历史上讲，每次大跌、每次大涨市场都去找政策原因，其实市场走势往往是经济背景决定的，很多政策在里面起的作用实际上被夸大了。我觉得政府现在最应该营造一个公平交易的市场，打击内幕交易。
最近这种暴跌，一定不是政府所希望看到的，但如果再猛涨我相信也不是政府所希望看到的，我想政府手里还是会有一些“牌”的。不断讨论的资本利得税，我认为是不可能推出来的，因为这对市场的打击太大，有台湾的先例放在那儿，出了资本利得税一下就跌了50％，而且台湾当时推出来之后马上就取消了。所以我想资本利得税应该不可能出，当然一定会讨论。