美4月零售下降0.4%点评 (分析师 周世一) 　　1.事件　　美国商务部5 月13 日公布的美国4 月零售销售连续第二个月下滑，月率下降0.4%，低于市场预期的上升0.1%。受此影响，美股大跌超过2%。　　2.我们的分析与判断　　4 月零售不及预期，同时，3 月零售销售月率由初值-1.2 向下修为-1.3%，连续两个月下降。在此前的1、2 月份，美国的零售在连续6 个月下降以后大幅反弹。零售是消费的最大组成部分，零售数据基本上反映了美国的消费情况。美国今年一季度GDP 数据中，消费支出上升了2.2%，是经济的最大亮点。从 4 月零售的分项数据看，以汽车为代表的耐用消费品降幅最大，汽车销售降幅超过20%，而一般消费品维持平稳，房产部门销量稳，总的商店零售额下降0.1%定。　　我们认为，随着美国经济刺激计划实施，年内美国的居民收入将维持1.5%左右的增速。而美国目前的储蓄率已经恢复到历史正常水平的4%左右，以未来储蓄率维持这一水平相应的消费倾向计算，未来美国零售以及消费开支将维持在1%以上的水平。　　美国消费者信心指数反映了这种预期。在2 月的消费者信心指数最差到25.6 以后，3、4 月份大幅反弹。目前的消费主要受到失业率上升的影响，自2007 年12 月本波经济衰退开始以来，非农业就业人数总共减少570 万人，相当于总就业人数的4.1%，过去12 个月美国失业人数总计增加600 万人，失业率总共增加3.9 个百分点。目前的零售下滑，主要是失业的压制。　　尽管目前的失业率仍在上升，但是，新增失业人数已经开始下降。由于失业是经济的滞后指标，美国经济在一季度见底以后，二季度的失业率将会见顶。因此，下半年的消费并不会很悲观。　　3.结论　　就美国的收入支出与消费者信心看，未来的零售以及消费仍将维持一定增速。

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