毛利率创新高但营收净利双降！华润啤酒白酒业务增速未及预期

　　华润啤酒在啤酒业务销量、营收双降的背景下，加速布局白酒业务志在提升业绩。然而，其白酒业务的拓展仍面临诸多挑战，未来需要在管理层稳定性、渠道整合、品牌建设等方面采取精准策略，才能实现从啤酒巨头到“啤酒+白酒”双轮驱动的转身。 

　　3月18日，华润啤酒（00291.HK）发布了截至2024年12月31日止年度的经审核综合业绩报告。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　内容显示，华润啤酒公司2024年度综合营业额为386.35亿元，同比下降0.76%；股东应占溢利为47.39亿元，同比下降8.03%；此外，公司的经营活动现金流入净额却实现了显著增长，达到69.28亿元，同比增长67.0%。整体来看，公司部分关键财务数据走势呈现出一定的分化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据来源：华润啤酒公告  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　毛利率飙升创新高、营收近五年首降，财报数据“冰火两重天” 

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　　值得注意的是，2024年是华润啤酒在近五年来的首次出现营收下滑年份。Wind数据显示，2020-2023年，公司营业收入曾呈现逐年增长态势，对应数值分别为314.5亿元、333.9亿元、352.6亿元和389.63亿元。尽管2024年度下滑幅度较小，但这一趋势能否在未来得到扭转仍似乎存在不确定性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据来源：Wind  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在营收微降的同时，华润啤酒归母净利润出现了更为明显的下滑。数据显示，2020-2023年，华润啤酒的归母净利润数值分别为20.94亿元、45.87亿元、43.44亿元和52.53亿元，虽呈现出一定的波动性，但上升趋势明显。然而，2024年公司该数值仅为47.39亿元，相比2023年同期显著下滑7.65%。这一现象不禁引发思考，是什么因素导致了归母净利润的下滑幅度大于营业收入的降幅？

　　数据来源：Wind  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这一表现似乎可以在净利率变化中看到端倪，数据显示华润啤酒在2024年实现了毛利率1.2%的提升，达到42.64%，创下近年来的新高，但净利率却下降，与同期毛利率表现明显分化。2020-2023年，华润啤酒的净利率分别为6.66%、13.75%、12.34%和13.39%，整体波动较为明显。到了2024年，公司净利率为12.32%，数值较2023年下降了1.07%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　数据来源：Wind 

　　结合华润啤酒业绩公告，这种分化可能与公司在高端化战略推进过程中面临的市场竞争、成本上升等因素有关。此外，白酒业务虽有增长，但规模相对较小，且前期投资较多的资金，短期内或难以完全对冲啤酒主业的压力。 

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　　啤酒销量营业额双降，白酒业务占比低、增速不及预期  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在华润啤酒2024年度的业绩构成中，啤酒与白酒贡献了公司全部的收入来源。其中2024年啤酒业务实现营业收入364.86亿元，占公司总营业收入的94.43%。然而，该板块在2024年也面临一定的增长压力，其中营业额同比下降1.03%，销量同比减少2.45%。 

　　尽管华润啤酒在业绩公告中表示其啤酒业务在复杂的内外部行业环境下跑赢了主要竞争对手，但财报数据显示，2024年仍有部分啤酒企业营收实现了正增长。例如，截至2024年前三季度，燕京啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒等企业营收增速分别为3.47%、7.37%和0.26%。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　而白酒业务板块营业收入21.49亿元，虽同比增长4%，但在公司总营业收入中的占比仅为5.56%。此外，2024年，华润啤酒白酒业务的未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为8.52亿元，较往年同期仅上升约0.5%。这一数据表明，白酒业务的销售占比和整体盈利增长仍较为有限，或意味着其在白酒领域的布局仍需进一步优化，以提升其核心盈利能力。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在2024年8月的半年度业绩说明会上，华润啤酒董事会主席侯孝海曾提出“希望今年整个白酒业务有30%以上的增长”。然而，从全年业绩来看，该板块4%增速数值远低于预期。实际上，华润啤酒白酒业务下半年开始增速明显放缓，不及上半年表现。数据显示2024年上半年，白酒业务未经审计的营业额为11.78亿元，同比增长20.6%。 

(小编：财神)