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沈阳小西路精华内参（晚间版）(0525)
特色收评：
今日两市低开高走，盘中大幅震荡，早盘沪指开盘下跌近50点，失守2600，深成指开盘跌破万点关口，两市开盘后在煤炭股带动下一度大幅下探。随后两市震荡回升，特别是午后，在石化双雄带动下股指放量拉升翻红，沪指收复2600点。
新股发行虽然带来了一丝资金面的隐忧，但是中国石油收购新加坡石油公司、创投倒计时等一些列利好消息，价值新能源之一的锂电池此列股票再次爆发，券商和有色金属股也保驾护航，大盘今天最终收红。后市希望投资者继续观察盘中的热点板块，对于换手率不高，与明确利好政策信息支持的板块可以适度逢低参与，短期看大盘今日在30日均线获得强支撑，后市热点个股有望走出一波小行情。
板块聚焦：
智能电网”7月出台：国电南瑞有望成为最大受益者
或许再过几年，用电方式将会发生这样的改变：家里的电价不再是一成不变，它会根据一天中不同时段来自动定价，比如晚上用电高峰期，电价自动上扬；以前只是电力系统读取电表用量，现在你却可以看到整个城市的用电情况，从而为自己的用电进行规划；而且不用担心停电了，因为智能电网可以在最短的时间内实现自动恢复；另外，家中的空调不仅能够感应外部温度的变化，还能感应用电高峰电价上涨变化，及时计算并自动调整使用时间，帮助控制电量和电费。
这并非虚构，而将实实在在地发生在我们身边。据申银万国预测，5月下旬国家电网公司会在召开的“特高压大会”上，明确智能电网的发展方向，并有望在7月份出台智能电网的具体规划。
有望拉动GDP一个百分点
与传统电网相比，智能电网除了提高供电可靠性、提高运营管理水平外，更重要的是，它通过智能电表与分时电价、设备状态检测等手段减少电网固定资产投资支出和电网运行费用。
正因为智能电网代表着当今世界电力系统发展变革的最新方向，在美国的经济复苏计划中，新任总统奥巴马提出了对美国进行大规模智能电网改造。今年1月，美国新总统奥巴马发布了《复苏计划尺度报告》宣布将铺设或更新3000英里输电线路，并为4000万美国家庭安装智能电表。在2009年4月16日，奥巴马Z*F又宣布了一项约40亿美元的用于开发新的电力传输技术计划。也正因为如此，人们对智能电网的关注日益升温。
根据IBM的观点，智能电网可以比喻为电力系统的“中枢神经系统”，电力公司可以通过使用传感器、计量表、数字控件和分析工具，自动监控电网、优化电网性能、防止断电、更快地恢复供电，消费者对电力使用的管理也可细化到每个联网的装置。
如美国《财富》杂志报道，随着配电系统进入计算机时代，现代化的数字电网将使美国能耗降低10％，温室气体排放量减少25％，并节省800亿美元新建电厂的费用。据美国能源部西北太平洋国家实验室的研究结果表明，仅使用数字工具设定家庭温度及融入价格信息，能源消耗每年可缩减15％。
对于我国，实施智能电网无论从经济价值、社会价值和环境价值方面来讲都具有深远的意义。资料显示，由于需求变化难测、管理手段不足造成电网调度难以实现现代化、节能和安全，导致大量发电机组发电煤耗损失巨大，目前每年输电、配电和用户端损耗约9％，每年线路损耗约3000亿千瓦时，折合1.5亿吨原煤，相当于7000万千瓦装机容量，3000亿元的电源投资和3000亿元的电网投资。如果发展超导输电和智能电网，大力改善需求侧用电波动影响，提高电网调度调配能力，减少输配环节损耗，节约的原煤将超过1亿吨，相当于2008年全社会煤炭消耗量的3.65％。
5月18日，中国智能互动电网发展战略研讨会上，中国科学院首席能源问题专家武建东发布的《中国智能互动电网发展战略报告》中初步估算，2009年起，我国需要更新百万个以上变电站，将3000万块～5000万块电表更改为智能电表，推动世界上最大的统一电网体系分期实现电网技术的升级。根据政策开放程度，电网还可以开放宽带、电视盒通讯等业务，这将是一个比3G业务更宏大的产业空间，更能拉动内需。
他还预计，如果2009年就启动国家互动电网的改造，每年有可能拉动国内生产总值(GDP)一个百分点左右。
二次设备最先受益
对我国来说，智能电网的建设将是一个长期规划，第一阶段要满足输送的要求，保障安全以及下游供电，是以输入为主；第二个阶段，就是要往高效化发展。目前，世界上已有智能电网技术主要应用在用电和配电领域，我国已经在做有关智能电网的基础工作，主要是配电网的改造、开发自动抄表系统、发展分布式发电和实施用于负荷管理的需求侧管理技术等。
2009年起，国家电网计划3～5年内投入五六百亿元到智能电网建设上，其中70％~80％将投往控制方面，20％左右投向硬件。并在3年后，实现智能化电网雏形。
我们认为，在智能电网建设初期，对以电网调度系统和数字化变电站为主的二次设备的需求将大大增加。在2008年华东电网启动的智能电网“三步走”战略规划中，第一阶段就是在2010年初步建成电网高级调度中心，而数字化变电站作为智能电网的物理基础，同时作为高级调度中心的信息采集和命令执行单元，将贯穿智能电网建设的整个过程。
在这个领域中，作为国内电网调度自动化和数字化变电站的领头羊，国电南瑞有望成为最大受益者，同时，国电南自、许继电气也有望受益智能电网。
此外，除了二次设备外，智能元件也是智能电网的重要组成部分，此类上市公司主要有平高电气、思源电气和东源电器等。
而随着智能电网建设进一步发展，对超导电缆和智能电表的需求将逐渐增大，在智能电表领域，长城开发、科陆电子等有望成为受益者；在超导电缆领域，因科技含量高且为新生事物，目前全球只有几家企业能够生产，而在A股上市公司中，除了宝胜股份正在积极开拓超导电缆市场外，永鼎股份也在瞄准这一领域。 （投资者报 徐晓宁)
动力电池产业化进程加快
近日国务院副总理李克强出席财政支持新能源和节能环保等新兴产业发展工作座谈会并讲话，他指出，新能源和节能环保产业是促进消费、增加投资、稳定出口一个重要的结合点，也是调整结构、提高国际竞争力一个现实的切入点。这方面发展的潜力很大，应当重点给予扶持，力求取得突破，努力实现产业化、规模化。
财政部副部长张少春提出，我国开展节能与新能源汽车示范推广试点，采取一次性定额补贴，地方财政配套补贴的方式，鼓励北京、上海等13个城市在公交、出租车等领域推广使用节能与新能源汽车。到2012年要达到不低于6万辆的推广范围。同时，3月出台的汽车行业振兴纲要细则提出未来三年我国要发展50万台节能与新能源汽车，形成10亿安时的车用动力电池能力。这些政策的出台无疑推动我国动力电池的产业化进程。
建筑节能改造拉动保温材料的需求。财政部重点工作第四项提出，推进大型公共建筑和既有居住建筑节能改造，我国每年新增建筑量约18亿～20亿m2，其中城镇住宅量10亿m2，现有存量的400亿m2建筑中，99％为高能耗建筑，而新建建筑中95％以上仍属高能耗建筑。财政出台政策支持建筑节能改造拉动聚氨酯和聚苯乙烯保温材料的需求。我们认为，建筑节能受益公司首推双良股份和烟台万华，动力电池受益公司首推中炬高新和科力远。 （安信证券）
期市再添“新丁”PVC概念有望被激活
本周一，中国期货业最大的喜事莫过于聚氯乙烯（PVC）期货合约在大连商品交易所上市。业内人士普遍认为，这不但为期货市场再添“新丁”，同时，也将激活PVC板块的上市公司。
与经济息息相关
PVC和大连商品交易所已推出的LLDPE、郑州商品交易所已推出的PTA一样，均属于三大合成材料家族的成员。随着我国经济的飞速发展和产业结构的不断升级，目前，我国已经成为世界上PVC最大的生产国和消费国，年产值近670亿元人民币。PVC下游制品的市场更为广阔，2008年以PVC为原料的下游制品产值超过千亿元。在建筑领域广泛应用的各类型材、管材，以及电力系统的电线电缆，农业用软管，医药用输血器材、医用手套等均来源于PVC。可以说，PVC在人民的生产生活领域无处不在、与国内整体经济发展形势紧密相联。
对此有关专家分析认为，由于产业链条长，参与企业众多，影响范围广，PVC的供需与经济周期密切相关，中长期价格波动呈现出明显的周期性。
据介绍，PVC需求量与我国GDP增长率之间存在明显的正相关性，GDP每上升一个百分点可以带动PVC的需求量增加约50万吨以上，但PVC的市场波动通常滞后于GDP的波动，PVC市场完成一个周期的时间段一般在3—4年左右，因此GDP的波动不能作为PVC短期价格波动的参考指标。但从短期看，PVC价格的波动剧烈，也为投资者提供了丰富的炒作题材。
由于国内PVC生产主要基于电石法（以电石、煤炭和原盐为主要原料）和乙烯法（以乙烯为主要原料）两种制备工艺，因此，PVC的价格和煤炭、原油价格的相关系数超过0.6，原材料价格的频繁波动将对PVC的价格产生影响。
上市当日或面临多空激战
据了解，目前PVC行业运行环境并不乐观，因为产能的严重过剩导致产品价格的下滑。由于去年下半年全球金融海啸使得下游需求出现迅速滑落，产品价格一蹶不振，从最高的近万元/吨一度跌到6000元/吨，目前也仅在6000元/吨至7000元/吨区间震荡，相关上市公司的盈利能力一落千丈，行业开工率一度只有25％。作为氯碱工业的核心，PVC的市场需求及价格波动，关联着氯碱行业的存亡、发展。为改善PVC行业的运行环境，相关部门决定推出PVC期货。在当前PVC实际需求并无根本性改变的背景下，投机性无疑会占上风。
长城伟业研究员董丹丹则预测，由于对PVC后市价格分歧较大，PVC合约挂牌上市交易当日可能面临激烈的“多空争夺战”。一方面，近几个月，在价格上占一定优势的国外货源的大量涌入，对国内PVC市场的冲击力不容小觑；另一方面，近期PVC价格的持续高位也调动了上游生产企业的积极性，前期停止生产或开工率不高的企业因为利润的扩大而陆续开工或提高开工率，从而令市场货源投放量逐渐增加、货源偏紧这一因素的支撑力度也将逐步减弱。此外，下游需求在本轮上涨行情中并未无明显改观，内外需求的放缓决定了下游企业难以大量进货和备货。
山西证券分析认为，目前国内资金面较为充裕，而相对国内可投资的品种较少，包括今日上市的PVC也仅有22个商品期货品种。同时，PVC最小变动价位为5元/吨，以挂牌价格6300元/吨，保证金5％计算，交易手续费为不超过6元/手，即手续费仅为千分之0.2，远远低于股票交易的手续费。同时，一手PVC合约变动一个点位，投资者最高收益就可达19元/手，是目前国内所有期货品种中单位价格变动投资收益最高的。故此，多数人士预计，PVC上市首日，市场反应将不会太差。
PVC板块或被激活
山西证券研究表示，PVC期货的上市将抬升氯碱行业乃至塑料制造业的估值水平。短期内的投机属性将带来一个绝对的利好，中期看，综合考虑定价属性与当前定价系统、供需状况，对行业的调整是有一定压力的。长期来说，对行业整体是一个利润正常化、稳定化的利好。
有分析师认为，PVC期货的上市，短线的确有可能给相关上市公司带来一定的结构性机会，有两类品种可跟踪。一是行业龙头企业，借助于行业标准、PVC期货等契机完成行业洗牌，氯碱化工（600618）可跟踪。二是产业链完善的个股，他们也可以利用产业链的成本优势，获得高成长的预期，英力特（00063）、中泰化学（00209）等个股较为典型，可跟踪。（证券日报 张颖）
八面来风：
1.澳柯玛（600336）业内首家开发成功“电管家”均衡充电专利技术，电池延长寿命 30％。巨资成立半导体光源产品的青岛澳龙光电科技股份有限公司，成功研制出高亮度发光二极管(H-LED)产品，在LED领域耕耘多年面临着价值重估。
2.新华光（600184）军工资产置入获得国资委批准。
3.中环股份（002129）公司硅片生产技术研究取得进展,近期接到大量订单,硅片业务竞争能力进一步加强。
4.特变电工（600089）拟承接印度一项工程、金额高达20亿。
5.天兴仪表（000710）近期启动注入矿产资产。
6.山东海化（000822）将剥离子公司天合有机化工的不良资产，下周公告。
券商精研：
保利地产：强烈推荐评级
评级机构：中投证券
保利地产非公开发行A股申请日前获得证监会发审委审核通过。增发若顺利完成，不仅可进一步提高公司资本实力，增强未来发展潜力，还可以优化其资本结构，提高盈利能力和抗风险能力。
在行业逆转的背景下，率先获得融资支持有望助推保利再次领跑市场。我们维持对公司2009和2010年EPS1.04元和1.50元的预测，提高未来6-12月目标价至30元，给予“强烈推荐”评级。
率先获得融资支持
公司非公开发行获批，拟投资于有快速回报的开发项目，保利集团也将参与认购。公司此次非公开发行拟募集资金不超过80亿元，发行价格不低于15.89元/股。保利集团承诺以不超过15亿元现金并与其他机构投资者相同的认购价格认购此次发行的股份。
根据发行预案，此次募集资金在扣除发行费用后将全部投向上海保利叶上海、上海保利林语、天津保利上河雅颂、长沙麓谷林语等八个地产项目。从公司给出的经济评价来看，上述募投项目的市场前景较好，项目如期实施和完成，将会在未来2-3年为公司带来较好的投资收益，有利于提升公司的盈利水平。目前，这些项目（或前期项目）均已开工，预计可在较短的时间内开始贡献业绩。
保利今年前4月销售签约104亿元，大量资金的回笼为公司获取更多长期发展项目提供了有力支持。未来2-3年内，公司结算资源丰富，业绩持续高增长已几无悬念。此次率先获得资本融资资格，进一步为其3年后的长足发展奠定了坚实的基础，业绩年均增长保持30％更加确定。截至08年底，公司可结算资源1828万平方米，中心城市占89％。在建面积996万平方米，在建拟建项目68个，08年剩余未结收入139亿元加上今年1-4月销售款104亿元为其2009-2010年持续高增长奠定了基础。在行业逆转的背景下，资本融资成功有望助推公司再次领跑市场。
负债率降低9个百分点
发行完成后，公司总资产和净资产均将相应增加，资产结构将得到优化。同时，资产负债率也将相应下降，使得公司的财务结构进一步改善。根据测算，增发完成后公司资产负债率将由72％大幅下降至63％，财务结构更加稳健。
房地产行业财务杠杆的特性决定了雄厚的资金支持将是公司持续高速增长的基石。截至09年1季末，保利资产负债率为71.9％，比08年末上升1.1个百分点；扣除预收账款后的负债率为49％，净负债率为105.5％，分别比08年末下降3.5和3.9个百分点。公司账面现金为61.05亿，短期借款和一年内到期的长期借款合计37.5亿，占负债总额的比例不到10％，短期偿付能力较强。一年以上的长期借款和应付债券合计占负债总额的47％，负债结构较为合理。公司此次非公开增发完成后，资产负债率将降至63％左右，财务状况更加安全，为公司在行业逆转过程中抢先获取更多优质资源提供了保障。
通威股份：增持评级
评级机构：方正证券
饲料业务仍将保持良好盈利。公司2008年水产饲料、禽饲料、猪饲料产量分别达到129.27万吨、118.31万吨、34.49万吨，实现营业收入增长25.68％；当前饲料原材料价格下跌，饲料价格保持相对高位，公司饲料业务结构调整将使公司较好避免“猪流感”对公司的冲击，毛利率将提升。
食品业务扩张后，应进入利润回升期。2008年食品加工业务亏损巨大，累计亏损达到1亿元，另外还计提了3200万元的存货跌价损失。公司当前正在努力改善食品加工业务，开发的冷冻去骨涮鱼肉片具有很好的市场前景。公司在山东和海南投资的食品业务已出现明显好转，随着水产品行业的好转，公司今年食品业务将减亏而有望进入利润回升期。
今年化工、新能源贡献利润将大幅增加。公司1000吨多晶硅项目已投产，预计今年多晶硅达产70-80％，生产量比2008年增加600吨左右，虽然暴利期已过，但仍有60％的毛利；日产2500吨的水泥项目，已拿到产品检验合格证，产品处于供不应求状态，毛利率高出全国平均水平；PVC项目处于半负荷运行状态，预计与2008年基本持平。
公司是国内水产品饲料龙头企业，销售收入唯一过100亿元的农业A股上市公司。公司双主业布局基本完成，将进入投产利润增长阶段。我国淡水养殖产量以年均12％的速度增长，新能源产业振兴规划中太阳能光伏产业或将获得大力支持。因此，我们相当看好公司具有的品牌和资源优势以及好的发展前景，给予“增持”投资评级。
安琪酵母：增持评级
评级机构：国泰君安
在产能集中投放、出口恢复、成本下降的三要素驱动下，公司2009年业绩将大幅增长，首次给予“增持”的投资评级，目标价21元。
公司是亚洲最大、全球第三的酵母生产企业。公司产品广泛应用于烘焙、发酵领域。2001-2008年，公司产量年复合增长率为25.5％，国内市场占有率超过50％，并且在国际市场占有重要的地位。
公司发展路径是：规模扩张、收入增长。2003-2008年，公司营业收入年复合增长率达到27％，同时期净利润的年复合增长率为20.2％。毛利率下降、环保费用飙升、少数股东损益比例上升都影响了净利润表现。
酵母市场前景广阔。目前全球酵母的市场容量约为250万吨，活性干酵母的市场规模大约在150万吨。国内西点、速冻米面行业在2000年以后的快速发展使国内酵母市场每年的增长率在15％-20％之间，国内酵母市场的中期容量可以达到25万吨，目前规模仅为该数字的一半。
2009年公司的业绩增长将来自三方面驱动。一是伊犁、崇左扩建工程完工使得产能集中投放；二是出口收入在一季度恢复较好，全年仍有望高速增长；三是糖蜜成本、环保费用下降。由于产能集中投放、毛利率上升、费用率下降，公司2009年业绩有望大幅增长。我们对公司2009-2011年的EPS预测分别为0.68元、0.79元和0.92元。
天富热电：推荐评级
评级机构：中投证券
公司传统业务保持稳定增长，高科技业务逐渐进入生产销售阶段。我们维持公司“推荐”的投资评级，预计公司2009-2011年每股收益分别为0.22、0.28、0.41元。
公司传统业务主要从事新疆石河子市的基础能源供应。石河子市2009年1-4月累计完成工业总产值46.17亿元，增长16.1％，高于国家平均水平；完成发电量22.8亿千瓦时，规模以上工业企业用电量19.6亿千瓦时，分别较去年同期增长32.5％和37.1％。作为新疆新兴工业城市的电热提供者，公司传统业务能够保持较高的增长。
公司高科技业务主要有碳化硅（SIC）项目、沥青基医用球状活性炭项目、粉煤灰造纸项目、与深圳立业合作的煤化工业务，我们主要看好公司的碳化硅业务。碳化硅项目经过三年的建设，已完成产业布局，即以北京为核心的研发销售基地、新疆石河子的生产基地、江苏苏州的后续加工基地。公司产品2英寸导电型4H/6H晶片已基本成熟，导电型6H-SiC每片150美元，导电型4H-SiC每片250美元，价格较国际同类产品价格低60％左右，产品质量达到国际先进水平，具备很强的竞争优势，3英寸导电型及2英寸半绝缘型也完成研发，基本可以进入生产。苏州的加工基地设备预计今年可完全调试完毕进入生产，下游销售已初见成果，预计今年将贡献一定的收入和利润。
冠城大通：强烈推荐评级
评级机构：兴业证券
今年以来积极的销售进展使得公司2009、2010年业绩有充分的安全边际，公司充足的资源和独特的模式使其在2011年以后的资源保障能力明显优于一般房地产开发企业。预计公司2009-2011年EPS分别为0.54元、0.83元和1.01元，维持对公司的“强烈推荐”评级。
公司旗下各项业务进展顺利，2009、2010年利润和资金情况良好，2011年后远期储备实力也出类拔萃。公司旗下的冠城名敦道项目09年以来销售顺利，将成为公司09年利润的主要来源。冠城名敦道项目09年合计结算金额在20亿元左右，贡献权益利润约2.28亿元。
公司09年第二利润来源是太阳星城B区。太阳星城区域二手房均价已经从08年底的15000至16000元/平方米的单价反弹到了18000元左右，地铁10号线的开通使得该区域的交通便利程度大幅提升。B区预计在7月份开始预售，C区也即将全面启动。此外，月亮湾地块的取得、太阳星城D区一级开发权的获得以及海科建股权的进一步增持，将对公司2011年以后的成长具有较强的支撑。
公司近期也在积极争取海科建股权的进一步增持。一旦公司获得控股权，掌握海科建经营决策权，将有效盘活其位于西北五环区域的约100万平方米的住宅储备，充分发挥其经济效益。考虑到以上几个因素，我们认为公司在远期的成长性方面明显优于单纯依靠市场化拿地的开发模式。
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