“诚实基金”投资报告1619期：加息预期增强
受加息预期提高的影响，以银行股为主导的金融股在周二的行情中全线下跌，领跌于大市，并有效拉动指数再次创出新低。如何来看待目前市场的行情？
未来一段时间，市场还将受到一系列不确定事件的影响。这些事件包括：1）国际原油价格是否会回落以及何时回落；2）央行是否加息以及何时加息；3）管理层是否有救市措施以及何时推出。现在看来，我们可以确定的一点是市场的估值水平已经接近合理区间。全部A股静态市盈率已经降为23.07，虽然和2005年的水平相比还不是最低，但已经接近底部区域。但我们不能确定的这些变量，将在未来一段时间继续影响市场走向。国际原油价格走势决定了国内的CPI和PPI上行压力。而CPI和PPI水平决定了央行的货币政策，是否加息，又决定了市场的风险溢价水平，市场的风险溢价水平则决定了市场的估值水平。
由此来看，国际原油价格走势是决定我国未来通胀水平甚至A股市场走势最重要的因素之一。但不幸的是没有谁能准确预测国际原油价格何时回落以及回落到什么程度。我们现在能做的事情就是看美国的经济政策是否会调整，美元是否会走强，以及其他国家的石油需求是否下降。
虽然我们依然认为管理层在选择加息时会相当谨慎，但如果其他国家都开始采取加息措施来抑制通胀，未来6个月内，我们也无法完全排除管理层采取加息的可能性。
目前亚洲各股票市场都试图推出救市政策，平准基金入市的说法经常可以听见。而巴基斯坦的股市则采取了更为极端的救市方法——跌幅限制1%，涨幅限制10%。我们认为中国股市在当前的情况下也适宜于讨论平准基金救市的问题，在市场失灵的情况下，管理层理应采取救市措施，其实救市就是救经济，当出口进入下行周期，投资见顶回落的时候，要依靠消费拉动经济增长，在负财富效应下是很难实现的。对此，市场应抱有政策预期。
