采取防御性策略 重视行业的选择
陈周杰 重庆东金
2008年二季度，股票市场继续调整，尽管其间印花税的降低引发了短暂的反弹，然而原油、煤炭和铁矿石等大宗能源、原材料价格持续上涨、通胀压力持续、货币政策继续从紧、农产品价格居高不下、企业盈利出现下滑趋势以及大小非解禁压力的累积都进一步导致了市场估值水平的下降，估值和业绩是导致二季度市场下滑的重要原因。
整体来看，当前高企的PPI数据会压缩企业的利润，企业成本在上升，但是不能完全转嫁到下游去，同时由于上游企业的转嫁能力比较强，因此中下游企业面临的压力更大。在中国，由于油价、电价的限价，PPI向CPI的传导不是很通畅，因此部分行业承担了大部分PPI上升所产生的压力，比如上半年，电力行业基本都是亏损的，煤炭行业则利润大增。
大小非解禁使国内股市进入全流通时代，这需要2、3年左右的时间来消化，这种市场背景下的机会都是阶段性的，大的行情比较难出现。这时候更要有耐心等待好的机会，不要盲目的操作。
市场的底部是很难判断的，成熟的投资者也不应该总是报着抄底的想法。比较稳妥的方法是更加耐心一些，不要想着能在最低点入场，应该在更有把握的时点入场，平时多做些研究，对公司做了解，在适当的低价位买入持有，和公司一起成长。一旦决定就要有耐心有信心一点。
具体而言，资产配置仍宜采取防御性策略，合理地控制仓位，重视行业的选择。而在具体的投资组合构建上，则可考虑加强一些“进攻性”，重点立足成长，立足长远，注重上市公司的现金流分析。战术上，不妨适时的逆向思维，适量的波段操作。