随着前天飞草博士在央视经济半小时的高调登场，相信“鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)财务造假”今天已经被全国人民所熟知。
将近六月，中午还阳光明媚的鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)市忽然下起了大雪，断断续续，一直持续到傍晚。从未在这个季节下过雪的鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)市为何忽降大雪，难道真的像古书所言的“六月飞雪”吗？
现在飞草博士也是大名人了，前天央视采访，下周一金融界专访、周二和讯专访，全国人民对于飞草勇敢的“揭露”上市公司的“造假”行为大加赞赏，全国人民都很崇拜、钦佩飞草，被飞草“揭露造假”的上市公司估计也压力重重、会被监管部门、投资者的质疑搞得焦头烂额。因为大部分人不会去认真研究飞草所写的东西，先入为主会使大部分人相信飞草是对的，上市公司肯定“造假”了。
我也从事财务相关工作多年了，对
对于鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)是否“造假”我不发表任何意见，因为我们毕竟是分析，我没有证据，无法确定，不确定的东西怎么可以随便发表评论，再加上个百分比呢？。但是对于飞草单单依据
“资产伴随着收入的增长，表面上没有任何异常；可是要注意的是，鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)自2000年以来，存货一直在20多个亿高位盘整，而上市公司资金非常紧张，债务压力很大。笔者认为，鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)有虚构存货20亿元的嫌疑”“：一是羊绒存货一直是高位盘整；二是羊绒业竞争过于剧烈，利润空间非常有限，怀疑历年盈余有夸大成份，少转成本之可能；三是羊绒货款怀疑被抽走建设电力治金项目”“笔者怀疑该公司最重要控股子公司电力治金公司出资不实导致基建规模虚增”
就断定鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)造假是否太武断了呢？飞草所有的文章都是结论性的东西，很少进行了详细的分析，这除了说明飞草根本就没有花一定的时间和精力对公司进行详细的研究外，还能说明什么呢？
看了飞草关于鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)的所有文章后，对于鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)是否造假我无法确定，但是飞草写的文章里面明显的专业知识和信息方面的错误也太多了吧，让我们如何相信飞草文章的真实性？文章背后是否存在什么见不得人的东西？根据自己这几年来对鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)的研究，简单支出飞草的几点错误之处。
1、存货余额高就一定说明公司有问题吗？ 天山纺织(行情 论坛 资讯)、雅戈尔(行情 论坛 资讯)、红豆股份(行情 论坛 资讯)的存货周转率和鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)的查不多，依据飞草的判断，是不是这三家公司也一定有问题呢？
要研究好一个公司，需要花很长时间来做到，包括了解详细的行业知识，没个一两周怎么可能研究清楚，可是以飞草写文章的速度，飞草到底花了多少时间呢？
鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)羊绒是采用的是供产销（牧工贸）一体化的模式，不能简单的和服装生产或者销售企业对比，羊绒原料具有有限性，这个相信飞草也清楚。鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)采用的是自营和代销模式，零售终端的货都是他们的，不是销售商的，这个就导致整个产业链上的产品都是鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)的，存货高是这个行业本身自有的特点。
2、飞草在论坛中曾讲过“鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)的原料所占比重很低,主要是产成品及半成品存货,该公司主业以外销为主,以销定产是必然经营策略,且资金极度短缺”
这说明飞草根本就没有认真研究过鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)，从2003-2005年的年报很容易看出鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)羊绒的原材料占的比例约30%，不是飞草讲的很低，外销比例为45%，不是飞草讲的外销为主。
3、羊绒行业竞争激烈就说明公司一定有问题吗？
鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)既然能够做到世界第一，肯定有自己的经营之道，飞草应该很清楚，难道所有竞争激烈的行业里面就没有盈利的企业？
4、东民公司作为鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)集团的控制人对电力冶金公司的出资存在问题，控股股东存在资金占用
先有鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)羊绒公司，才有的鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)市，一个市能够以一个公司的名字命名，这个公司在当地的实力可想而知了。为什么说人家的出资一定有问题呢，鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)集团完全可以通过银行借款来筹到资金的，人家的借款估计不比上市公司少。鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)集团名下还有多家其他行业的公司，为什么就不能够盈利、不能够有资金呢？
鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)母公司报表显示银行借款从2003年的9.92亿元增加到了2007年的26.30亿元，增加了16.38亿元，长期股权投资由2003年的11.37增加到了2007年的35.08，增加了23.71，长期股权投资的增加应该基本上是对电力冶金公司的投资（36×60%=21.6亿元），这个应该很能够说明鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)的资金都跑哪儿去了吧，都投资到了子公司电力冶金公司去了，哪还有钱给大股东占用啊？
5、“但资产构成中，流动资产及长期投资占用22.4亿元，笔者不但怀疑电力治金固定资产投资有虚增之嫌，更怀疑该司通过往来账及投资名义抽逃出资（虚假出资）。”
这个问题飞草是在明显混淆是非？从鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)后来披露的电力冶金的审计报告可以明显看出，电力冶金公司是家控股公司，下属电力、冶金、煤炭、置业等多家子公司，项目全部有下面的子公司做的，飞草应该看的是合并报表的金额而非母公司的，合并的长投金额很小的，这个问题是飞草应该很清楚吧？
6、“鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)电力治金项目的资源优势带来了非常好的投资效益，尽管鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)07年报没有披露该子公司的收益，但鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)2007年报损益表上少数股东收益高达2．92亿元，笔者怀疑主要是电力治金公司40％股权收益，根据电力治金公司少数股东权益计算，该项目07年净收益高达6．52亿元，即使按10％折现率，该项目权益估值也高达65．2多亿元，每股估值在2元之上，可是2007 年4 月，三井物产对电力冶金增资6亿股，每股只作价1．35 元，这是为什么？是电力治金公司投资不实缩水出让还是损害上市公司利益低价转让？”
此处，飞草犯了一个很严重的常识性错误，计算少数股东损益的时候如果持股比例有变化需要分段计算，股份公司持有电力冶金公司的股权2007年发生了3次变化，54% 45% 60% 需要分段算少数股东损益 ，按照飞草的推理，电力冶金公司的净利润应该在4.5-4.8亿元之间，按照飞草10%的折现率，每股价格正好在1.3元左右，根本就不是飞草讲的2元，三井物产这样大的世界500强企业，在拿真金白银入股电力冶金公司之前肯定做了详尽的尽职调查的。
作为会计师泰斗黄世忠的弟子，如果飞草连少数股东损益需要分段计算都不知道的话，那还有什么资格写上市公司的质疑文章？
7、“鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)2007年报期初数注明是“经重述”，“经重述”之后2005、2006年收入分别比调整前增加3．91亿元、7．42亿元，笔者没有查到重述的理由，但有个现象让笔者很困惑“
飞博士此处又犯了很低级的专业方面的错误，06年经追溯调整后的营业收入和2006年的审计报告中的主营业务收不一样是由于，新准则下面的营业收入包括了老准则下的主营业务收入和其他业务收入，鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)2006年报只披露的了其他业务利润，根本就没有披露其他业务收入和成本。另外，新旧会计准则在共同控制下合并也不一样，也导致了合并电力冶金公司时收入合并时点不一致。
真开始对飞草的专业知识表示怀疑
8、“但笔者研读了该公司2007年报之后，发现该司存在电力治金业投资虚胖及羊绒业虚盈实亏的嫌疑：笔者怀疑该公司最重要控股子公司电力治金公司出资不实导致基建规模虚增，” “笔者基本判断是整个电力治金公司的70亿投资中有部分投资可能虚的，实的部分大部分资金直接或间接（担保）方式来自上市公司”
首先，不知道飞草70亿元的投资是哪来的？看了公司最近非公开发行预案，里面的固定资产是43亿元，公司的项目基本都已经投产了，在建工程应该不大，估计总投资额也就50亿元左右。
目前已形成年产原煤120 万吨、洗煤240 万吨、供电42 亿度、硅铁55 万吨、硅锰7.5 万吨，工业硅3.5 万吨、供水1800 万吨的能力
公司固定资产是否不实，不是你说了算，这个需要专业人士来判断。电力冶金目前的产能对应的固定资产投资额是多少，那些专业人士应该很清楚，三井物产也应该很清楚，那么大的机器设备和厂房在那，难道那些去调研的人都是吃白饭的？三井物产吃哑巴亏？
根据招商证券关于大唐发电的研究报告“公司电厂建设速度快、单位千瓦造价较低。大唐发电乌纱山电厂4 台600 兆瓦机组，仅用了22 个月便竣工投产，而且在同一年投产，创造了我国电站建设一年四投的新记录。电厂总造价84 亿元，单位千瓦造价3500 元，远远低于同类发电机组4000～5000 元/千瓦时的平均造价水平。而且，投产之后这些机组运行稳定” 按照4000～5000 元/千瓦时的平均造价水平，电力冶金公司2×33万千万的发电机组的造假就要26.4亿元-33亿元的造价。
光电厂的投资就要近30亿元，那公司整个产业链50亿元的投资额过分吗？要知道电力冶金收入中发电才占了很小的部分，大部分是硅合金。
关于电力冶金是否存在虚增固定资产的问题，找个专业人士评估一下就知道了，不需要什么分析，不需要任何财务知识。相信这个原理三井物产也明白吧？
9、“可是笔者要提醒宜化的是此次合作对方鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)集团风险很大，2005年该集团曾卷入著名的夏都专案,这是一起涉案金额高达28亿元，税额4.3亿元的虚开、骗税案件。”
飞草明显夸张了夏都专案对鄂绒的影响，其实夏都案件涉及11个省的211家企业，鄂绒子公司深圳市鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)实业有限公司也涉及到此案中，涉及税额4289万元人民币, 鄂绒仅以投资的500万元人民币股本承担有限责任，公司的董事、监事等高级管理人员没有被牵连涉案。
10、如果鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)虚盈实亏，请问鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)自上市以来累计分红14亿元那来的？
大部分造假的公司都是不分红的，这个飞草也应该很清楚吧
首先不考虑鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)是否存在“财务造假”，仅凭飞草博士文章中这么多处明显的错误，就已经构成了对广大投资者的严重误导，鄂尔多斯(行情 论坛 资讯)及其股东已经可以起诉飞草了，这个作为考过司法考试的人应该很清楚，希望飞草博士以后的文章能够不要这么浮，好好研究了公司和行业后再发表，现在不是在倡导风险导向性审计吗？这个不但是对读者负责，更重要的也是对自己负责。