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2020证券股票龙头股:华安证券(600909)

发布时间:2020-03-24 16:43来源:全球财经散户吧字号:

  华安证券(600909)首次覆盖报告:经纪业务具相对优势 盈利能力较强

  类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/高超 日期:2019-08-20

转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  本报告导读:

  安徽省股基成交市场份额占据绝对优势,经纪业务具有相对优势,轻重资产业务均衡发展,管理能力和盈利能力卓越,业绩抗周期能力较强。

  投资要点:

  首次覆盖给予“谨慎增持”评级,目标价6.68元。公司在安徽省优势显著,全国共141 家证券营业部中安徽占74 家,近年在安徽省股基成交额市占率维持在30%左右。公司轻重资产业务均衡发展,业务结构完善,19Q1营收和归母净利润分别同比增长138%和201.3%。我们预计公司2019-21年净利润分别为11.3/13.0/14.8 亿元,EPS 分别为0.31/0.36/0.41 元,ROE分别为8.7%/9.4%/10%。参考公司ROE 和同业公司估值,给予公司1.8XP/B,对应目标价6.68 元。

  经纪业务企稳,投资收益大增。1)18 年代理买卖证券业务(含席位租赁)净收入占总收入的27%,行业排名第31 名,优于净资产排名第36 名,股基债交易量份额及托管证券市值排名均有所回升。O2O 协同发展,徽赢APP 月活用户、交易量占比等均大幅上升。2)18 年投资收益7.75 亿元,占总收入的44%,同比增长105.99%,行业排名上升至第38 名,其中,固定收益业务兼顾配置性投资和交易性投资,实现净收益4.01 亿元。19Q1投资收益6.36 亿元,同比提升566%。

  内部管理扎实,盈利能力突出。1)中高层核心管理人员3/4 以上在公司任职超过10 年,拥有丰富的证券行业管理经验,公司各项经营指标良好,分类评级连续六年保持A 类A 级,18 年公司完成职业经理人改革,进一步强化市场化竞争意识。2)盈利能力和股东回报良好,18 年ROE 为4.47%,行业排名第33 名,净利润行业排名第31 名,公司净利润和ROE 排名均高于公司净资产排名(18 年净资产行业排41 名)。

  催化剂:市场活跃度提升;资本市场改革创新持续推进。

  风险提示:资本中介业务信用风险;行业监管从严。

(小编:财神)

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