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2020次新股龙头:爱丽家居(603221)

发布时间:2020-03-24 09:47来源:全球财经散户吧字号:

  新股申购策略:爱丽家居(603221)

  类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:王政之/周天乐 日期:2020-03-04

  按照爱丽家招股意向书口径,公司IPO 预计募集资金70614.67 万元,发行承销及其他费用合计6785.33 万元,两者合计募资总额为77400 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润13474.72 万元,摊薄后EPS 为0.56 元,计划发行2340 万股,按募资总额倒算每股价格12.90 元,对应PE 为22.98 倍。

  爱丽家居对应中证行业(C29)近一个月静态PE 为33.76 倍,公司按募资倒算价格对应PE 低于行业PE,不用考虑推迟发行,预计爱丽家居IPO 发行价格为12.90 元。

  爱丽家居是国内领先的PVC 塑料地板生产及出口企业之一。公司2017-2019 年对美销售PVC 塑料地板金额分别为14967.14 万美元、20537.39 万美元、15801.7 万美元,占同类产品出口比重的4.45%、4.49%、3.27%。公司于1999 年便于VERTEX展开业务合作,2017-2019年公司对其销售额占比营收的85.03%、87.64%、91.12%,VERTEX向爱丽家居采购数量占比约40%左右,合作关系十分稳固。美国建材市场形成垄断竞争格局,并且全球最大家居建材零售商、美国第二大零售商HOMEDEPOT 占据较高份额,近年来其向VERTEX 采购PVC 塑料地板占比在80%左右,因此,爱丽家居间接进入了知名PVC塑料地板终端渠道供应链体系。公司凭借产品质量、规模化生产的优势,能够长期满足终端客户验厂和供货要求。

  综合考虑招股说明书的披露及上述分析,我们选择梦百合、中源家居、永艺股份、恒林股份、菲林格尔、大亚圣象为可比公司,可比公司2019 年度市盈率预测值的平均值为25.45 倍,公司所在行业“C29橡胶和塑料制品制造业”近一个月(截止到2020 年3 月3 日)静态市盈率为33.76 倍。爱丽家居估值低于中证行业平均PE 及直接可比竞争对手。

  风险提示:(1)IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓;(2)公司以外销美国为主,警惕汇率波动及贸易环境变动风险。

(小编:财神)

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