调整生息资产结构足以缓解流动性回笼压力。主要商业银行超额准备金率仍具备下降空间缓解紧缩冲击。通过调节低息资产结构对银行的盈利预期影响不足0.8%。
结构加息使银行实际净利差保持扩大6个基点。中长期存贷利差的扩张幅度
收窄，但规模较小并未影响银行净利息收入的增速，因而结构性加息对银行07年净利润预期仍为正面影响。
货币市场收益率提高是双刃剑。债券收益率和银行间拆借回购利率的提升将使银行获得持有到期债券收益和资金融出收益的增值；而交易类则将因债券价格的下跌对净利润产生微弱的负面影响。
调控组合政策对银行盈利预期的综合影响不足0.01元/每股。加息对净利息收入的提升和上调准备金率对生息资产规模的缩减造成的收益下降，最终对各银行07年的EPS增加上不足0.01元。
对信贷规模增长的抑制效应短期不大。准备金率上调和结构性加息难以有效抑制以短期流动资金贷款为主的放贷冲动。即使需增加的准备金全额由贷款调节，07年的贷款增速也仅下降不到1％。但持续调控压力的累计和资本充足率的双重监管有望逐步控制信贷过快增长。
政策压力不应掩盖基本面向好带来的估值回归。未来央行仍有可能通过系列货币工具控制贷款增速，持续调控的心理预期影响大于实际财务影响。但不断改善的外部环境和稳定快速的业绩增长支持我们坚定看好银行业的投资价值，并期待价值回归。个股推荐收益于中间业务发展，保持低成本低资本消耗的高质量增长的招商银行(行情 论坛)；高效率高增长并获得资本增厚的民生银行(行情 论坛)；经营稳健、尚待享受税收优惠并计划增资80亿元的浦发银行(行情 论坛)。
(长城证券有限责任公司)
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