多空博弈再现胶着状态

　　就目前A股市场的格局而言，利好政策预期与宏观经济忧虑所形成的多空博弈态势仍将延续，并且多空双方博弈出现胶着状态。

　　一方面，下调印花税率等直接政策利好带来的第一阶段政策反弹已接近尾声，基本面反弹则需要等待进一步宏观经济数据的支持。从目前的宏观经济来看，今年以来，CPI前4个月分别为7.1%、8.7%、8.3%和8.5%。通胀压力有增无减。在经济增长放缓和通胀加剧的背景下，市场对未来经济下行风险的担忧还在增加，以原油、粮食为代表的大宗商品价格继续上涨和整体经济减速，也进一步增加了政策选择的难度。

　　另一方面，5月12日发生的四川汶川县8.0级特大地震灾害，则在一定程度改变了A股市场既有的基本面环境。4月CPI反弹增长至8.5％引发的紧缩政策忧虑，因地震而发生新变化。从救灾与重建对资金需求角度考虑，市场普遍预期央行短期内不会进行加息操作。加息预期消退将对A股市场形成一定的支撑。与此同时，政策面利好预期仍然存在。

　　由于管理层支持做多的政策利好可能直接落脚在资本市场层面，比如融资融券、创业板、股指期货、国企资产注入和整体上市等，这些主题有助于激活目前波澜不兴的市场。因此在多空胶着的博弈背景下，短期市场仍将维持上下两难的整理格局。