利差缩小的趋势符合经济的整体利益，也符合货币政策的导向，并不意外。事实上我们的上市银行盈利预测模型均假设08年利差缩小21个基点，本次升息不过将这一动作提前。
2007年的利差预测将因此由原先的扩大7个基点修正为减少12个基点，但新增贷款对利差的滞后推升作用将提升2008年的利
差空间，在维持其他假设不变的情况下，我们预计2008年利差将比2007年回升6个基点。2009年则仍延续原先预测的利差减少14个基点的假设。
我们3月19日的报告中曾详细论述过小幅升息并不会从根本上改变存贷结构的观点。我们目前仍这样认为。这将使本次升息对息差走势的影响主要取决于利差走势的变化。因此，利差空间的提早缩小和反弹使得2007-2008年度调整后的预测与我们原先的预测相比，上市银行的利润增长率更为稳定。
仅就存贷利差调整进行的测算表明，上市银行2007年度利润不会低于原预测4%以上，而2008年度利润可高于原预测5%以上。但静态的测算并不能包罗企业的动态应对。
2007年，银行将面临更多的风险，本次的升息只是其中一项，我们始终认为大银行的抗风险能力更强，而搭建综合金融服务平台的银行更有望获取持续的超额收益，因此我们建议投资者重点关注大银行和具有特色的小银行。
仍然提请投资者关注升息对资本市场本身流动性和预期收益率的影响。我们在5月14日的报告中指出，目前上市银行的隐含资本成本平均为8.07%，高于我们模型一向采用的9.07%。
(东方证券股份有限公司)