供应区别引发景气分化。在金属需求增速放缓背景下，各金属品种供应上的区别引发景气分化。我们从新增产能释放时间、供应损失量、行业整合及“行业订价权”等因素来分析金属供应，判断2008年下半年稀土、锡、镁价同比略优，铜、铝价格同比有所回落但幅度有限。硫酸价格的上涨对冲冶炼企业成本上升，关注单位硫酸产量较大的企业。
重塑估值体系。我们仍判断有色金属行业2008年的利润增速10-15%，ROE约25%，估值水平合理，与国际有色矿业股比较不具有优势，但位于景气上升阶段的子行业可享有高于行业平均水平的估值。由于行业缺乏整体性投资机会，下调行业评级至“中性”。
关注景气上升的子行业。我们认为需求受宏观影响较小、供应短期难以改善的子行业仍将处于景气上升阶段，给予拥有行业“订价权”的包钢稀土(行情 论坛 资讯)和能分享原镁生产超额收益的云海金属“推荐”评级。
风险因素。国内外经济表现低于预期；金属矿供应损失低于预期；国家对行业调控力度加大。
