风电设备：估值与国际接轨 下半年进入高峰期

    风电板块估值率先与国际接轨

    下半年为风电板块入帐高峰期，股价将有抗跌性

    油、气、电价放开管制有利风电产业长期性发展

    风电设备行业是下半年值得投资标的

    在次贷危机、石油危机的全球大环境下，加上国内通膨危机及油、气、电价格放开的隐忧下，风电设备行业或将成为下半年较好的投资选项，主要理由如下：

　　1.中国未来不仅是全球主要的风电市场，根据全球风能协会预估，中国最快在2009年将跃居全球最大的风机制造国，目前国产1.5MW风机已成功取代进口产品，显示国内风机制造水准已显着提升，中国将成为重要的风机输出国。

    2.鉴于国际原油、煤炭价格居高不下，国内油、气、电价格有可能逐步放开目前不合理的管制措施，在中长期国家电源配置角度下，核电与风力发电将是目前国家最佳的替代方案，其中风电又是目前众多干净能源的首选。

　　3.下半年是风电设备行业入帐高峰期，风电产业季节性明显，以市场龙头新疆金风(002202.SZ, Rmb40.18,未评级)为例，近三年下半年营收约占全年营收达80%以上，高业绩的增长将对风电板块股价产生支撑力道。

    4.风电设备板块估值已逐步与国际接轨，近期原油价格上扬带动国际风电板块股价上扬，惟国内新能源板块不涨反跌，目前国内风电龙头金风科技估值已与国际接轨，股价下跌空间有限，有利风电板块股价落底回升。

    结论

    上述各点理由支持我们维持风电设备行业「加码」的投资评级，但基于中国股市估值面临全面性下调的现实环境下，我们也同步下修中国风电产业估值水准，考虑中国风电市场增长潜力以及国际风电版块估值水准，我们分别下修华仪电气(600290.SS, Rmb18.65,增持)、中材科技(002080.SZ, Rmb18.18,增持)、湘电(600416.SS,Rmb11.18,增持)、天奇股份(002009.SZ, Rmb11.60,持有)的09年目标本益比估值至20倍、25倍、20倍及20倍，调整后目标价分别为24元、23元、13.6元及9.2元，投资评级不变。另外也同步下调天马股份(002122.SZ,Rmb46.51,增持) 09年目标本益比估值至25倍，目标价降至48.5元，但评级调高至「增持」。