倍新咨询金股内参（0417）
今日大盘震荡下挫，成交量大幅缩减，由于买盘较弱，市场下跌根本不需要量，正所谓多头不死跌势不止，成交量萎缩到极致，表明多头已无力反抗，同时空头也杀不动了，这时往往会形成中期底部。因此，本栏认为现在成交量缩下来应是好事，也是见底的主要特征。正所谓是底不反弹反弹不是底，现在的放量抵抗是无用的，只有政策利好出台形成的政策底才是带量的，如果政策面继续无为，市场自己找底，只有等待极度缩量。
今天有两个事件值得关注，一是紫金矿业发行，二是一季度宏观经济数据公布，这是导致大盘下跌的主要原因，因为市场短期完全受消息面左右。首先是紫金矿业发行，紫金矿业确定的发行价区间为6.88元/股至7.13元/股，和港股市价差不多，对应的市盈率为39.26倍至40.69倍，如此高的发行价，只有在中国才行的通，中国股市的发行机制显然在不断制造着泡沫，同时也给市场带来红筹股回归的预期。
都说中国股市有泡沫，但要看看泡沫是怎样造成的，这和发行机制有很大关系，我们发行市盈率高达三四十倍，二级市场再一溢价，定位至少是五六十倍，通过不断累积，二级市场的市盈率无形被垫高。比如说中石油，发行价16.7元，是港股发行价的十倍以上，比港股市价还高许多，这才酿成了套牢全中国的市场悲剧。在这样的机制背景下，还谈什么接轨？这不是坑二级市场投资者吗？
今天的公布的经济数据和市场预期大体一致，经济还保持高增长，加息预期进一步回落，最多会上调一次存款准备金率，这对于股市来说，没有什么影响。同时宏观调控已经显现效果，增加了经济软着陆的可能，一旦经济软着陆对中国股市将构成重大利好。
综合来看，短线利空出尽后，短线后市将整固回升，投资者不必恐慌。操作上重点防止业绩风险，我们注意到近期公布一季度业绩预警、预亏的公司短期跌幅都是较大的，诸如长江电力、佛山照明等。从行业角度看，金融、煤炭、大消费板块业绩不确定性相对较小，大家要对手中股票的业绩情况进行仔细预判，以回避短线风险。
今天公布了第一季度的经济数据，一季度我国GDP达61491亿元，同比增长11.1%，增速比上年同期回落1.1个百分点。一季度我国食品价格同比上涨21%，拉动价格总水平上涨6.8个百分点。3月份我国CPI同比上涨8.3%，环比下降0.7%。一季度我国CPI上涨8.0%，涨幅比上年同期上升5.3个百分点。专家表示，一季度经济总体上将呈现经济增长减速，通货膨胀加速的特征。
但是这个数据的部分真实性是有待商榷的，中国GDP的增长很大程度上是依靠投资拉动的，如果去掉投资拉动的因素，实际的增速可能就少得可怜，人民币的持续升值的负面效应已经显示出来，大量的出口型企业在亏损倒闭的边缘挣扎，而物价的上涨应该远远不止8.0%。实际上中国经济已经进入了“滞胀”时期，即经济陷入了低增长高通胀的局面。这种局面如果不能够很快扭转，后果是很严重的。
众所周知，世界通胀的根源是美元的人为贬值，美元第一季度贬值幅度最高达7.82%，这种贬值传导到商品市场，导致国际原油第一季度最高涨幅达到15.66%，正好是美元贬值幅度的两倍，说明这种传导效应是成倍放大的。随着石油的涨价，通胀被输送到世界各地，导致全球物价的飞涨。中国作为世界第一大能源消耗国，受到的负面影响是最大的。从这种意义上讲，中国一季度的通胀起码应在30%以上。扣除政府人为调控的影响，通胀保持在10%以上应该是毫无疑问的。
而管理层没有看清楚出这一点，单纯把调控通胀作为政府的主要目标，甚至提出全年CPI控制在4.8%的口号，这样做是非常可笑的，而且是极度危险的。这个目标几乎是不能实现的，如果硬要“实现”，只有两个办法：一是统计数据造假，粉饰太平，另一个是让经济崩溃。
讲到这，笔者想起一个寓言故事。古时候有个人有驼背，他很想治好他的驼背，就去找一个医生，那个医生自称“神医”，专职驼背，病人放心的让他治，医生让其俯卧，用一个床板压在其背，然后放一巨石，驼背立刻就治好了，可是病人吐血而死，众人纷纷指责这个医生，这个医生振振有词地说：“本医生只管治好驼背，不管人死活。”
现在政府的这种作法倒是与这个医生的十分相似，只管降通胀，不管经济死活。这种做法的直接后果就是导致经济衰退。有数据表明，今年1～2月，全国规模以上工业企业利润16.5%的增速是近两年来最低水平。主要行业财经 内参网的企业景气指数均出现了回落势头。其中，工业、建筑业、房地产业、社会服务业、住宿和餐饮业企业景气指数分别比上季度有明显回落。大量的出口企业更是奄奄一息。“滞涨”也将给大量的上市公司业绩出现亏损，从而导致股市长期走熊。股市长期低迷，投资者财富大量缩水，导致对经济产生悲观情绪，并降低消费支出，进而影响实体经济。若不迅速采取有力措施扭转局面，形势将不容乐观。
一般来说，对付"滞涨"采用财政政策效果较好，比如，通过加大财政开支或减税等措施来刺激经济增长，当然，如辅之以适度升息来控制通胀，则效果更好。
但笔者认为，要从根本上解决这个问题，最好的办法是尽快和美元汇率脱钩，暂停人民币升值，维持汇率稳定；进出口贸易改为用人民币结算；大幅减少美元外汇储备（至少减少一半），改为储备黄金或原油；也可以把储备美元改为储备日元，这样做的好处是，美元若继续贬值，将使日元升值速度加倍，我们的财富增加，我们的企业出口也减少了来自日本企业的竞争压力，日本如果想通过大量发行货币的办法使货币贬值的话，就会加大其国内通胀压力，使其处于两难境地，我们就可以把“滞胀”难题成功转嫁。
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