报告要点：
煤炭完全成本化进程基本实现，08年综合成本上升幅度可能达到20%。资源税改革、矿产资源补偿费率提高、人工成本继续推高等因素，将使煤炭企业在08年继续面临成本上行压力，综合成本提高幅度可能达到20%，也就是说相对吨煤价格提高12%才能化解成本压力。
煤炭"中国定价"渠道正在形成，大企业定价优势逐渐凸现。从市场化进程来看，除动力煤合同价格受到"煤电联动"牵制以外，其他煤种价格已经完全与市场挂钩；而从行业整合来看，核定产能、小煤窑关闭、出口配额减少等政策措施多管齐下，供需结构已经逐步从过剩到平衡，从平衡到偏紧，煤炭企业话语权不断提高。
提价持续，基本化解成本压力。08年煤炭产量增长可能慢于电力、钢铁、化工建材等需求增长，尤其冶金煤供应缺口将继续存在。供需偏紧局面以及行业定价能力的整体提升，将使得煤炭价格继续上涨；其中动力煤价格上涨幅度可能在5%-10%，具体涨幅仍受煤电联动影响；冶金煤可能超过15%；块煤及其他煤种涨幅在10%-12%左右。
08年全行业利润增速将超过20%。在毛利水平基本稳定的前提下，两税并轨和增值税抵扣范围扩大，将成为净利润提高的保护伞。综合考虑产量、价格、成本、税收节约等要素，08年全行业利润增长将超过20%。更长远来看，完全成本化实现之后的价格上涨将更具含金量；"中国定价"模式的有效推进将使涨价得以持续。
08年煤炭企业释放业绩动因将比06年、07年更加充足。采矿权转资本金逐步落实、非煤资产加快剥离，以及地方整合政策的因势利导，使得各大企业注入资产、推进整合的环境更为成熟。当企业增发需求旺盛之时，资金竞争不可避免，业绩增长成为最重要的竞争要素。 目前股价具备安全性。我们借助内涵资源价值评估方法比较各企业的资源价值，估值结果是绝大多数煤炭公司的内涵资源价格低于吨煤销售净利，即内涵资源价格与资源价格比率低于公司净利润率。此结果表明，股东目前支付的股价仍然是经济的。
我们维持对行业的"看好"评级，推荐分煤种龙头及外延式扩张效果最显著的优势企业。其中，中国神华行业地位最为突出的，煤电路港一体化优势明显，配置价值无可挑剔；拥有并能持续获取稀缺煤炭品种的大型煤炭企业仍是我们持续推荐的品种，最符合这个主题的是西山煤电(行情 论坛)；关注业绩释放能力的投资者可以选择负担轻、经营能力突出的潞安环能及神火股份(行情 论坛)、兰花科创(行情 论坛)；关注成长性及收购预期投资者可大胆投资大同煤业(行情 论坛)、露天煤业、国阳新能(行情 论坛)；稳健型投资者仍可选择买入并持有具备估值优势的平煤天安。
2007年中期策略会上，我们做出的判断是：2007年将是煤炭行业整合并取得"质变"的一年，是行业筑底的一年，是煤炭行业步入全新发展阶段的"元年"。
在这一年中：采矿权有偿使用、可持续发展金征收、资源税调整等一系列政策，令煤炭生产"全成本化"的过程深入人心；在这一年中，核定产能严格执行、小煤窑加速关闭的行业整顿措施，使新增产能投放真正做到有的放矢，供需偏紧局面逐步稳定；在这一年中，从中央到地方的行业整合政策逐渐清晰，大企业规模扩张的路径变得有章可循。
煤炭是中国赖以生存和发展的重要一次能源，也是唯一在人均占有量上仍具比较优势的不可再生资源。有人说，煤炭最终可以做到中国定价；而煤炭"元年"开启，更使得这一话题的探讨具备了更扎实的现实基础。
1.定价基础--完全成本化即将实现
准确把握成本，是商品定价的基础。中国要实现对煤炭资源充分定价，必须首先确保生产成本的完全核算。
2006年6月，国务院颁布了《关于在山西省开展煤炭工业可持续发展政策措施试点的意见》（以下简称"意见"），该《意见》标志着生产性外部成本将纳入煤炭成本体系之内--基于可持续发展的完全成本化进程又向前迈进一步。
1.1完全成本化体现可持续发展观
从可持续发展的角度出发，完整的煤炭成本包括资源成本、生产及加工成本以及环境成本三部分。
1.2资源税调整凸现级差收益实质
近期，新的资源税改革方案已经提上国务院议事日程。相关负责人明确表示：上报的方案首先把原油、天然气、煤炭等资源由现在的从量计征，提高到从价征收。
现行煤炭资源税征收办法主要依据1994年颁布的《资源税暂行条例》执行，执行明细中根据各矿务局资源赋存情况的不同，将资源税征收范围界定在0.3-5元之间。2004年，全国八省市调整了资源税计征标准，但总体来讲资源税占销售收入的比重不足1%，负担很轻。
对于资源税改革，我们认为有两种改革途径存在：
对于资源税调整，我们的看法是：如果采取第一种方式，机械化程度高的大企业将充分受益，吨煤实际负担甚至将降低；如果采用第二种方式，成本则直接提高4%-8%，小煤矿转嫁能力将受到新的考验。
1.3我国矿产资源补偿费与资源税有所重合
从国际税收惯例来看，矿产资源补偿费是各国管理矿产资源的重要途径。
各国根据本国经济水平、矿业发展状况、矿产资源丰度及矿种不同制定了各自的费率标准。
国际比较结果显示，中国目前的矿产资源补偿费标准仍然比较低，落实到煤炭上征收比率仅为1%，征收计算办法为：
资源补偿费金额＝矿产品销售收入×补偿费费率×开采回采率系数
对比资源税和矿产资源补偿费的计算方法可以发现，我国的这两项税费有一定的重合性。而国外大多数资源税是针对资源获取的超额利润部分，税基明显小于我国。
我们的判断是：如果资源税改革直接采用从价计征办法，那么矿产资源补偿金制度将成为提高回采率的重要手段，存在适时调高的可能；如若资源税改革采取严格从量计征的方法，二者同质性太高，存在税费合并，同时重新调整计税单位的可能。 依据改革成本和征税成本最小化的原则，从价计征并提高补偿费标准的可能性更大，因此煤炭企业的税费成本增幅可能达到10%。
1. 4煤矿工人工资增速快于制造业平均水平 除了各项税费支出外，煤矿工人工资在生产成本中比重达到30%-40%左右，是成本中最重要的构成。煤炭工人的生产与生活状况，更是政府与社会关注的焦点。
实际上，从绝对数来看：2006年以来，全国煤矿工人的平均年工资水平已经超过22000元，部分经济效益突出的大型煤企工人月收入已经超过5000元，生活贫困状况得到较好的改善。
而从比较数据来看：煤矿工人的收入水平在2002年以前与传统制造业、建筑业相当。从2003年开始，煤价上涨的长周期推动煤矿工人收入持续提高，收入年均增速是相关行业平均水平的两倍，三年复合增长率在22%以上。
2007年10月份开始，山西省煤矿井下工人开始享受20元的井下劳动津贴、8元的班中餐补贴及10元左右的夜班津贴，单个劳动日收入增加28元。
工人工资水平还将随行业景气度上升而继续提高，我们预计吨煤人工成本年均提高5%-7%左右。
1.5 08年吨煤成本增幅为20%左右
综合分析各项税费的上涨因素，我们对未来成本上升做出以下判断：
第一，煤炭资源的完全成本化进程即将实现，资源税与矿产资源补偿费改革是成本继续完善的重要步骤；
第二，资源税与矿产资源补偿费将按照中央与地方"二八"分成，各地政府征税动力充足；乡镇小煤矿的成本优势再次压缩，生存空间继续恶化；第三，考虑各项税费及工资的上涨幅度，08年吨煤成本同比将增加20%左右；对应平均吨煤售价（07年为338元/吨）而言，煤炭价格涨幅超过12%可以完全化解成本上升的压力。
2.定价通道--政府主导下的价格形成机制
完全成本化是煤炭充分定价的基础，而要真正实现煤炭资源中国定价还需要一套完备的价格传导机制。
煤炭资源"中国定价"是我国能源战略的重要组成部分，因此其价格机制的形成不仅仅是一个市场化过程，更是国家主导下全面扭转无序竞争局面的行业整合过程。
从市场化进程来看，除动力煤合同价格受到"煤电联动"牵制以外，其他煤种价格已经完全与市场挂钩；而从行业整合来看，核定产能、小煤窑关闭、出口配额减少等政策措施多管齐下，供需结构已经逐步从过剩到平衡，从平衡到偏紧，煤炭企业话语权不断提高。
2.1严格核定产能确保供需略有偏紧
2.1. 1 07年煤炭产量增速有所放缓
截至2007年9月，我国原煤产量达到16.9亿吨，同比增长7.63％，产量增速维持逐月下降的趋势。
需要特别说明是，1-9月份国有重点煤矿的新增产量仅5760万吨，较去年同期增量减少36.9%；国有地方煤矿增量明显提高，但总体贡献仍然较小；乡镇企业增量较2006年同期提高15%，达到4800万吨，但与04、05年近亿吨的高增长相比差距甚远。
2.1.2 07年煤炭库存紧张程度高于往年
2.1.2.1电厂库存天数同比下降动力煤涨价趋势还将延续
统计数据显示，2007年1-9月份，火电发电量达到20482.58亿千瓦时，占总发电量的85%，同比增长16.7%，增速高于去年同期约2个百分点。受发电量快速增长影响，1-9月发电耗煤量达到88354万吨，同比增长14.6%；其中直供电耗煤量累计达到40565万吨，同比增加14%。
从电厂库存情况来看，全国综合库存从2007年3-8月平均库存天数都在16天左右，处于安全库存天数（15-20天）的低位。库存紧张、合同煤增长不足等因素都使得动力煤市场交易价格不断推高。
动力煤价格指数显示，截至2007年9月优质动力煤市场交易价格已经超过372元，同比上涨幅度超过10%。目前，煤炭价格已经处于历史高位，但随着冬季储煤期来临，以及2008煤炭订货会的迫近，煤炭价格加速上行的趋势还将延续。
在发电需求继续保持高速增长的前提下，明年动力煤销售旺盛的局面仍将延续；我们预计，08年动力煤售价提高幅度在10%-15%左右，具体上涨空间取决于第三次煤电联动是否实施。
2.1.2.2冶金煤库存紧张供应缺口已经显现
2007年1-9月，我国粗钢产量累计达到36273.21万吨，同比增加17.6%。
单月数据来看，继产量增幅从5月份的20%持续下降到8月份的13%之后，9月份粗钢产量同比增幅上升到16.7%。
我们认为，结构性调整抑制了钢铁行业投资增速，但旺盛的内需及出口需求却推动钢铁行业出现"量价齐升"的旺盛局面。随着钢铁产能的继续释放，我们预计未来2-3年我国钢产量将依然维持12%-14%左右的高增速。
再来分析冶金煤供应情况：2007年以来，我国炼焦煤始终处于供不应求的偏紧状态，炼焦煤价格保持上行趋势。8月份以来国内各大钢厂的焦煤库存平均水平仅为7-10天，部分钢厂、焦化厂频繁告急。
优质炼焦精煤一直是煤炭资源中的稀缺品种，相比需求的高增速其产量增长相对乏力。同时，焦煤主要生产省份山西，在2007年不断加大关停小煤矿的力度，炼焦煤产量甚至处于下降通道。我们判断，焦煤涨价的长期趋势很难改变，保守预测08年焦煤提价幅度在15%左右。
2.1.2.3块煤库存稳定价格涨势相对温和
进入四季度，尿素、纯碱、甲醇等主要耗煤化工产品都呈现了价格上涨、供应紧张的局面。此轮煤化工产品的上涨行情，受到国内外需求增长的双重拉动，上涨动力充足。
尿素、纯碱、甲醇等属于传统煤化工项目，由于过去两年扩产速度过快，化工用煤库存长期偏紧。但是，随着国家限产政策的推出，几项产品的产量增幅已经放缓。而新型煤化工如煤制油项目的实施企业往往都为控制煤炭资源的大型煤炭企业，对市场不会形成新的需求压力。
因此，我们的判断是，未来化工用煤需求增势可能缓解，涨价幅度基本与全国综合煤炭价格上涨幅度持平，在8%-10%左右。
2.1.3供需适度偏紧的局面还将延续
结合火电、钢铁等主要耗煤行业的需求增速以及煤炭自身的产能规划，我们的判断是：
--08、09年是煤炭产能增量的主要释放期，年均产能增加可能超过2亿吨，之后增速将放缓；
--火电、钢铁产量仍将维持高速增长，但是增速将逐渐放缓；其中，动力煤未来三年年均增量在1.5亿吨左右，冶金煤增量为4000万吨左右；化工、建材用煤将超过5000万吨。
--结合下游增速及节能降耗水平提高（年均耗煤节约比率在4-5%左右）等因素，煤炭产量增速依然略慢于需求增速，供应趋紧局面还将延续。
2.2小煤窑生存环境日益"恶化" 在严格核定产能的同时，小煤窑整顿工作在分阶段顺利推进。国家通过限制采矿权发放、税收优惠向大企业倾斜等政策，不断挤压小煤窑原有的暴利空间。
近两年来，各地政府将小煤窑关停指标与地方官员的政绩考核直接挂钩，多年"关而不停"的状况得到根本改善。截至07年9月，全国各地已经取缔非法开采小煤窑近万处，其中直接关闭的小煤窑数量达到5900处。
据统计，2006年小煤窑总产量超过8亿吨，国家将争取在2010年将小煤窑产量控制在7亿吨以内；产量比例将从06年的38%下降到2010年的26%以内。
2.3主动实现"净进口"影响国际贸易环境 实现"中国定价"的另一项重要举措是主动影响国际市场供需环境。
2.3.1中国能够对国际煤炭贸易产生影响 从资源赋存上看，中国是世界上煤炭资源最丰富的国家，产能完全能够满足自身经济发展的需求；但在能源战略指导下，我国主动增加了对世界煤炭经济的影响力。
中国煤炭资源的全球影响力来源于两点：
第一，澳大利亚是煤炭出口数量最多的国家，其煤炭开采已经进入成熟发展阶段，近两年产量增速仅为1%；其他出口国，如越南、印尼等本身基数较小，无法对全球贸易环境构成实质性影响；
第二，中国煤炭出口量在总产量中占比不足2%，是仅次于澳大利亚的煤炭出口大国；然而，中国进出口数量的弹性高于世界其他国家，能够形成的世界影响力也自然更强。
综合全球煤炭贸易环境分析，我们认为："廉价使用煤炭资源"的时代即将终结。
2.3.2"净进口"助推国际煤价高企 2007年，我国先后采取调低煤炭出口配额（从06年的6000万吨下调到07年的4000万吨），并取消出口退税，从而有效抑制了煤炭出口量的增加。
政策导向下，我国煤炭净进口的局面开始出现。
中国从净出口向净进口转变，进一步增加了全球煤炭供应不足的紧张局势，各国煤炭出口价格快速上涨。截至2007年9月末，澳大利亚BJ价格已经较06年同期上涨48%以上，且涨价趋势还将延续。
其次，全球能源紧张也进一步推动海运费标准直线上升，从而造成进口煤炭的价格优势逐渐丧失。外环境紧张，也是07年煤炭价格"淡季不淡"的重要影响因素。
2.4行业集中度仍低整合势在必行
在实现煤炭资源"中国定价"的进程中，提高行业集中度是至关重要却又难度最大的一步。目前，政府主导下的整合方向已经明确，2008或将成为整合浪潮揭幕的实质性年份。
2.4.1十三大基地的大型煤企成为整合实现的平台 近期，发改委、财政部、国土资源部、国资委和国家安全生产总局等五部门最近联合下发《关于促进煤炭企业组织结构调整的指导意见》（以下简称《意见》）,明确提出，"以大型煤炭企业为基础，推进煤电、煤化、煤路等多元化发展。"到"十一五"末，形成6～8个亿吨级和8～10个5000万吨级的大型煤炭企业集团，煤炭产量占全国的50%以上。
该《意见》与06年4月底公布的13个煤炭基地建设计划可谓一脉相承。
煤炭基地的建设方针将遵循"一个矿区一个主体，一个主体可以开发多个矿区的原则"，鼓励优质大型煤炭企业成为兼并收购的主体。值得强调的是，目前上市公司的行业代表性较强，其所属集团往往正是基地内的资源整合平台。
2.4.2政策与资本是实现规模扩张的重要工具 如果说国家政策为整合指明了方向，那么资本的充裕程度将决定各地方、各企业的整合力度。
目前来看，两大央企--中国神华与中煤能源都已经或者即将完成A股回归；再融资实现后，两企业的规模扩张进程将大大加快。而山西、河南两地作为中国重点产煤基地，也分别制定了省属煤炭企业的发展战略，扩张目标与思路已经明确。
2.4.2.1两大央企将以新疆、内蒙、宁夏为主要拓展区域 中国神华、中煤能源都在或将在2007年完成回归（其中中煤能源拟于2007年12月回归）。二者A股募集资金流向将不仅用于现有矿井改扩建，也明确了获取其它煤炭资源的意图。
中国神华A股募集资金接近660亿，其中330亿用于战略性资产收购。这些资产包括集团正在运作的神宁、神宝、神新三大煤炭分公司,以及北京国华电力公司和煤制油项目。借助成熟的煤电陆港一体化经营模式，以及集团先培育后注入的发展思路，公司资产注入质量与效率将更有保障。
中煤能源的原有矿区主要集中在山西、华东等地，06年H股募集资金主要用于两地矿区的改扩建。此次，公司将借助回归A股再融资，打破地域界限，向资源更丰富的内蒙古地区拓展。 央企向煤炭资源更丰富但开发程度更低的新疆、内蒙、宁夏等地扩张，能够避免与地方企业展开资源争夺；而央企利用生产管理及资本优势，将加快三地资源的开发利用进程，尽早实现高效率的现代化生产。
2.4.2.2省属重点企业必须依靠外延式扩张做大做强
继2007年3月份山西省出台《加快培育和发展大型煤炭集团公司的实施方案》后，河南省国资委也在2007年7月推出了《加快省管企业战略重组》的指导意见，地方政策推动产业整合的范围逐渐扩大。
从两地政府的规划来看，大部分集团现有产能与规划的差距仍然较大，要按时完成规划必须借助资本实现外延式扩张。值得注意的是，在煤炭企业上市之初，集团都曾明确承诺"以上市公司为煤炭业务发展的唯一平台"；因此，煤炭资产的收购与注入将成为未来两到三年的行业常态。
同时需要指出的是，采矿权转资本金落实与非煤产业剥离仍然是影响注资进程的主要困扰。目前同煤集团已经率先解决塔山矿的采矿权问题，具备行业示范性；另外，可持续发展回拨企业的举措已在山西省内铺开，非煤业务剥离进程正在加快。
2.5成本化解后的外延式增长将推动景气度上升
2.5.1 08年完全成本化基本实现未来涨价更具含金量
我们观察代表性企业--西山煤电(行情 论坛)的利润率变化情况可以发现：03年-05年的煤炭价格上涨确实推高了企业的利润水平；然而06年之后，完全成本化过程逐渐加快，涨价基本能够化解成本上升压力，但利润率趋于稳定，净利率甚至出现下滑。
综合分析影响08年成本和价格的多种因素，我们认为：
第一，08年国内煤炭将继续保持供需平衡并略微有偏紧的局面；动力煤涨幅在10%-15%左右，具体涨幅仍然受到煤电联动的牵制；焦煤涨幅预计将超过15%,优质焦煤供应不足的矛盾仍将延续；
第二，08年煤价上涨仍将主要用于化解成本上升压力，全行业毛利率基本保持平稳；第三，08年净利率提高有所保障。两税合一将直接提高净利率8个百分点；同时，增值税抵扣范围扩大也将使机械化开采程度高、注重安全设施建设的大型煤炭企业充分受益。
第四，08年完全成本化将基本实现；以此为基础，煤炭企业才开始从"成本推动"向"中国定价"转换。我们认为09年之后的煤价上涨将更具含金量。
综合考虑产量、价格、成本、税收节约等要素，08年全行业利润增长将超过20%。
2.5.2外延式增长需求或将成为业绩释放的助推力
07年三季报，山西省多数煤炭企业的净利润增长明显低于收入增长幅度，而全国其他地区的大型煤炭企业的利润增长率却基本与收入一致。
从成本要素来看，可持续发展金征收以及工资成本的快速上升确实使得山西煤炭企业的成本增幅大于其他煤炭企业；而对08年成本继续推高的隐忧，也使得这些老牌煤炭企业对于业绩更加谨慎。
我们认为08年促使这些企业释放业绩的动因将比06年、07年更加充足。
采矿权转资本金逐步落实、非煤资产加快剥离，以及地方整合政策的因势利导，已使得各大企业注入资产、融资整合的环境更为成熟。当企业增发需求旺盛之时，资金的竞争将不可避免，业绩增长成为最重要的竞争要素。
3.推荐能够在"中国定价"中长期受益的企业 围绕"中国定价"主题，我们确定两大投资主题，同时结合估值结果，选择具有较高增长潜力或安全边际的品种。
3.1首选拥有相关煤种定价权的公司
通过整合，行业内前十大企业产量占比将提高到50%以上，行业地位更加突出；尤其是在分类煤种上具有突出优势的企业将起到较强的价格引导作用。
我们认为以下公司将符合这一投资主题：动力煤优势企业将是中国神华、大同煤业(行情 论坛)、兖州煤业(行情 论坛)；焦煤优势企业是西山煤电(行情 论坛)；潞安环能在喷吹煤销售中拥有性价比及规模优势；无烟煤规模最大的将是国阳新能(行情 论坛)和明年即将上市的晋煤兰焰。
3.2其次选择外延发展空间较大的企业 从现有产能与集团规划产能对比情况入手，可以对比找出外延发展空间较大的企业。当然，对比结果只是一个理想值，实际的资产注入与收购进程还有很多影响要素。
总体的看法是：大同煤业(行情 论坛)近期内增发收购资产的可能性最大。首先，同煤集团是山西省重点培育的亿吨级动力煤生产基地，地方扶持力度很大；其次，同煤集团自身负担比较繁重，要在短短三年内将现有产能扩大2倍，必须借助外部资本的力量；再次，公司上市之初，就做出通过H股增发收购集团剩余矿井的承诺。增发可能在短期内带来业绩增厚，从而为公司再融资收购周边矿井打好基础。
另外，国阳新能(行情 论坛)收购集团资产事宜也值得关注。公司早在2003年就承诺通过收购解决关联交易困扰。但由于集团负担较重，此问题一直悬而未决。
2007年，集团正式开展非煤业务的剥离工作，相关工作进程在政府资金及政策的支持下有望尽快解决。目前，集团上下正在争取实现采矿权转资本金的工作，一旦落实注资进程即将展开。
郑州煤电(行情 论坛)、金牛能源(行情 论坛)的资产注入规模比不上大同和国阳，但与公司现有产能相比仍然具备吸引力，值得投资者关注。
3.3结合相对估值选择优势品种
3.3.1目前股价具备安全性--内涵资源价值的启示
截至2007年11月16日，煤炭板块2007年累计涨幅接近2.5倍，对应08年动态市盈率为33倍，相对估值风险不可回避。然而我们认为，对于资源类企业，探索其资源价值水平比单纯的PE估值更加重要。
我们的方法和假设如下：
首先将公司目前市值分为资源市值和非资源市值两部分。其中非资源市值是指除煤炭开采以外的电力、化工等业务。我们认为，单纯对这些业务采用PE估值是合理的。实际上，涉及到大量非煤业务的公司只有中国神华和西山煤电(行情 论坛)，我们对他们的电力业务采用PE估值(估值倍数采用08年电力行业平均水平，即25-30倍)，得出非资源市值。而总市值减去非资源市值即得到煤炭资源所对应的市值。
其次，我们按照各煤炭集团的30年规划产能测算公司的资源储量，如此测算的隐含假设如下：第一，假设集团能够达到规划产能，且集团煤炭资产都将最终注入上市公司；第二，公司拥有且能够获得可供30年开采的煤炭资源--采矿权使用费是按照30年测算并交纳的。
再次，用资源市值除以30年核定资源量得到内涵资源价值，这个变量代表股东购买一吨煤的花费。测算结果表明，绝大多数煤炭公司的内涵资源价格低于吨煤销售净利，即内涵资源价格与资源价格比率低于公司净利润率。
也就是说，股东目前支付的股价仍然是经济的。
3.3.2看好行业整合趋势维持增持评级
我们继续看好整合带来的行业性机会，对于整个板块维持增持评级。结合相对估值结果，我们给出的投资建议是：
一、行业地位突出、煤电路港一体化优势明确的中国神华具备良好的配置价值。作为超大型的中央企业，神华集团的发展将持续得益于国家政策的推动，超越BTU成为全球第一当是必然的结果。公司作为集团唯一融资平台，其未来快速增长势头依然良好，集团资产注入有望在08年启动。
二、已经拥有并能持续获取稀缺煤炭品种的大型煤炭企业仍然是首选，最符合这个主题的投资品种是西山煤电(行情 论坛)。随着兴县矿区总体规划获批，西煤持续获得优质焦肥煤资源的能力毋庸置疑；其控股股东--山西省焦煤集团是山西省焦煤资源的整合平台，而公司成为集团内部实际整合主体的可能性较大，未来发展空间可观。同时，公司享有焦肥煤定价权，这项优势具备可持续性。
三、关注业绩释放能力的投资者可以选择负担轻、经营能力突出的潞安环能及神火股份(行情 论坛)、兰花科创(行情 论坛)等。潞安是我们持续推荐的品种，它的喷吹煤竞争优势及领先于行业的生产效率受到大家认可，而随着屯留矿纳入公司报表，业绩快速提升可谓指日可待；而神火股份(行情 论坛)受益于煤电铝产业链日渐完善，以及高效的经营管理效率，也将获得较大的业绩提升。
四、关注高成长性的投资者可大胆投资大同煤业(行情 论坛)、露天煤业以及国阳新能(行情 论坛)。大同煤业(行情 论坛)及露天煤业都在上市之初，承诺尽快增资收购集团剩余资产，且都在进展之中。其中，大同煤业(行情 论坛)囿于中报低于预期，股价近期表现相对低迷。但是，集团建设成为山西省内最大动力煤生产基地的政策导向非常明确。
一旦集团非煤资产剥离完成，社会化负担转移完成，公司的注资可能是大规模的、持续的。国阳新能(行情 论坛)的关联交易问题也需要通过集团资产注入加以解决，目前集团正在解决采矿权转资本金问题，非煤资产剥离也已进入实质运作阶段。
五、稳健型投资者仍可选择买入并持有具备估值优势的平煤天安，该公司业绩增长的显现期将开始于2009年，而之前公司存在通过增发参与集团新获煤田建设的预期。